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长期回报等于roe是有很多前提的。 最简单的是只赚钱不分红且roe不降，这样的公司是最牛的。极少有公司能够不断扩大净资产的同时roe不降低。我记得的公司伯克希尔算一个。茅台积攒了一堆现金后roe都在逐渐降低。 如果利润全分红，小股东要获得相当于roe的回报，那股价要在1pb再投才行。对于好公司来说，这太苛刻。市场不会长期眼瞎。 更多的情况是，公司分一部分利润留存一部分。留存利润很难复制过去的辉煌，因为很难持续找到像过去主业那样好的生意去扩张。比如长江电力无法找到下一个乌白溪向。 所以能维持长期高roe且扩张净资产的公司极少。我们也就极少能通过持有一个公司不动以及分红再投获得长期大于15%的收益。 二级市场投资能获得15%以上长期收益的要么选到了皇冠上的明珠，要么在不同企业之间更换，赶上企业净资产扩张且roe不降低的成长阶段。任何一种都极其苛刻。所以长期高收益才难。
这个事难的是对长期roe的判断，结论是没问题的，在长期复利的情况下不管是买入时的估值还是中间估值的提升也都是小波动。很多长牛股都可以看到股价年涨幅约等于ROE，只要估值不变可以一直由盈利推着走，但如果估值一直很高，一旦ROE预期变化也会跌得很惨，比如药明、腾讯之类的近几年的情况。长江电力可能最好的地方在于他的估值和ROE一直不算太高，ROE和估值分别对应投资的长期与短期，长期来看ROE的复利影响最大，但短期内估值影响最大，要辩证的结合起来才比较好。
长期回报等于roe是有很多前提的。 最简单的是只赚钱不分红且roe不降，这样的公司是最牛的。极少有公司能够不断扩大净资产的同时roe不降低。我记得的公司伯克希尔算一个。茅台积攒了一堆现金后roe都在逐渐降低。 如果利润全分红，小股东要获得相当于roe的回报，那股价要在1pb再投才行。对于好公司来说，这太苛刻。市场不会长期眼瞎。 更多的情况是，公司分一部分利润留存一部分。留存利润很难复制过去的辉煌，因为很难持续找到像过去主业那样好的生意去扩张。比如长江电力无法找到下一个乌白溪向。 所以能维持长期高roe且扩张净资产的公司极少。我们也就极少能通过持有一个公司不动以及分红再投获得长期大于15%的收益。 二级市场投资能获得15%以上长期收益的要么选到了皇冠上的明珠，要么在不同企业之间更换，赶上企业净资产扩张且roe不降低的成长阶段。任何一种都极其苛刻。所以长期高收益才难。
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“假如一个不成长的公司通过不断分红维持ROE，且投资者不进行分红复投，那这个状态就无法持续。”
不成长意味着E不变，要维持ROE，就必须保持R不变，所以就要把每年新增加的E全部分掉，投资者获得了股息，股息率等于预期收益率。
如果投资者是在市净率等于或者小于1的情况下买入的，逻辑上即使不进行分红复投，预期收益率也会基本等于ROE.
长期持股收益Y = 利润增长 + 股息率 = ROE*(1-D) + D/PE， D为分红比例，PE为市盈率。
A股长牛股的本质就是分红的绝对值，随着业绩不断增长。对于长期持有者来说，分红会降低买入成本，最后和公司的市净率一致，长期持有收益=ROE。
后复权也不一定准 看不同的软件如何计算的。我个人是不复权 然后人肉统计分红和股本变化
我是不知道这个简单的道理吗？我是不知道怎么判断长期roe啊！
“自己想通了还是将预期的内生回报率等同于（自由现金流/市值+中长期复合增速），会更加纯粹且底层”，也是逐步调整到这个思路上来这个思路和其他思路一样，都需要看懂未来增长，但这个思路有个优势，高自由现金流能让收益不依赖短期股价甚至喜欢下跌，持股信心增强，尤其在估值底部