2024.4.29蓝宝书逻辑精选
一、逻辑群精选
房地产当前总结
房地产市场今年开局不利，销量和价格都在下降，尤其是二手房的供应量增加很快。这种情况，不是简单用人口减少或者城镇化速度放缓就能解释的，而且也不是说只要房价降下来，市场就能自己稳住。
国际上的经验告诉我们，房地产市场一旦开始单边下跌，光靠降价很难稳住，因为如果房价降得太多，买家可能会觉得还会再降，就不急着买了，这样市场反而会进一步下跌。所以，要稳定房地产市场，可能还需要一些宏观经济政策的支持。
目前看来，今年一季度的经济增长还算可以，所以短期内可能不会有太大的政策动作。但是，一些地方政府可能会继续放松买房限制，努力防范房地产市场的风险。另外，为了对冲房地产市场的下滑，基建投资可能会有所增加。
但是，今年年初地方政府的专项债券发行速度比较慢，可能跟中央政府提前转移支付有关。随着中央政府的转移支付逐步到位，预计二三季度地方政府的债券发行速度会加快，这样也能一定程度上对冲房地产市场的压力。总的来说，房地产市场的调整可能还会持续一段时间，但是政府应该会采取一些措施来避免市场出现大幅波动。
二、市场热点
1、FSD落地倒计时再跟踪（蓝宝书逻辑精选0428热点前瞻）
事件：
特斯拉CEO埃隆·马斯克正在寻求在中国推出全自动驾驶（FSD）软件，并寻求获得批准。
盘中小作文：特斯拉将通过与百度公司在地图和导航功能上的合作，为特斯拉在中国引入其先进的辅助驾驶功能扫清一个关键障碍。
最新情况：
特斯拉中国官方的FSD购买页面描述由“稍后推出”改为“即将推出”。
据网传截图：
已有特斯拉车主受邀参与特斯拉FSD开始测试，但也有微博大V辟谣。
记者采访：
针对业内关注的FSD何时会在国内落地，记者4月29日就此与特斯拉中国方面核实，得到的回应是，“目前具体时间不好说，但预估是快了。”特斯拉中国方面同时也证实，目前国内各地对特斯拉的使用限制陆续取消。这一突破也被视为，为FSD在国内落地扫清障碍。
相关公司：
房地产:政策博弈启动
事件：
4月28日，成都发布《关于进一步优化房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，其中提到全市范围内住房交易不再审核购房资格，即不再审核户籍、社保等购房条件，不再限制购买套数。
核心逻辑:
1、公开的消息：
1）外资机构发布看多25年基本面观点，北向资金大幅净流入；
2）消息面，传五一后北上广深逐步取消限购措施，周内长沙、成都实质性取消限购，强化放松预期；
3）4月末政治局会议即将召开，资金提前布局博弈增量政策。
4）短期政策或聚集存量去库，政府成立收储机构、存量改保预期增强，出险房企存在受益空间等因素影响。
2、非公开消息：（出处未知）
1. 下一步的大事儿是7月份的三z全会，这通常是个重要节点，会有政策方向的调整。
2. 房地产行业迎来政策大转变，不再那么依赖三大工程（可能指的是以往的一些重点建设项目），而是转向去库存。
3. 城投公司等可能会接手市场上的存量房，然后改造成租赁房，这有点像江苏那边的做法。
4. 需求端的政策会尽量放宽，比如放开限购，放开价格限制，契税也统一调降到1%。
5. 这些政策都是大方向，具体的怎么实施，会交给地方政府来定，所以可能不会“五一”后就全国一刀切地执行。
6. 政z局会议的公告可能只会简单提提，比如说什么优化存量、调节增量之类的。
7.方向有变化，去库存是重点，但城中村改造应该还是要推，3.地方收存量房转租赁房和保障房是大趋势;
8.全面放开需求限制政策是比较确定的，但是北上特殊,
9.地产限制政策的调整权限早就全面下放了
相关优秀基本面公司：
港股:华润置地、华润万象生活、中国海外发展、中海物业、建发国际集团、绿城中国、绿城管理控股、龙湖集团。
二手房龙头：贝壳-W。
三、热点前瞻
1、国产大飞机再获新订单
事件驱动：
1、4月26日中国国航与商飞公司签订协议，购买100架C919飞机。上述100架飞机计划于2024年至2031年分批交付至公司。根据商飞公司最新目录价格，前述100架C919飞机基本价格合计约108亿美元。
2、4月29日南方航空：与中国商飞订立协议，自中国商飞购买100架C919系列飞机，该等飞机将于2024年至2031年期间分阶段向本公司交付。
核心：
每架飞机的基本价格包括机身、附加部件及引擎的价格。根据商飞公司提供的最新目录价格，100 架 C919 飞机的基本价格合计约为 108 亿美元。经买卖双
方公平谈判，商飞公司给予中国国航购买飞机较大价格优惠，交易的实际对价低于基本价格。
此次中国国航拟购买的 C919 飞机为增程型 C919。C919 基本型混合级布局158 座，全经济舱布局 168 座，高密度布局 174 座，标准航程 4075 公里，增大航程 5555 公里。在基本型的基础上，可研制加长型、缩短型、增程型、货运型和公务型等系列化产品。2023 年上海国际商业航展上，中国商飞推出了 C919 两款新改型，分别是针对高海拔机场的运营而设计的缩短型（140 座布局，航程 3000公里）和针对中远程市场的运营而设计的加长型（210 座布局，航程为 4500 公里）。
C919 订单充足，生产交付节奏有望加快。中国商用飞机有限责任公司副总经理魏应彪认为，目前 ARJ21 飞机已经实现年产 50 架的能力，未来 C919 也将很快达到年产 30-50 架能力。
