1. SIC衬底是否能够盈利？
今天简单翻了之前天科合达的招股书（之所以未用天岳先进的，因为其IPO时，导电型SIC衬底占比还非常低），从其主要采购金额上可以大概看出SIC衬底的成本构成：
由此可见，直接构成衬底的原材料（碳粉和硅粉），在成本中占比并不高，低于10%；主要成本为生产制造成本（石墨件和石墨毡等），以及后道的切磨抛等加工成本，这部分的成本超过50%。降本需要两条路同时走：一是提高良率，比如良率从30%提高到60%，则成本降低一半；二是降低生产制造和切磨抛等加工成本，这一块降本带来的利润提升也相当可观。
另外，关于毛利率，我们来看下天科合达的招股书：
也可以看下wolfspeed和贰陆的年报，目前来看，不论是从国内厂商还是国外厂商，SIC衬底本身大约都有30%以上的毛利。SIC衬底生产制造本身是可以赚钱的，能够滚动发展；但考虑到技术研发、建厂扩产等因素，现阶段对资金还是比较渴求的，现在的投入也会带来未来的利润。
从长远来看，随着技术演进、良率的提高及生产制造成本的降低，降本还远远没有达到瓶颈阶段；而且SIC衬底本身不含贵金属等无法克服的硬性成本，未来技术足够成熟的话，成本可以降到足够低。
2. 东尼电子大订单简析
东尼电子大订单，从合同上看，平均每年价格降低5%左右。
现在暂无法得到东尼衬底的生产成本，先按照最保守的估计，假设2023年衬底是无利润的，按照成本价出货；随着良率的提升，及制造和后道加工成本的降低，每年增加15%~20%的利润率是可以预期的，到2025年，累计会有30%~40%利润率提升；考虑到每年售价降低5%，2025年当年仅此订单能带来的利润约为4~6亿元，这已经非常保守的估计了；如果稍微乐观一点，2023年衬底已经有一些利润了，考虑到其他新增订单，2025年仅SIC衬底的利润可达到10亿元以上。
降本拆分：1. 良率提升；2. 大批量采购带来原材料价格的下降；2. 石墨件石墨毡等材料循环使用次数的增加；4. 切磨抛加工成本的降低。这里面第4点可以单独说一下，因为东尼电子在自研钨丝金刚线，这方面会有一些独特的优势。
3. 未来三年SIC衬底市场格局展望
综合各种渠道的预测数据，2025年衬底需求量约为300~400万片，预计wolf市场占比约为40%~50%；东尼单一订单2025年需求量为50万片，再加上未来两年追加订单及其他客户的需求，2025年保守估计订单达到80~100万片以上，全球市场份额25%以上，基本锁定全球前三。
对于目前良率高、拿到大订单的厂家，会产生“良率提高->成本降低->产能扩张”的良性循环；对于其他玩家，会出现“良率低->成本高->订单小”的恶性循环，能在盈亏线附近挣扎已经是比较好的结局。