南极电商中报出来后，有点出乎意料，在上一篇《投资南极电商的逻辑变了》里，我写了主要是阿里平台的下滑太大了，拼多多和其他平台的增长难以弥补。因此逻辑从传统品牌业务保持基本稳定+新业务增分变成了老业务下滑+新业务期待了，因此胜率降低，而赔率可能增加了。
我在一个南极狂热群里表达了自己的看法，结果那里面的人已经进化到只看GMV增长的程度，把南极电商当成了一个互联网公司，哪怕是亏损的，只要GMV在增长就可以了，一副要拿GMV估值的样子。还有人开始拔高自己的高度，上升到物理学和哲学的角度来看公司，说一些宏观叙事的句子，类似 熵增才是追求增熵的南极的底层逻辑 这种难以看懂的语句。
还有些人把张玉祥吹上了天，似乎是万能的神，一切事物发展都在掌握之中。什么“2017年 老张就在构思整个底层框架”，“张玉祥一直强调的第一性原理 强调的不变 强调的可持续”，在老张的底层框架里 客观世间的所有信息都可以被转化成标签（关键词）”“张老板比你考虑得深得多 远得多 ”。这些什么都不懂的散户竟敢教老张做生意。
我就想问一下，这么牛逼的老张为什么没有预判到阿里的颓势呢？为什么搞得用了这么长的时间，才去掉了一半的库存标呢？我在群里说了些那些人不愿意听的话，群主把我踢了出去。
不吹不黑，实实在在的对公司进行分析，这才是投资之道，搞一些谁也听不懂的话，说别人是散户不懂老板的高大上，有什么意思呢。最恶心的就是一些人，说着一些似乎内部人才知道但却无法查证的信息，摆出一副高高在上的嘴脸。
闲话少说，下面再仔细分析一下南极电商的未来吧。
一、今年的业绩
根据公司最新公布的股权激励方案，很多人计算了今年品牌业务到底怎么样，上角里分析完了认为公司完不成方案的收入增长要求，有的人认为阿里四季度会恢复，完成任务没问题。
这两种分析思路都是在总收入增长一定的情况下，时间互联收入增长是有限的，所以品牌业务必须达到1约6亿的收入。但是看了嗜草醜榴的观点，我意识到这两种思路都漏了一点，即可能的新开展的业务带来的收入增长，会帮助完成业绩目标。
既然两项加起来不可能达到收入的目标，那老张的股权激励岂不是白做了？老张这么精明的人，肯定不会白做的，那么收入的增长就只能靠别的业务来弥补了。能够弥补这么大的缺口的业务，肯定不会是品牌服务这种业务，那么就排除了CA的合作、新品类的扩张，就必须是自营业务，将销售额全部算作收入的业务。
那就只有一个可能了，跨境电商业务，在投资者交流会上老张回答跨境电商会采用自营还是平台模式的时候，玄乎的回答说两者本质是一样的，但开始会做自营。这样一来，自营电商卖掉的商品，都会算作收入，5-6个亿的收入，如果在3个月内能完成就可以了。
这也从侧面反映了老张对于跨境电商业务很有信心，根据券商的报告，南极已经雇了50多个飞书和蓝色光标的人，飞书好像是字节跳动的内部管理软件，蓝色光标是广告公司。
但是不管怎么说，收入即便通过跨境电商做高，达到股权激励方案的要求，对于利润来说，还是很难保证稳定，今年下半年大概率还是要继续下滑的。尤其是跨境电商还有供应链系统，都是烧钱的项目。
二、未来的几个发展方向
老张在半年报里，画了一个巨大无比的大饼，把以前画的饼又扩大了不少。下面我们逐个分析一下：
1 品牌授权 +服务：通过合作及购买多种模式，打造约 20个世界级品牌。
目前南极电商有的品牌包括南极人、精典泰迪和卡帝乐鳄鱼，加上没做起来的化妆品PONY，刚签约的C&A。