相关公司：
国产大飞机 C919 主要供应商清单：
四：首版分析
事件：成都市和南京市房地产政策调整，华远地产筹划重大资产重组
涨停时间：09:25:00
看点：
1. 重大资产重组：华远地产计划将房地产开发业务相关资产及负债转让给控股股东华远集团，此举预计构成重大资产重组。
2. 政策环境变化：成都市取消商品住房项目公证摇号选房，南京放宽落户条件，这些政策变动可能对房地产市场及华远地产产生积极影响。
3. 国资背景：华远地产作为北京市西城区国资委控制的企业，其国资背景可能在资产重组和市场变化中发挥重要作用。
美芝股份：建筑装饰 + 轨交工程 + 佛山国资
事件：公司发布2024年第一季度报告，营业收入和净利润均实现增长
涨停时间：09:41:24
看点：
1. 一季报业绩增长：美芝股份2024年第一季度实现营业收入约1.96亿元，同比增长47.41%；归属于上市公司股东的净利润约343万元，同比扭亏为盈。
2. 建筑装饰与轨交工程：公司业务涵盖建筑装饰、建筑幕墙、建筑机电等，并取得环保工程专业承包资质，同时承接了全国多个城市的轨道交通工程。
3. 国资背景：公司实际控制人为佛山市南海区国有资产监督管理局，具备国资背景。
事件：成都市和南京市房地产政策放宽
涨停时间：09:41:51
看点：
1. 房地产开发与销售增长：受益于成都和南京房地产新政策，预计带动销售增长。
2. 低空经济布局：通过美亚航空公司参与航空旅游和无人机培训等业务。
3. 新能源汽车领域扩张：计划购买荣盛盟固利股份，增强在氢燃料电池市场的布局。
4. 氢燃料电池业务领先：荣盛盟固利在氢燃料电池商用车领域取得行业领先地位。
福星股份：房地产 + 一季度增长 + 福星影视文化 + 装配式建筑
事件：成都市和南京市房地产政策放宽，公司股票触及涨停
涨停时间：09:42:45
看点：
1. 房地产开发与城市更新：公司参与了武汉、北京等地的“三旧”改造和城市更新项目，形成独特的开发模式。
2. 一季度业绩增长：2024年第一季度，公司净利润同比增长30.42%，扣非净利润同比增长86.31%。
3. 影视文化产业布局：通过子公司武汉福星文化与北京儒意欣欣影业建立合作，涉足影视文化领域。
4. 装配式建筑投资：子公司福星惠誉计划投资50亿元在黄陂区建设大型装配式建筑生产线项目。
5. 双主营业务：公司主营房地产业和金属制品业，房地产产品以刚需及改善性住房为主，金属制品包括子午轮胎钢帘线等。
城地香江：数据中心（传特斯拉相关）+地基与基础工程
事件：马斯克访华，特斯拉官方微博发声，提到加速自动驾驶技术落地
涨停时间：09:34:07
看点：
1. 数据中心服务：公司作为上海本地IDC服务商，主要数据中心位于临港地区，且机房紧邻特斯拉，可能受益于特斯拉FSD入华的数据存储需求。
2. 临港数据中心运营：子公司上海城地启斯云计算的临港数据中心已投产运营，拥有3000个机柜，目前上架率约60%。
3. 香江科技业务：子公司香江科技主营IDC相关业务，并与华为签署了全面合作协议，表明公司在IDC领域的业务拓展和合作潜力。
4. 地基与基础工程服务：公司主营业务包括桩基、基坑围护及岩土领域相关设计等地基与基础工程服务，为其稳定的收入来源。
宜通世纪：特斯拉+通信服务
事件：马斯克访华，特斯拉官方微博发声，提到加速自动驾驶技术落地
涨停时间：09:39:36
看点：
1. 特斯拉FSD落地预期：市场预期马斯克的中国访问可能推动特斯拉FSD在中国的落地。
2. 物联网平台服务：宜通世纪子公司爱云信息为中国联通提供的物联网平台服务，特斯拉是该平台的用户之一。
3. 通信服务与认证：公司主营业务涵盖通信网络工程服务和优化服务，并获得了信息系统安全集成服务资质二级认证。
思进智能：人形机器人设备 + 冷成型装备 + 业绩增长 + 一体化压铸设备
事件：北京人形机器人创新中心发布全球首个纯电驱拟人奔跑的全尺寸人形机器人“天工”
涨停时间：10:13:48
看点：
1. 冷成型装备技术领先：公司在冷成形装备行业具有技术领先地位，成功研制出多系列机型，多工位智能精密温热镦成形装备进入实质性研制阶段。
2. 业绩增长：2023年公司营收4.86亿元，净利润9758.99万元，拟每10股派发2.00元(含税)。2024年一季度营收1.48亿元，同比增长36.23%，扣非净利润3426.11万元，同比增长35.93%。
3. 人形机器人设备研制：公司已成功研制人形机器人设备中的核心滚压机国产化，但截至2024年1月9日，无人形机器人相关直接业务订单。
4. 一体化压铸设备技术：公司具备6000t、9000t重型压铸机技术，可转债项目募投的一体化大型智能压铸装备最大机型为DCM7200。
5. 压铸设备应用：公司生产的压铸设备主要应用于汽车、电器等行业的压铸零部件制造，境外销售区域主要集中在印度等。
华宏科技：汽车拆解 + 稀土磁材 + 固废处理
事件：商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了补贴范围和标准
涨停时间：09:37:03
看点：
1. 汽车拆解业务：公司再生资源回收、加工业务包括废钢加工和报废汽车回收拆解。
2. 稀土磁材回收：作为稀土磁材回收龙头，拥有稀土回升分离产能4000吨，并有在建稀土氧化物产能，稀土废料利用占收入比重大。
