刚刚从加州转了一圈回来，《芒格之道》、《乔布斯传》和《钢铁侠马斯克》三本书也终于看完了。有时间看一下各公司财报，那么从哪个公司开始呢？
$香港交易所(00388)$ 其实看不看都无所谓，早点看晚点看问题都不大；$腾讯控股(00700)$作为股王，关注度高，各种财报解读也多，因此也可以先放一放；那还是先从比较少人关注的$福寿园(01448)$开始吧。
一、收入和利润
先看利润简表，2023H1，福寿园营业收入15.2亿元，同比增长68%；归属于母公司股东利润4.6亿元，同比增长78%。
初看超预期，但如果考虑到去年同期的特殊性，和2021H1同期比较更加合适，营业收入和归母净利润两年增长分别是34%和26%，这种节奏，不紧不缓，积极稳健，符合预期。见利润详表：
二、营业收入构成
2023H1，墓地服务收入12.9亿元，同比增长77%（其中经营性墓穴收入11.8亿元，同比增长84%）；殡仪服务收入2.2亿元，同比增长36%；其它收入0.2亿元，同比增长42%。
再看看营收的长期表现。截至2023H1，福寿园营业收入同比增长、5年增长（年化）、10年增长（年化）分别是68.2%、14.1%、17.4%。
三、利润长期表现
截至2023H1，福寿园归属于母公司股东利润同比增长、5年增长（年化）、10年增长（年化）分别是78.0%、12.1%、16.7%。
四、其它
看了一下某APP关于福寿园的投资亮点和风险提示，顺便也简单分析一下：
1、 利润：见上。
2、 ROIC：2023H1 ROIC 14.8%，最近5年平均14.2%，持续稳定，而且和ROE几乎一致，这是因为福寿园几乎没有有息负债，投入资本几乎全是自有资产。
3、 估值：截至2023/8/21，福寿园市值132亿（港币），最新PE/PB分别是14.1、2.11，十年估值分位点分别是3%和6.7%。
4、评级和预测：根据多家研究机构综合，预计2023-2025年归母净利润8.8/10.3/12.5亿元，对应估值 14.5/12.4/10.2。我认为，以上结果基本靠谱，大差不差。
5、商誉：以前分析过了，详见旧文：福寿园的商誉，会暴雷吗？
五、几个关键指标
最后看看福寿园的几个关键指标，其中需要重点关注的是经营性墓穴单价、当年销售用地单价，2023H1分别是12.1万和6.4万，同比增长分别为14.8%和48.9%，5年年化增长分别为3.8%和9.7%。懂的自然懂，具体不展开了。
六、结论：
2023H1，福寿园业绩符合预期 ，基于业务简单、长期需求稳定且必定增长的原因，再加上福寿园的行业龙头地位、全国多省市提前布局、多年的经营经验和经营成果，福寿园长期值得期待。
从估值看，目前福寿园PE 14.1，如果保持市值不变，2025年和2030年PE将达10和5，按照管理层承诺的60%分红率，届时股息率将达6%和12%。
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声明：本文为个人投资备忘录，仅代表个人意见，结论和数据均可能有严重偏差，不作为投资建议。
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