老张之前说过，去找过真维斯等谈过，人家不卖，还谈过不少品牌，都没有谈成。谈成的只有C&A的一个网上授权，这么长时间才谈成一个，20个需要多长时间才能谈成呢？
根据投资者交流会上老张的说法，"C&A的授权管理很严格，对材料、加班、用人、场景要可持续发展、透明、可溯源。商标吊牌的印刷都是指定单位。对政府、市场、公共媒体的关系也非常看重"。这对南极的考验可是比较大了：
a 南极以前对于工厂的把控，据我估计约略等于零，现在要溯源、管理，可不能像以前一样动动嘴皮子就行了。
b 南极以前销售都是给别人做，现在要自己来做，虽然说见过猪跑，但要真吃猪肉，得好好琢磨琢磨。对了，有人可能会说，可以外包出去，但是C&A的授权管理这么严，会同意吗，不好说
c 南极以前销售搞得是多店铺赛马制，但是现在C&A允不允许这么搞，也存疑，如果不允许的话，那就是大店运营策略，也是一个挑战。跟有些人喜欢说的，南极的去中心化策略是违背的。
2、跨境独立平台： 通过自营模式，创建女装、童装（母婴）家电等多个境外销售平台。
目前来说跨境电商采用的大多是通过第三方平台进行销售，这样有几个好处，第一个是不需要自建平台的成本，第二个是引流成本较低，第三个是业务模式成熟。坏处是，不能形成私域流量，受平台影响大，今年以来亚马逊封店事件，已经对很多家跨境电商造成了巨大的冲击。
做自营平台的，有濒临倒闭的跨境通的环球易购，有做不下去的天泽信息的有棵树，有发展势头还不错的子不语和赛维时代。
当然还有最为成功的shein，也就是南极学习标榜的对象。但是我们都知道，Shein的发展是抓住了一个难得的机遇，这个机遇就跟当年南极人在阿里的崛起一样，基本上是不可复现的。“SHEIN的创始人许仰天从事SEO（搜索引擎优化）起家，深谙流量的重要性及打法。早期，SHEIN通过搜索引擎引流，而后抓住社交平台的网红带货刚起步（比如TikTok）、流量费较低的时机，率先通过KOL在Facebook等主要社交平台种草推广，这套基于独立站的流量玩法，为SHEIN积累了一大波私域流量。”
当年为什么Shein那么低调，生怕别人知道他在干什么，就是怕别人学他，等现在好机会过去，也就不怕别人学了。
自营平台买流量有多贵，看看这个就知道了。
社交网站一个亿的广告费用，只带来1.2亿的成交金额，当然google的广告费用更便宜一点，大概是1:5。南极电商到底能比别人能多少呢，先进多少呢，厉害多少呢，拭目以待。
有些跨境电商已经看到了困难，开始退缩。
老张说跨境电商“延迟上线主要是公司仍在打磨环节，包括供应商标签、研发、策划机制、跨境退货及配送管理等环节，公司希望更完善、更健康后再正式推出。”
其实所谓的小单快返柔性供应链，并不是南极电商的专利，凡是搞时尚服装跨境的，都是学的Shein这个策略。在初期自营状态下，南极是否有组织设计、生产的能力，还有待观察。其实就我个人观点，这已经超出了南极电商的能力圈。设计上可能有一些现成的模式、图片，但是生产的组织，发货、退货等都是第一次尝试。
3、时尚产业品牌矩阵： ……
这个不再赘述，跟1本质上是一样的，重复的。
4、功能性营养食品矩阵：通过自营及合作的模式， 拓展功能性营养性食品细分类，打造食品矩阵。