3. 再生资源加工设备：公司主营再生资源加工设备，服务于废金属、废塑料、废纸、生活垃圾回收处理等多个领域。
4. 产业链扩展：通过收购江苏威尔曼及苏州尼隆股权，公司切入电梯零部件及安全部件领域，形成废钢加工设备与配送的全产业链。
格林美：汽车拆解 + 一季报增长/分红 + 镍钴 + 动力电池回收 + 三元正极前驱体
事件：商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了补贴范围和标准
涨停时间：09:38:21
看点：
1. 汽车拆解产业链：公司已形成报废汽车解、破碎、分选与零部件再造的全产业体系。
2. 一季报增长与分红：2024年第一季度扣非净利润3.79亿元，同比增长333%，环比增长154%，拟10派0.8元。
3. 回收板块增长：2022年回收板块总营收60亿，废家电拆解市占率10%，动力电池回收市占率超10%，预计2024年三元前驱体板块利润增速达30%，镍产品出货翻倍，利润增速预计达50%。
4. 高镍与单晶材料制造技术：公司掌握高镍（NCA&NCM6系至9系）与单晶材料的制造技术，高端产品产能占比超90%。
5. 钴镍钨资源循环利用：作为世界最大的钴镍钨资源循环利用基地，公司主营三元正极前驱体、正极材料、动力电池回收业务，服务于三星、宁德时代等，覆盖全球80%动力电池市场。
中百集团：直供蔬菜 + 武汉国资 + 乡村振兴 + 重组预期 + 预制菜
事件：中百集团与山东中禾至佳公司达成战略合作，建设直供平台
涨停时间：09:56:36
看点：
1. 直供蔬菜合作：中百集团与山东中禾至佳公司合作，预计5月中旬开始在中百仓储门店试点销售直供蔬菜，并计划推广至更多门店。
2. 国资背景与预制菜：公司实控人为武汉国资委，依托中央大厨房的生产能力，发展预制菜产品，增加中百芊爽、中百鲜厨等新兴业态的销售。
3. 乡村振兴与农产品：子公司中百集团武汉生鲜食品加工配送涉及农产品种植及水产品养殖，业务包括蔬菜种植，助力乡村振兴。
4. 重组预期：公司与武商集团同属武汉商联，存在重组预期，武商联承诺3年内通过资产重组等方式解决同业竞争问题。
5. 商务合作：公司与汉欧班列合作，加强地域及商品特色知识营销。
凯中精密：业绩增长 + 汽车零部件
事件：公司发布2024年一季度业绩报告
涨停时间：09:25:00
看点：
1. 一季度业绩增长：凯中精密2024年一季度扣非净利润2556万，同比增长1321%。
2. 新能源汽车零组件：公司产品涵盖新能源汽车动力电池包组件、驱动电机连接器、电控系统逆变器零组件及汽车轻量化零件等。
3. 精密零组件应用：公司生产的精密零组件应用于智能家居、办公设备、智能装备、光伏发电设备等领域，并拓展至新能源汽车三电系统、汽车轻量化、智能驾驶化及航空航天等关键核心零部件产品。
豪能股份：业绩增长 + 航天卫星 + 无人机零部件 + 汽车零部件
事件：公司发布2024年一季度业绩报告，业绩增长
涨停时间：09:30:09
看点：
1. 一季度业绩增长：豪能股份2024年一季度扣非净利润7806万，同比增长102%，环比增长110%，主要得益于汽车业务产能释放带来的营收增长和销售规模增长带来的毛利率水平提高。
2. 航天卫星领域布局：公司参股的航天神坤是四川航天军民融合产业孵化平台，核心配套企业，突破了多项卫星应用技术。
3. 无人机零部件加工：全资子公司昊轶强开展无人机零部件加工业务。
4. 新能源汽车零部件定点：公司汽车用精密行星减速器部分零件已取得国内某知名新能源汽车厂商定点并实现量产，总成生产装配线将于今年Q1建设完成。
5. 主营业务：豪能股份主要从事汽车传动系统相关零部件产品的研发、生产和销售以及航空航天零部件的高端精密制造。
中电兴发：一季报增长 + 磁光电存储 + 人工智能 + 数据中心 + 智能制造
事件：公司发布公告，一季报增长
涨停时间：09:42:57
看点：
1. 一季报业绩增长：中电兴发2024年第一季度净利润3198.46万元，同比上年增长221.30%。
2. 磁光电存储技术：公司定增20亿用于面向云计算和大数据的自主可控磁光电存储技术，部分存储产品已在多个项目中得到应用。
3. 人工智能研发：公司在人工智能领域侧重图像分析技术，研发了多款自主产品，并与多家信创伙伴完成技术与产品互认证。
4. 数据中心业务：公司在数据中心领域拥有深厚积淀，研发了超融合云存储节点和AI异构计算服务器等超低能耗产品。
5. 智能制造领域：公司提供智能型输配电设备、高低压元器件等智慧用能产品及服务，依托物联网、大数据技术，推动产品电气化与智能化的融合，实现设备和产品的智能化、数字化。
正川股份：业绩增长 + 中硼硅玻璃瓶
事件：公司发布2024年一季度业绩报告，业绩增长
涨停时间：09:32:00
看点：
1. 一季度业绩增长：正川股份2024年一季度扣非净利润2038万元，同比增长89%，环比增长564%。
2. 中硼硅管制瓶市场：公司聚焦中硼硅管制瓶市场，预计可实现约13亿支中硼硅药用玻璃瓶新增产能，充分发挥“自主中硼拉管-中硼制瓶”一体化生产优势。
3. 管制瓶龙头企业：作为管制瓶龙头企业，在低硼硅及纳钙管制瓶市占率达到33%，下游合作药企突破700家。
克明食品：业绩增长 + 挂面 + 预制菜
