1.稀土价格底部反弹
1.1价格复盘：需求增速慢于供给增速，价格中枢逐步下移
进入2023年后Q1镨钕价格从70万元跌至50万元左右，随后开始在Q2-4围绕50万元的价格中枢开始震荡，临近年末第三批指标超预期发放以及进口矿量坚挺，导致需求端增速慢于供给端，尽管期间集团挂牌价坚挺，但镨钕价格中枢持续下移。进入24年后集团挂牌价格连续三个月下调镨钕氧化物近13万元，金属下调近15万元，集团不再挺价+过年期间上游正常生产+对后市预期悲观导致镨钕价格到达底部约45万元。
1.2价格反弹：成本支撑叠加集团挂牌价持平，稀土价格开启反弹
此前35万元已经临近镨钕氧化物历史中枢价格，且为近三年最低价格，当前价位底部支撑明显。4月1日晚北方稀土发布4月挂牌价格，主要产品如镨钕氧化物为36.57万元、镨钕金属为45.5万元，与3月持平，平挂在预期之内但给予市场一定信心。截至4月3日镨钕氧化物36.3万元，同比+0.8%，期货价格36.9万元，同比+2.5%，稀土价格底部支撑明显，价格开启反弹。
2.基本面：进口矿预计将持续减少，过剩情况将得到改善
2.1稀土矿：缅甸矿和美国矿均将收缩。1-2月累计进口缅甸矿同比-12%，Q2缅甸为雨季将影响一定产量，部分生产商因资金问题关停旗下稀土矿消息传出，预计后续缅甸矿进口将收缩；进口美国矿同比-41%，MP自有氧化物产能在建设预计其进口量同比降继续降低。
2.2氧化物：镨钕1-2月累计过剩671吨，铽累计过剩25吨，镝累计过剩301吨，预计随着矿端进口减少过剩情况得到修复。
投资建议：
进入24年在较大的过剩压力下稀土价格和股票均处于历史低位，随着供给端收缩以及家电、电车终端需求提振，处于价格和估值底部的稀土板块拥有弹性。建议关注具有央企中国稀土集团优质资产注入概念的中国稀土、轻稀土龙头北方稀土以及在电车和人形机器人赛道布局深厚的金力永磁。
风险提示：下游需求不及预期