据老张说，会在今年底或者明年初，上线两款功能性、营养性食品爆款。但是没说具体是什么食品，我在网上查了半天，也没弄明白什么算是功能性营养性食品。有的说脑白金是功能性的，有的说各种营养胶囊是营养性的，有一个97年的论文，提出了未来大有发展的十种营养性食品，蔬菜灌肠食品 山楂食品 杂骨食品 蚯蚓食品 燕麦食品 花卉食晶 米糠食品 核挑食品 蛋糟食品 桑椹食品，我看现在好像也没有哪个大流行。
这些年在网上做起来的爆款食品品类，主要还是坚果类吧，但这已经红海了。还有功能性饮料，红牛东鹏，也竞争激烈。难道是燕麦？可是这个不是复购很多的产品啊。猜不透啊猜不透。
老张上半年搞了一个100家食品供应商的会，按照原来的想法（现在也还在说），“跟不超过100家有比较好的口碑工厂进行战略合作，把这100家工厂打通，让每个前端都能够找到100家工厂的商品，让每个工厂都能找到3,000家经销商，想做网上的7-11。食品行业收入短期看不到，先逐个让利工厂，形成生态。 ”
在拼多多上能看到，上半年确实有不少品牌合作的食品，例如和沃隆坚果合作的坚果，还有紫米面包，但是后来不知怎么地，都销声匿迹了。剩下的卖的最好的，似乎是一个桂林米粉。这条路还能走的通吗？拭目以待。听其言观其行。
5、南极产业网：通过建立南极产业网，联合数百家各类服务商、原材辅料制造商，为数
千家南极电商已合作工厂及数万家行业工厂，提供原料、辅料、面料、包装包材、设备、配 件等的采购撮合服务，以及“人财法”、质量检验检测等各种专业服务，从而降本增效，实现 可持续发展。
这个说白了，就是我以前以为南极电商的核心竞争力，也是很多吹捧的人眼中的宝贝。但是我读了南极的历年年报，在提到的已经建成的系统里，却没有看到一个供应链管理相关的系统。连一个汇总信息的最基本的系统都没有，还谈什么供应链管理？
我在那个被踢出的群里，质疑了这一点，却被嘲讽，我对体系的理解为零，信息最重要IT不重要，IT最不重要，“竟然有人质疑公司信息化能力”。
还有人说，老张早已经在2017年就开始从底层思考了，给一个工厂打上几十个上百个标签，老张通过一针见血的洞察力，早就开始标签思维了。我回了一句，4年了都没建成个系统，是在脑袋里做的系统吗，就被踢出了群。没想到老张这么厉害，体系都在脑袋里，想做的时候，一下子就成了。
之前我还写过一个文章《南极电商有没有用聚水潭系统》，是因为在一个券商报告里，提到了南极电商用了聚水潭系统来进行供应链管理，我当时想，怎么着公司的核心竞争力也得有一个系统吧，不会low到用别人的系统，并且公司在回复投资者问题的时候也明确回复说没有用聚水潭。但是券商跟南极关系非常好，报告里面有很多内部的信息，难道这是个一个故意的错误吗？我写文章表达了南极不会用聚水潭的看法，但现在看来，我应该是错了。
半年报里写到“公司正在打造覆盖全生产流程的供应链一站式服务平台及资讯交互社区。涵盖产品研发、面辅料原料采购、生产设备采购、生产工序、产品包装、仓储物流、库存处理、软件系统、人才引进等版块。”看来真的是嘴上谈兵啊。在某些人眼里，打造一个这么复杂的系统是动动嘴的事儿，但在我眼里，远远没有这么简单。
6、数字广告 数字广告 +红人 ：子公司时间互联及新媒体业务。
这个不再赘述，不是主要发展方向。
总结：张老板夸下了不少海口，我也逐一分析了实现的难处，接下来就是等待，看看张老板到底能够实现几项目标。最快的就是跨境电商，然后就是C&A，接着是两个爆款食品。如果真的能够实现其中一两项，我想南极电商还是有前途的。拭目以待。听其言观其行。
$南极电商(SZ002127)$