事件：公司发布2024年一季度业绩报告，业绩增长
涨停时间：09:32:15
看点：
1. 一季度业绩增长：克明食品2024年一季度扣非净利润4638万元，同比增长31%，环比增长166%。
2. 挂面制造龙头：公司是中国最大的挂面制造企业之一，拥有“陈克明”品牌，市场占有率稳居第一，主营业务为米面制品的研发、生产及销售。
3. 预制菜市场拓展：公司旗下“五谷道场”品牌推出180克常温菜肴包，包括“番茄牛腩”和“酸笋肥牛”口味，同时“陈克明”品牌推出含实物菜肴包的料包面，如“酸辣金汤牛肉面”和“辣子鸡丁拌面”，均在电商平台销售。
奥赛康：业绩增长 + IL-15细胞因子免疫疗法 + 抗癌药 + 创新药
事件：公司发布2024年一季度业绩报告，业绩增长
涨停时间：09:42:24
看点：
1. 一季度业绩增长：奥赛康预计2024年一季度扣非净利润2354万元，同比增长127%，环比增长766%。
2. IL-15细胞因子免疫疗法：全球首个IL-15细胞因子免疫疗法获批，公司布局有两款相关产品，ASKG315(IL-15)和ASKG915（IL15/PD1单抗融合蛋白）。
3. 核心产品商业化：公司三款核心产品即将上市或进入关键性临床，包括Claudin18.2单抗胃癌适应症、第三代EGFR-TKI和麦芽酚铁胶囊，均处于研发后期阶段。
4. 创新药研发：公司产品覆盖多个治疗领域，经营重心转向创新药，拥有43项在研项目，11项重点在研化学、生物创新药。
会畅通讯：业绩扭亏 + AIGC + 云视频公司 + 教育 + 元宇宙
事件：公司发布2024年一季度业绩报告，业绩扭亏
涨停时间：09:42:57
看点：
1. 一季度业绩扭亏：会畅通讯2024年第一季度归母净利润1583万元，实现扭亏为盈。
2. AIGC技术应用：AIGC作为公司三维云视频新产品的主要方向，公司已开发出针对企业客户的AI垂直小模型。
3. 国产操作系统合作：公司云视频软件预装于统信软件国产操作系统UOS，成为国内首家入驻国家信创产业园的云视频公司，产品市场地位仅次于华为。
4. 云视频网络架构：通过“主算力节点+分布式算力节点”服务大型政企用户，拥有7个全球主数据中心节点，服务覆盖233个国家和地区。
5. 教育业务拓展：教育子业务覆盖超过20个地市县的中小学“双师课堂”试点，推动“智享云课堂”产品区域级落地，布局新一代视频通讯音视频底层引擎。
国联股份：业绩增长 + ChatGPT + 电子商务 + 一带一路
事件：公司发布2024年一季度业绩报告，业绩增长
涨停时间：09:43:43
看点：
1. 一季度业绩增长：国联股份2024年第一季度营收163亿元，同比增长24%；归母净利润3亿元，同比增长22%。
2. ChatGPT技术应用：公司内部已全面接入ChatGPT，全体员工可在内部管理平台中使用ChatGPT作为工作助理，基于ChatGPT上线了qkCode平台，旨在提供产品设计思路和快速生成代码的方式。
3. 电子商务与数字服务：公司以工业电子商务为基础，提供工业品和原材料的网上商品交易、商业信息服务和数字技术服务。
4. 一带一路跨境电商：多多平台开展跨境电商服务业务，与泰国黄春发集团签订战略合作协议，围绕橡胶轮胎制品产业链和“一带一路”跨境电商平台。
5. 主营业务协同优势：公司的B2B垂直电商平台和互联网技术服务平台具有价值交互协同优势。
川能动力：业绩增长 + 锂矿 + 风电 + 光伏发电
事件：公司发布2024年一季度业绩报告，业绩增长
涨停时间：09:44:09
看点：
1. 一季度业绩增长：川能动力2024年第一季度扣非净利润4.11亿元，同比增长50%，环比增长89%。
2. 锂矿项目进展：李家沟锂矿项目采矿工程开始试生产，地表采选工程部分车间及管输系统进行带料联动试车，尾矿库等工程施工正常推进，项目建设方案优化以降低冰雪季节影响。
3. 新能源发电业务：公司主营风力发电、光伏发电项目的开发、建设和运营，子公司德鑫公司持有金川县李家沟采矿权，从事锂矿开采、生产与销售。
4. 锂电业务拓展：公司锂电业务包括碳酸锂、氢氧化锂产品的研发、生产和销售，启迪清源业务与公司主业相关，有助于公司拓展盐湖提锂业务。
科沃斯：业绩增长 + 扫地机器人 + 海外增长 + 钠电池
事件：公司发布2024年一季度业绩报告，业绩增长
涨停时间：09:45:25
看点：
1. 一季度业绩增长：科沃斯2024年第一季度营收34.74亿元，同比增长7.35%；扣非净利润28654.66万元，同比持平，归母净利润环比上年四季度增长3449.73%。
2. 服务机器人行业引领者：公司是全球家用服务机器人和智能生活电器行业的引领者，旗下科沃斯及添可品牌产品国内外畅销，新品类如商用清洁机器人等处于净投入期。
3. 海外业务增长：2023年公司海外业务市占率和营收占比稳步提升，2024年将持续推动海外业务成长和占比提升。
4. 锂离子电池解决方案：下属苏州泰鼎智能科技公司提供扫地机器人、智能无线吸尘器等产品的锂离子电池及相关产品解决方案。
五、产业跟踪
地产弹性买什么？B端消费建材＋弹性建筑（设计房建装饰）
事件：近期地产端催化包括：1）外资机构发布看多25年地产基本面观点，北向资金大幅净流入；2）消息面传五一后北上广深逐步取消限购措施，周内长沙、成都实质性取消限购，强化放松预期；3）4月末政治局会议即将召开，资金提前布局博弈增量政策。4）短期政策或聚集存量去库，利好后周期C端品种。
