和朋友后视镜讨论某客车大超我们的预期的问题，几点反思。

首先，客车其实是小众市场，几十万台的市场容量，乘用车则是8000万台，本来海外市场逻辑就不容易把握。尤其人家主做第三世界，接近无迹可寻，只能事后去怼海关数据。大家唯一知道的是新能源客车渗透率相对于新能源乘用车要低不少，空间会更大一些。

可以总结的是，心里一定要清楚，什么是下限什么是上限。如果是下限，可能要多考虑利好的因子。

此外，某通客车这样素质的公司真的少见。17年客车行业开始萧条，到现在7年，人家业绩下滑了6年，一分钱有息负债没有。同时期，乘用车主机厂已经烧钱烧的昏天黑地了。再去看资产负债表，真心感觉不到这是一家汽车制造企业。

麦肯锡有一个四原则，还记得最后一条叫最佳所有者原则：公司价值取决于谁在管理，以及采取什么样的战略。任何一项业务本身都没有一种固有的价值，不同的所有者基于其独特的价值创造能力，将会产生不同的现金流。