回顾这两年的交易，追高的股票挣钱难，对冲追高选的几个便宜货收益反而不错，几轮操作后对 “安全边际” 有了更深的理解。
1. 怎么度量安全边际
估值在历史底部，如PB或PE在历史的30分位以下，股价处于过去3年的底部区域，或者有50%以上的回撤，公司基本面健康，宏观面良好。对高杠杆、现金流差、管理层欺诈、监管风险高的公司，就不能图便宜，要回避。
2.股价和基本面背离
股价持续低迷，业绩稳定增长，估值处于历史低位，这机会其实不少，一种是大盘熊市，A股熊长牛短，二是结构性行情，一些板块被长期歧视，比如去年的银行股，以及2015年以来供给侧改革的资源股、高污染行业的股票。长期股价低迷，市场会给出一个估值低的合理解释，这让一些行业的低估值成为常态。
3. 风水轮流转
市场偏好3-5年就会有一个轮动，大盘股、小盘股、高成长、高分红，市场风格飘忽不定，但涨多了就要跌，跌多了就会涨。任何行业都有其周期性，比如业绩低迷，股价低迷，资本退出，会导致供给减少，监管政策也会放宽，带来业绩的持续改善，股价和基本面就产生了背离，这种背离拉出了股价的安全边际。
4.有安全边际不一定涨
低估值，也可能3、5年不涨，普通投资者熬不住，这时最好在几个行业、题材中压多只股票，东方不亮西方亮，正向黑天鹅的概率就很大。切忌重仓押注一两个票，万一一直不涨，心态会崩的。