24Q1建材机构持仓环比继续下降达0.63％，地产链品种均创下16年以来新低。当前传统建材基本面与估值均处在相对底部位置，政策催化下估值端有望率先修复，而后基本面回升同样值得期待。我们认为消费建材22年以来受地产景气度、资金链等影响最大，但头部企业通过扩渠道、扩品类所形成的核心竞争力并未改变，若地产因素得到改善，则具备更高弹性，其中B端占比相对较高的公司弹性更大，推荐【东方雨虹】（24年11倍PE）、【坚朗五金】（24年20倍PE）、【亚士创能】（24年11倍PE）、【蒙娜丽莎】（24年9倍PE）、【东鹏控股】（24年11倍PE）；【北新建材】、【伟星新材】一季报表现超预期，或反映结构优势正逐渐体现，地产去库有望对需求端提供支撑，全年业绩增速有望维持较高增长，当前对应24年估值分别仅11.6倍／18倍，估值仍有较大修复空间。
建筑层面，建议重点关注三类标的：1）装修装饰：此前受恒大影响导致行业内普遍进行应收款减值计提，严重拖累业绩，当前时点，我们认为减值计提已较为充分，预计后续装修装饰产业链基本面有望迎来改善，龙头企业抗风险能力或更优，重点关注【金螳螂】【东易日盛】；2）建筑设计：设计板块现金流较好，整体资产负债率较低，同时有望受益于AI、数字化等主题行情催化，中长期人效提升逻辑有望不断兑现，建议重点关注房屋建筑设计弹性标的【华阳国际】【深圳瑞捷】【筑博设计】；3）房建施工：行业内供给格局持续优化，央企市占率提升，建议关注地产＋房建复合龙头【中国建筑】（24年PE仅3.8倍，股息率5％）【中国中铁】【安徽建工】。
2023年下半年以来限购放松一览
AI算力需求：远没有见顶
之前空头对AI算力需求的担心是，“如果今年GPT 5能力不行，是不是大厂对AI算力的需求就没有了？”
这个跟去年“如果2024年AI爆款应用不出来，是不是大厂在2025年对AI算力投入就没那么多了？”
我们观点：AI算力需求，是未来3-5年需求周期的开始，远没有见顶！
1、美国大厂对AI的投入，不是以市场认为的“有没有爆款应用，有没有收入”，来决定是否投入。AI是全球未来5-10年的技术周期，AI已经大规模应用在几个大厂业务中。
2、市场低估了目前【推理】对AI算力需求的比例，之前黄仁勋提到，目前Nvidia下游需求中【40%】用在了推理，这个比例并不夸张（背景：#训练对算力需求可能有周期波动，但#推理的算力需求没有周期波动，需求上去之后就不会掉下来，参考云对算力需求，#本周一电话会议讲过）。强调推理占比高的意义在于，目前我们看到的AI算力需求：【不是周期波动，而是周期向上】，目前还看不到顶。因为推理的需求上去之后，不会下降。
3、美国大厂对AI大模型的应用超过A股市场预期。2018年谷歌已经把Bert模型用在了搜索，24Q1 Meta提到目前广告推送中30%以上使用了大模型驱动。这都是表面，背后的意义非常重要：大模型出来之后，基于大模型的算法架构，会对传统算法架构进行替代，带来的效果是：GPU对CPU的替代。目前全球2500亿美金以上的资本开支，2023年，GPU:CPU=2:8，未来将倒过来：GPU:CPU=8:2，甚至9:1。AI算力的空间还很大。
以上讲的如果大家觉得有点疑惑，欢迎交流！
这几点在我们每天的电话会议中，都多次提到。
特别是本周一复盘【云时代，美国大厂Capex资本开支复盘】中提到。
核心推荐：
A股：北美算力产业链=光模块+工业富联+沪电股份+浪潮信息
美股：Nvidia、ARM、Broadcom
工业富联（601138）2024年一季报点评：AI服务器高增产品结构优化，24Q1业绩超预期
事项：2024年4月29日公司发布 2024 年一季度报告：24 年Q1实现营收1186.88 亿元(YOY+12.09%），毛利率7.64%（YOY+0.28pct），归母净利润41.85亿元(YOY +33.77%)，归母净利率3.53%（YOY+0.58pct），扣非净利润 42.72 亿元(YOY+33.22%)。
AI服务器高增与传统服务器复苏共振，产品结构持续优化，24Q1业绩超预期：
收入端看23年受服务器整体市场疲软（Digitimes数据23年全球服务器出货量下滑-18%）等影响公司23年收入下滑6.94%，而24Q1传统服务器复苏与AI服务器高增共振带动公司收入上行。24Q1公司云计算业务收入占整体收入近五成，AI 服务器占服务器整体收入近四成，AI 服务器收入同比增长近两倍，环比呈现近双位数比率增长，此外生成式AI 服务器同比增加近三倍，环比亦呈双位数比率增长。24Q1通用服务器较去年同期实现双位数比率增长，同时实现个位数比率环比增长。
盈利端看得益于公司产品结构优化、高毛利AI服务器占比提升公司盈利能力提升，24Q1年整体毛利率7.64%（YOY+0.28pct），归母净利润41.85亿元（YOY +33.77%），归母净利率3.53%（YOY+0.58pct），扣非净利润 42.72 亿元(YOY+33.22%)，24Q1营收、毛利率、归母净利率、归母净利润、扣非净利润均创历史新高。
