【红5月可期】
1、长假期间，全球股市普涨，美股涨幅在2-3%左右，港股更是大幅上涨4-7%左右，而避险类资产如黄金等，出现了一定的回调，表明全球的风险偏好近期是有所改善的。
事后来看，节前最后一个交易日，A股的波动以及尾盘北上资金的大幅流出，可能有长假避险的因素，那么随着不确定的消退，节后A股也会存在补涨修复的空间。
2、港股是本轮行情的领头羊，这里头有几个方面的逻辑：首先是资金层面的，有外资的回流，比如从日本股市回流中国，这个在数据层面上是可以得到验证的；其次，就是所谓的中国海外资金回流中国资产避险，或许有一定的推波助澜的因素，但暂时没有看到什么数据。
外资回流，还有一个很重要的因素，就是中国资产的自身吸引力也在提升，或者说边际改善：一是政策逐步落地，比如汽车等耐用消费品以旧换新，房地产行业的重心从“保交楼”转向“去库存”等，一定程度上迎合的资本市场的诉求，提振经济复苏的预期；二是三中全会时间敲定，意味着对于一些中长期的问题，至少已经形成了一些统一的框架和思路，有助于消除长期的不确定性。
3、当然，我们还是要提示A股和港股之间的几个方面的差异：一是流动性环境，港股更偏外资定价，也会更加受益于本轮外资的回流，相比较而言，A股更多是由内资定价，增量资金仍然相对匮乏；二是港股的两大支柱——内地国央企及互联网平台公司，业绩相对稳健，因此从整体业绩的角度，港股是要优于A股的。港股的上涨可以带A股，但弹性和空间上相比港股要打一定的折扣。
4、国防军工一季报平稳落地，虽然部分公司的业绩低于预期，但对股价的冲击较为有限，表明市场的核心交易逻辑逐步从一季报的承压转向预期反转；公募基金一季报显示，主动偏股型基金在国防军工的配置比例进一步下降，超配比例进一步下降至0%附近，国防军工行业主题基金的规模也在持续下降，资金的出清较为充分。
5、两会以来，军工集团的人事任免加速落地，近期信息支援部队正式挂牌，意味着新一轮军改的组织架构及人事调整已经进入尾声，按照历史经验，预计今年2-3季度将迎来新一轮订单落地的时间窗口，从而带动行业走出新一轮景气周期。从景气、估值及资金等视角，当下板块仍处于底部区域，建议积极关注和布局。