本系列文章将分享对不同公司定性定量分析，希望各位雪友积极交流。以下言论仅个人分享，不构成投资建议。
这是FICO的系列分析的第二篇，主要是对$Fair Isaac(FICO)$ 进行财务分析。
一、利润表分析
1、收入分析
第一篇已经分析过，想看的雪友可以点击链接FICO分析（一）---业务简介和行业发展历史。
2、成本费用分析
1）毛利率
2018年之前，毛利率在68%左右，相对稳定，2019-2023年毛利率提升至79.4%，一方面是高毛利分数业务占比提升，同时公司还实行了战略成本举措，裁员，成本大幅压缩。剥离了部分软件业务业务（剥离C&R业务，是非平台化的收款和追讨业务；以及出售与风险评分业务相关的所有资产）。
2）其他费用
三费2018年之前相对稳定，在50%左右，2019-2023年公司战略成本举措，出售部分软件业务，费用率下降至37%。销售，一般和行政费用下降尤为明显。
利息支出在2022-2023年明显提升，主要是美国处于加息周期，借款成本较高。
3、净利率
由于存在重组和减值费用、产品线资产出售和业务剥离的收益等非经常性损益，剔除其影响调整后的扣非净利率，从2019年开始也稳步提升。
二、资产负债表分析
1、资产负债率
资产负债率和有息负债率高，超过了100%。主要是公司比较激进，每年进行大量回购，所有者权益于2021年变成了负数。公司的长期借款也逐年增加，长期借款金额也超过了总资产。负债中80%是长期借款。长期借款的中，约有5亿美元是循环借贷，利率约6.7%左右，跟随市场波动。13亿美元是有限票据，利率在4%-5%，利率固定。最近的到期日是2026年5月到期。目前美国十年期国债利率为4.42%，FICO的大部分长期借款也在此区间。
账上现金1.37亿美元，短期借款5000万美元，没有短期偿债风险。长期看，公司2023年利润4.3亿美元，赚的是真钱。长期借款陆续到期，利润也可以覆盖长期借款。
2、所需营运资金
常见营运资产有应收账款、存货和预付款项。营运资产增加会消耗资金。常见的营运负债有预收款和应付款等，营运负债增加了公司的现金流。平均营运资金=平均营运资产-平均营运负债。平均营运资金为正，说明公司经营需要投入额外的资金。平均营运资金为负，说明公司经营不需要投入额外的资金，账上的现金是多余的。
FICO的平均营运资金为正，说明还是需要投入额外资金。
3、商誉和无形资产
FICO的无形资产全部需要摊销，商誉/扣非净利润2023年的值为182.8%，不算大。这一比值逐年下降，主要是扣非净利润不断增长，公司商誉变化不大，较少发生减值。
三、现金流量表
1、自由现金流
FICO的现金流非常好，自由现金流一直大于扣非净利润，说明公司赚的是真钱。而且公司基本不需要资本支出，简直就是现金奶牛。
2、分红和回购
FICO最近几年都没有分红，全部是回购，回购/扣非净利润的平均值高达182%，这也是导致公司资产负债率大幅提升的主要原因。
四、ROIC分析
FICO的ROIC很高，日常经营ROIC 2023年高达70%，考虑上下游占款的ROIC更是高达143%。说明公司的盈利能力非常强，投入资本回报高。
总的来看，FICO的财务数据非常好，公司的盈利能力很强，ROIC高、净利率也高，而且逐年改善，公司不需要什么资本支出，是一个现金奶牛企业。赚的钱也是真钱，现金流好。美中不足的是公司的资产负债率非常高，主要是公司每年进行大量的回购导致，这也侧面说明公司比较激进。但是短期偿债能力和长期偿债能力都没有问题。
以上是关于FICO公司的财务分析，欢迎大家多多交流。
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