AI大算力需求驱动服务器市场新一轮增长，公司与头部客户合作享受行业发展红利。ChatGPT等AI应用引发新一轮算力需求，IDC数据2023年全球AI服务器市场规模预计达248亿美元，同比增速高达27%。公司是全球服务器制造龙头，2023年开始为客户开发并量产英伟达的H100及H800等AI服务器，公司与业内头部玩家微软、AWS、英伟达等建立了合作关系。与头部客户合作，有助于紧跟产业趋势，提升自身竞争实力。
交换机&路由器业务有望跟随AI浪潮迎来新一轮成长，智能终端结构件有望受益于大客户创新。公司高速交换机及路由器23年营收较去年同期呈两位数增长，800G 高速交换机已进行NPI，预计2024 年将开始上量并贡献营业收入，公司产品结构有望得到进一步优化。苹果引领终端创新，结构件持续升级，公司是智能终端结构件龙头有望受益于行业升级。
覆铜板行业深度跟踪专题：稼动率提升&上游主材涨价，覆铜板行业进入上行通道
近期上游铜价大幅上涨，铜箔加工费亦有抬头趋势，电子玻纤布厂商对产品价格进行恢复性调涨，据环氧树脂价格也有小幅上翘，3-4月中游覆铜板（CCL）厂商等也开始向下游发出涨价通知以缓解成本压力。我们紧密跟踪，目前下游需求回暖及上游大宗商品价格上行趋势不变，PCB厂商加大原材库存准备，CCL行业均价也进入过去几年的底部，CCL行业将进入涨价上行通道，盈利水平望得到持续修复。
成本分析：1）铜价年初以来涨幅 16%以上，铜箔加工费有小幅回升，结合铜箔占 CCL 成本约 42%，故铜价上涨预计带来 CCL 成本端约 7%左右的增加；2）电子玻纤布近期涨幅在 7%左右，其占 CCL成本约 19%，预计给 CCL成本端带来 1.5%左右的增加；3）树脂近期每吨价格上涨约 200 元至 1.3万元。综上，短期 CCL 成本端约有 8.5% 左右的增加。而3月首轮建滔积层板涨价幅度在 10%左右，国内二三线厂商纷纷跟进，有望带动 CCL环节盈利改善。
PCB行业稼动率受益于下游需求好转维持高位，CCL已具备进入涨价上行通道的条件。结合近期 PCB/CCL厂商 Q1 季报来看，胜宏、景旺、深南、生益电子等PCB厂商业绩普遍超预期，盈利能力呈现持续向好态势，稼动率也在环比向上，显示下游需求持续好转趋势；而 CCL 厂商 Q1稼动率普遍好转，且上游主材涨价趋势加剧 PCB 厂商对成本端的担忧，PCB 厂商普遍拉长 CCL 原材的备货周期，故我们认为 CCL 需求短期持续向好，已经具备了进入涨价上行通道的节点。
我们重点推荐国内 CCL 龙头公司生益科技（600183.SH）：1）公司当前稼动率满载和客户结构优化共同推动盈利能力进一步提升，公司Q1业绩已超预期，未来行业价格上行将对公司带来助力；2）产品结构升级，公司 M7/M8 材料通过海外 N客户以及国内H 客户的认证，ABF 载板基材已通过国内外核心客户认证，均有望今明年迎来放量。我们亦建议持续把握CCL和上游主材垂直一体化布局、周期弹性较大的龙头建滔积层板（1888.HK）及建滔集团（0148.HK）。在二线CCL厂商中，建议关注受益周期弹性与高频高速产品升级的华正新材（603186.SH）与南亚新材（688519.SH）以及周期价格弹性较大的金安国际（002636.SZ）等CCL 厂商。上游主材厂商中，关注受益于标准铜箔向上周期的铜冠铜箔（301217.SZ，有色组）、诺德股份（600110.SH，电力设备组）、嘉元科技（688388.SH，有色组）、方邦股份（688020.SH），玻纤龙头中国巨石（600176.SH，建材组），电子级环氧树脂厂商宏昌电子（603002.SH，化工组）
通用人形机器人母平台“天工”介绍
发布单位：北京人形机器人创新中心，股东包括优必选、小米机器人、京城机电、北京亦庄。
参数：身高163cm，体重仅43kg，采用基于状态记忆的预测型强化模仿学习方案。
运动能力：
奔跑速度6km/h
盲视情况下平稳通过斜坡和楼梯。
磕绊、踏空等情况下敏捷调整步态。
传感器：
多个视觉感知传感器；
惯性测量单元(IMU)；
六维力传感器。
目标：
玫瑰兼具开源+兼容，开放API接口，灵活扩展软、硬件等功能模块，充分满足不同应用场景需求。
玫瑰采集数据，用于训练和迭代具身大模型。
玫瑰“天工”平台与大模型的结合，实现长行程任务的规划能力及多场景、复杂任务的泛化能力。
玫瑰硬、软件母平台相辅相成，汇合为具身智能最佳平台。
点评：
玫瑰创新中心成立于23M11，仅5个月时间就发布第一款机器人，说明国内进展速度很快。
玫瑰作为北京合力的机器人平台，突出强调平台、兼容、开放，立志成为机器人母平台。
玫瑰天工作为首款明确使用六维力传感器的机器人，有望刺激传感器板块。
建议关注
核心Tier 1：三花智控，拓普集团，鸣志电器，双环传动
丝杠：五洲新春，鼎智科技，斯菱股份，北特科技，丰立智能，双林股份，贝斯特
减速器：绿的谐波，中大力德，富临精工，恒工精密
传感器：东华测试，柯力传感，安培龙
电机：步科股份，德昌股份，伟创电气
设备：浙海德曼，华辰装备，日发精机
未来晶圆厂OPEX空间宏大。
中国12寸晶圆厂将从2024年29座提升至2027年71座。未来长存长鑫中芯华虹持续扩产和芯片龙头IDM规划，2023年的低稼动率到未来产能和稼动率双提升，2023年已是中国半导体材料行业最低点。
2024Q1拐点已至。2024Q1归母净利润同比增速：雅克科技+42%、鼎龙股份+135%、安集科技+38%、路维光电+45%、清溢光电+155%、上海新阳+30%（扣非）、彤程新材+74%等。
