牢记投资两大基石.才能找到价值的精髓.
（转值得收藏的硬核文章）
两大基石
1，企业的所有价值是其存续期内未来现金流的总和。
2，企业对持有者的价值是现在的分红以及未来分红的增长率。
两大核心：
1，企业的内在价值（合理pe）＝股利支付率/无风险收益率＋存续期不同阶段的预期增长率×100
备注：保守起见，无风险收益率取 5%+；该估值方法适用于一切有分红的企业。
2，每年持有的回报率＝股息率×(1＋存续期不同阶段的预期增长率)^第N年。
备注：该回报率的计算适用于一切有分红的企业。
两大策略：
1，股息＋成长
策略代表：贵州茅台，片仔癀、五粮液、泸州老窖
特点：优秀，集中，长持。
2，股息＋轮动
策略代表：指数ETF—中证红利，红利低波动，红利低波动100
特点：成熟，分散，轮动。
$贵州茅台.$五粮液.泸州老窖. $腾讯控股(00700)长江电力(SH600900)$查看图片//@璞玉顽石r9p: 回溯五粮液前10年及后3年预测。
其营收及净利润均在稳步增长，营收10年复合增长率为12.7，净利润复合增长率为14.2%（预测23年净利润约302亿左右）
公司ROE水平连续10年15%以上，近5年更是上升至25%左右；公司核心竞争力有不断强化趋势；
近10年五粮液资产负债率情况均在25%以下，属轻资产类型的公司，资产暴雷风险较小
公司毛利率水平常年维持在75%以上，除去内控成本，五粮液净利率水平达到了37%以上；从利润率水平来看，A股少有的高资本回报公司；
净利润现金含量水平，五粮液连续10年基本在98%以上，利润含金量比较高；
公司的分红比率常年40%以上，商誉占净资产的比率基本为0，没有业绩暴雷风险；
五粮液的销售费用率常年维持在10%以内（虽高于茅台，但显著优于其它酒企）；
细看公司的资产负债表，应付预收及应收预付的差额，大于70亿；准货币资金与有息负债的差额大于980亿，现金流很好，没有任何偿债压力；
再细分析下五粮液每股未分配利润的大小及趋势；我们知道，对于业绩稳定的上市公司，如果每年并没有100%分红，那么它的“未分配利润”一定是像滚雪球那样越滚越大，未分配利润的用途，一般为待指定，这就不排除在未来年份参与分红的可能性。所以我们选股，给上市公司估值，未分配利润逐年增长且有良好分红历史记录的，注定是价值越高。反过来，一家上市公司经营模式很有竞争力，每年业绩增长显著，如果每年没有大比例分红，但你看它的每年未分配利润一直保持不变，没有增长，甚至成下降趋势，那么这样的公司一定要远离，五粮液目前每股未分配利润22.46元，每股含权15.3%，且历史增长稳定；，证明公司的经营及分红回报具有极强的实绩保障；
聊完了公司的基本面，再谈下估值：
五粮液每年的业绩增长基本为确定性的弱线性增长，悲观估计23年净利润300亿情况下 ，公司的ROE应为23.67%左右，PE为18.46（股价不涨情况下） ，其市赚率PR=PE/ROE=0.78，即假设23年公司盈利300亿，目前股价相当于在其实际价值之上打了7.8折，属于严重低估情况；按照目前股价140.45，其真实价值应该为180.05元；
当然，是否确实低估，还要结合公司未来三年的成长线性推移，反证；
我们假设公司未来三年的净利润增长水平仍可维持14%的增长，以其三年后合理估值的一半，预测当前的合理买入价格（此方法对成长股的股价趋势预测较为准确）：
V=300*1.14^3*30/38.82/2=171.74，即，假设以股价低于171进行股票买入，并持有3年后，可获得翻倍收益（无股灾情况下）；
通过以上两种方法，进行的估值较为接近；可以证明，目前，五粮液确实处于低估状态，并且具备绝佳机会；
当然，24、25、26年五粮液的净利润增幅不一定有那么高，悲观估计10%，则推算出的当前合理估值为154元；
其实目前A股有很多这种绝佳机会，只要用心，还是能够发现；遇到这种机会，我们要做的，就是，在别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时，我恐惧。查看图片