本系列文章将分享对不同公司定性定量分析，希望各位雪友积极交流。以下言论仅个人分享，不构成投资建议。
这是FICO的系列分析的第四篇，主要是对$Fair Isaac(FICO)$ 的软件业务商业模式分析以及公司企业文化分析。
一、软件业务商业模式
1、FICO软件业务
通过软件算法来帮助相关企业有效获客，定价优化，增加用户价值，客户管理，反欺诈及减少信用损失等等，通常根据账户及交易数量进行收费。
软件目前主推提供平台服务FICO Platform，客户可以在平台上自己建模，分析，公司已有的各种软件模型算法和解决方案都将移到这个平台，目前该平台的经常性年收入占全部软件经常性年收入的20%。
2、行业差异性
（1）赚得没有评分业务容易
FICO软件业务竞争激烈，而FICO在软件业务的竞争优势并不明显，经营利润率不断下降。最近两年经营利润率有所回升，是因为剥离了部分亏损的软件业务，而且软件业务经营利润率30%左右，和行业平均水平差不多。相对FICO评分业务有88%的经营利润率，软件业务赚钱能力就差很多。
（2）赚得久
目前看，各类软件可以帮助金融机构提高运营效率，还是有存在的意义，预计不会消失。
（3）赚得多
市场规模大：2022年 金融服务应用市场规模1166亿美元。金融服务应用市场包括分析应用程序、业务交易处理、客户体验、企业IT、审计、风险和合规管理等等，包含的内容比较多。
而FICO做的是比较垂直的细分市场，主要是围绕贷款机构提供相关的服务、如贷款发放、定价优化、客户管理等。2022年FICO 软件收入仅 6.7亿美元，经营利润仅 1.85亿美元。（FICO赚的不多）
行业较分散，目前没看到对应的市占率，2022年艾可菲 美国整体信息解决方案收入16.6亿美元，是FICO软件业务收入的2.5倍。
3、个体差异性
FICO的软件业务差异性不大，护城河不强。.
FICO是基于自己的软件分析模型，为客户提供相关服务。在业务上与三大征信机构有竞争关系，客户基本重合，而且从收入规模和经营利润率看，FICO并没有优势。
二、企业文化
1、公司宗旨
合理运用数据，以提升商业决策的效能。
2、管理层稳定
CEO:William J. Lansing，工作经验丰富，职业经理人，在多个公司做过CEO。2012年至今担任FICO CEO，相对于以往的工作，这个份工作的时间最长。拥有公司1.2%股权。
1986-1995年，在麦肯锡公司担任各种职务。
1996年，Prodigy公司，执行副总裁，首席运营办公室；
1996-1998年，通用电气公司，企业业务发展部副总裁；
1998-2000年，Fingerhut Companies, Inc.总裁/首席执行官；
2000-2001年，NBC互联网公司，首席执行官；
2001-2003年，General Atlantic LLC的普通合伙人；（全球私募股权公司）
2004-2007年，ValueVision Media公司首席执行官兼总裁；（互联网媒体公司）
2009-2010年，Infospace公司首席执行官兼总裁；(拥有众多搜索引擎的上市公司，INSP)
2012年1月至今，担任FICO CEO和董事会成员。
3、高管薪酬
高管薪酬分为基本工资、短期现金激励和长期股权激励几部分。
基本工资：很少调整，CEO 为75万美元。
短期现金激励：短期现金激励在基本工资的0-250%之间，具体取决于公司和个人表现。
长期股权激励：PSU（占比1/3）：Performance Share Units，基于业绩，指标是调整后收入和调整后EBITDA，各占一半权重。根据一年的业绩获得，在授予日期后三年内归属（各1/3）。获得股权激励数量的范围可以在目标数量的0-200%。根据实际业绩，2022年PSU乘数为195.3%。
MSU（占比1/3）:Market Share Units，基于相对市场表现，基于FICO 在一年、两年和三年的业绩期间相对于罗素3000指数的股东总回报。
RSU（占比1/3）:Restricted Stock Units，基于FICO的股价表现，授予的股票每年分四期等额归属。
从高管的薪资结构看，高管薪资比较依赖公司业绩以及公司股价市场表现，这也可能导致公司更喜欢回购而不是分红。
4、回购激进
近十年平均回购金额/扣非净利润=181%，公司用超过扣非净利润的钱来回购，资产负债率也越来越高，从61.9%提升至143.7%。
小结：FICO软件业务的护城河不强，利润率也不高，没有评分业务好。公司企业文化中需要注意高管薪酬和股价表现关系比较大，会导致公司更倾向于回购来回馈股东，实际上公司回购也比较激进，资产负债率143.7%也比较高，不过从前面的财务分析中也提到过公司没有偿债风险，现金流还是很好的。
以上是关于FICO软件行业商业模式以及企业文化的分析，欢迎大家多多交流。
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