投资建议：大市值推荐雅克科技（前躯体强势布局海力士和国内前道）、鼎龙股份（平台型龙头）、沪硅产业等；小市值推荐德邦科技（存储DAF膜10亿元市场中国独占）、上海新阳（存储和先进逻辑电镀液刻蚀液清洗液数十亿元市场中国独家）、安集科技、联瑞新材、路维光电、清溢光电等。
今日锂电板块大涨，宁德时代突破年内新高。
近期国家出台汽车以旧换新政策、固态电池量产时点确立等，有望从中期纬度支撑板块量利提升。今年锂电板块整体超预期，我们已将“24年产能利用率触底”修正为“24年产能利用率提升”，根据电池投资时钟，对应板块为系统性行情，重点推荐！
点评：
1、板块触底反弹，龙头逻辑兑现。我们此前提出电池投资时钟理论，认为电池作为周期成长赛道，需求增速、产能和库存周期是产业链基本面的核心影响因素；在电池板块周期演绎过程中，行业熊转牛阶段主要是板块触底反转，迎接的是行业龙头行情。今年以来，产能利用率和库存均触底、回升，电池、结构件等板块龙头公司宁德、科达利等业绩明显超预期，龙头逻辑兑现中。
关注龙一产能利用率较高的赛道龙二。我们将“24年产能利用率触底”修正为“24年产能利用率提升”，关注龙一产能利用率较高的赛道龙二机会。从Q1业绩及基本面表现看，部分环节龙二也走出独立行情，如隔膜环节星源材质、结构件环节震裕科技等，盈利、份额、竞争力等都在加强。推荐关注龙一产能利用率较高赛道龙二机会。
2、排产“前高后低”担忧打消，政策催化下有望超预期。板块Q1排产明显回暖，3-4月份延续高增长态势，市场担忧排产“前高后低”；以旧换新政策油换电补贴1万元利好整个锂电产业链需求，对板块今明年业绩兑现形成强支持，此外储能、海外投资等利好有望持续接力，我们认为需求存在很大超预期的可能性。此外，从盈利结构看，宁德时代等目标量产固态电池时间节点明确，新技术有望带动板块量价齐升、结构迎来“通胀”机会。
建议：我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24年产能利用率触底”修正为“24年产能利用率提升”，投资建议从买高成本差异赛道的龙头宁德、科达利、恩捷、天赐等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件等。按照电池投资时钟，对应板块是系统性行情，重点推荐
六：焦点资讯
【工业富联：一季度净利润同比增长33.77%】
工业富联披露一季报，一季度营业收入1186.88亿元，同比增长12.09%；净利润41.8亿元，同比增长33.77%。报告期内，公司云计算业务收入占整体收入近五成；AI服务器占服务器整体收入近四成，AI服务器收入同比增长近两倍，环比呈现近双位数比率增长；此外，生成式AI服务器同比增加近三倍，环比亦呈双位数比率增长。小财注：2023年Q4净利75.55亿元，据此计算，2024年Q1净利环比下降44%。
【北方华创：一季度净利润同比增长90.4%】
北方华创披露一季报，2024年一季度净利润11.3亿元，同比增长90.40%。小财注：2023年Q4净利10.15亿元，据此计算2024年Q1净利环比增长11%。
【中金公司：一季度净利润同比下降45.13%】
中金公司披露一季报，2024年一季度实现营业收入38.74亿元，同比下降37.61%；净利润12.4亿元，同比下降45.13%。营收下滑主要系以公允价值计量的金融工具产生的收益净额减少；同时，投资银行业务及经纪业务手续费净收入下降。小财注：2023年Q4净利15.48亿元，据此计算，2024年Q1净利环比下降20%。
【佰维存储：一季度净利润1.7亿元】
佰维存储披露一季报，2024年一季度营业收入17.27亿元，同比增长305.8%；净利润1.7亿元，上年同期亏损1.26亿元。2023年第四季度以来，存储行业回暖，下游客户需求持续复苏，公司产品销量同比大幅提升。同时，产品价格持续回升，公司毛利率同比增长29.22个百分点。小财注：2023年Q4净利亏损1.4亿元。
【招商银行：一季度净利润380.77亿元 同比下降1.96%】
招商银行发布一季报，一季度实现净利润380.77亿元，同比下降1.96%。小财注：2023年Q4净利327.12亿元，据此计算，2024年Q1净利环比增长16%。
【中国银行：一季度净利润559.89亿元 同比下降2.9%】
中国银行披露一季报，公司2024年第一季度实现营业收入1608.18亿元，同比下降3.01%；归母净利润559.89亿元，同比下降2.9%；基本每股收益0.18元。小财注：2023年Q4净利570.46亿元，据此计算，2023年Q1净利环比下降1%。
【药明康德：一季度净利润同比下降10.42%】
药明康德披露一季报，2024年一季度净利润19.4亿元，同比下降10.42%。小财注：2023年Q4净利15.3亿元，据此计算，2024年Q1净利环比增长26%。
【京东方A：一季度净利润同比增长297.8%】
京东方A披露一季报，2024年一季度净利润9.8亿元，同比增长297.80%。小财注：2023年Q4净利15.25亿元，据此计算，2024年Q1净利环比下降35%。
【洛阳钼业：一季度净利润同比增长553.28%】
