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“假如一个不成长的公司通过不断分红维持ROE，且投资者不进行分红复投，那这个状态就无法持续。”
不成长意味着E不变，要维持ROE，就必须保持R不变，所以就要把每年新增加的E全部分掉，投资者获得了股息，股息率等于预期收益率。
如果投资者是在市净率等于或者小于1的情况下买入的，逻辑上即使不进行分红复投，预期收益率也会基本等于ROE.
引用：
2024-05-10 10:17
$长江电力(SH600900)$ 2006年5月股价约为8.5元（后复权），2024年5月当前股价90元，过去18年累计涨幅10.6倍，对应年化回报为14%。2006年至今公司的ROE中枢基本保持在14%左右，拉长时间来看ROE和长期的回报完全匹配起来。这也是为什么有巴菲特所说的ROE是他最看重的财务指标的说法，也有很多超长线...

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大暑吃红薯
05-11 09:34

pb 小于 1，还能长期百分百分红的企业恐怕不多见，pb 低一般情况下说明资产质量不是很高，利润质量不会非常高，结果就是很难常年百分百分红。

小书童学
05-11 11:36

remark. 这段文字是很见功力的。