洛阳钼业发布一季报，公司2024年第一季度实现营业收入461.21亿元，同比增长4.15%；净利润20.72亿元，同比增长553.28%。报告期内，伴随TFM混合矿项目达产，公司铜钴产品产销量实现增长，同时，公司持续提升精益管理，整体成本较上年同期下降，利润实现同比上升。小财注：2023年Q4净利58.07亿元，据此计算，2024年Q1净利环比下降64%。
【浪潮信息：一季度净利润3.06亿元 同比增长64.39%】
浪潮信息发布一季报，2024年第一季度实现营业收入176.07亿元，同比增长85.32%；净利润3.06亿元，同比增长64.39%。小财注：2023年Q4净利9.96亿元，据此计算，2024年Q1净利环比下降69%。
【万安科技：一季度归母净利润同比增长1890.93%】
万安科技发布一季报，2024年第一季度实现营业收入8.15亿元，同比增长7.03%；净利润2116.66万元，同比增长1890.93%。小财注：2023年Q4净利1.16亿元，据此计算，2024年Q1净利环比下降81%。
【掌阅科技：量子跃动拟减持不超过1%】
掌阅科技公告，股东量子跃动拟减持不超过1%公司股份。
【通威股份：一季度净亏损7.87亿元 拟20亿元-40亿元回购股份】
通威股份披露一季报，2024年一季度净利润为亏损7.87亿元。同日公告，公司拟20亿元-40亿元回购股份，回购价格不高于36元/股。小财注：2023年Q4净利亏损27.28亿元。
【继峰股份：控股子公司获得德国宝马乘用车座椅总成项目定点】
继峰股份公告，控股子公司格拉默继峰（德国）以邮件的方式收到德国宝马的《提名信》，格拉默继峰（德国）成为德国宝马的座椅总成供应商，将在欧洲地区为德国宝马开发、生产前后排座椅总成产品。本次定点的是德国宝马全新平台下的乘用车座椅项目。预计从2027年下半年开始，项目生命周期8年，预计生命周期总金额为120亿元。
【珍宝岛：公司信披违规 收到证监会黑龙江监管局行政监管措施决定书】
珍宝岛公告，公司于2024年4月28日收到中国证券监督管理委员会黑龙江监管局下发的《关于对黑龙江珍宝岛药业股份有限公司、黑龙江创达集团有限公司、方同华、闫久江、王磊、张钟方采取出具警示函措施的决定》，公司存在控股股东非经营性占用上市公司资金、关联交易未按规定履行审议程序和信息披露义务等违规行为。
【苏能股份：拟16.2亿元投建苏能正镶320MW风电项目】
苏能股份公告，投资约16.2亿元建设苏能正镶320MW风电项目。
【东方日升：全资公司拟以20.6亿元投建高效新型储能系统集成技术研发与制造项目】
东方日升公告，全资公司宁波双一力拟在宁海县投资建设年产10GWh高效新型储能系统集成技术研发与制造项目，项目总投资约为20.6亿元。
【宁波精达：拟购买无锡微研100%股份】
宁波精达公告，拟向高昇投资、蔡磊明、微研和兴、曹艳、谢欣沅、胡冠宇发行股份及支付现金购买其合计所持有的无锡微研100%股份，标的资产的交易对价原则上不超过3.6亿元。
【中国电影：拟收购中影集团所持中影创新100%股权】
中国电影公告，拟收购中影集团所持中影创新100%股权，将校园电影、农村电影等业务纳入公司产业链体系，交易金额为6822.96万元。
【闰土股份：拟以1.5亿元-3亿元回购股份】
闰土股份公告，拟以1.5亿元-3亿元回购股份，回购股份价格不超过人民币9元/股。
【金雷股份：拟以8000万元-1.2亿元回购股份 全部予以注销】
金雷股份公告，拟以8000万元-1.2亿元回购股份，回购股份的价格不超过31元/股。本次回购股份后拟全部予以注销并相应减少公司注册资本。
【广博股份：拟以1500万元-3000万元回购股份】
广博股份公告，拟以1500万元-3000万元回购股份，回购价格不超过人民币7元/股。
【易成新能：部分董事及高级管理人员拟合计增持不低于12万股】
易成新能公告，部分董事及高级管理人员拟合计增持不低于12万股。
【森鹰窗业：控股股东及实际控制人之一致行动人暨部分董事、高级管理人员拟增持5000万元-1亿元】
森鹰窗业公告，控股股东及实际控制人之一致行动人暨部分董事、高级管理人员拟增持5000万元-1亿元。
【统一股份：一季度净利润同比增长16842.4%】
统一股份披露2024年一季报，报告期公司实现营业收入7.56亿元，同比增长10.54%，净利润3945.94万元，同比增16842.40%。主要系原油价格及基础油价格有所下跌，公司原材料成本相应较上年同期有所下降。
【重庆啤酒：一季度净利润4.52亿元 同比增长16.78％】
重庆啤酒公布2024年第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入42.93亿元，同比增长7.16%；实现归属于母公司所有者的净利润4.52亿元，同比增长16.78%。
【洽洽食品：一季度净利润同比增长35.15%】
洽洽食品发布2024年一季度报告，第一季度归母净利润2.4亿元，同比增长35.15%。
【人福医药：一季度净利润同比减少26.89%】
人福医药公布2024年第一季度报告，报告期实现营业收入63.67亿元，同比增长2.28%；归属于母公司所有者的净利润4.86亿元，同比减少26.89%。
【金龙鱼：一季度净利润同比增长3.3%】
金龙鱼披露一季报，2024年一季度净利润8.8亿元，同比增长3.3%。
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