简单的说说为什么疫苗企业我看好康希诺和万泰生物。
康希诺就不用说了，港股上市70亿市值到330亿之前聊得比较多，后来超越了就极少去谈了，因为我认为越价值的东西风险预期大于价值预期，所以不谈价值。而最近的雪球最火的疫苗大V（可大），在文章谈同行业的疫苗估值相差这么大！文章分析了管线价值和在市产品价值判断康希诺高估和康泰低估，我不否认康希诺的高估，但是他忽略了一点就是假如康泰生物在港股上市市值会是多少？我认为是先打骨折。
疫苗的核心竞争力在于专有的细胞系、毒株和内部改进的生产工艺和先进技术，比专利保护是更有价值的，疫苗的原液生产对于企业而言，是产品质量的保证，更是最核心的商业机密。通俗的理解就是疫苗原液工艺决定了疫苗的高低端之别，也决定了疫苗企业的核心长期竞争力。就类比于抗体药的质量与成本控制取决于细胞株，这才是一家企业的核心长期竞争优势。（对疫苗投资敢兴趣的请记住和参考这段话）
为什么我看好的不是智飞生物、康泰生物和沃森生物。
智飞生物严格来说并没有研发实力和先进的疫苗技术，否则三联苗不会卖个5年就收水了。但是智飞生物好的一点就是能找到大靠山，还能在资本运作中将价值最大化，比如最近投了3500万拿到深信10%的股权，这是一笔超值的股权。另外就是肺结核疫苗，全球首创，如果临床数据优秀是可以被世界各大媒体吹爆的那种，但是默默无闻，为什么呢？这里省略一百字。
康泰生物是典型的技术引入模式，研发能力和实力团队没有，比如二倍体狂苗是最初引入巴斯德技术的，在预期上市中公司撤销，公司理由是为了避免二造车间和付引入方的权益费用，此时的巴斯德看到康泰的一纸公告肯定说了一句地道的中文“卧草”，再看到康泰还有一款自研的二倍体狂苗更是无法凝视这个“死扑盖”。康泰这款引入其实再造一个车间又如何，以之前的竞争格局三年就基本回本了，还白赚一个市场份额，更是为自己的二倍体狂苗升级带来更好的协同工作，但是为什么傻到放弃呢？难道是技术落后审批不过，所以面子工程要做足功课，万一投资者用脚投票就不好了。
再看一家资本运作韭菜玩家的沃森生物，管理层是坏是差就没必要再去替他们洗白，沃森的核心人物是黄镇，23价、13价肺炎疫苗主要研发人，黄镇跑了，公司所有研发项目归零估值。沃森生物8、9、10、11月沃森13价肺炎疫苗批签量分别是82、72、31、22万支，大家知道是什么原因吗？我猜是可能管理层把精力集中在卖泽润上，怎么卖，如何卖？泽润没卖出去，可能往后批签会更低。对我来说沃森的预期价值就是宫颈癌，但是它还打算卖了，那么这个公司基本没有预期价值了。说是看好艾博，看好艾博没错，有位投资者说得很好就是为什么没有参与融资。参与融资可以通过像泰格医药的策略，先拿股权再协议优先拿产品，那不是一举两得吗！如果单纯为了拿产品，那么如果你还看好沃森生物，不如看好西藏医药，因为西藏拿的是斯微。
最后说说为什么看好的是康希诺和万泰生物，因为纵观全国疫苗企业我们连国外疫苗的快速跟随都做不到，比如沃森生物的13价肺炎疫苗是在辉瑞上市10年后才获批上市的，后期要面对默沙东的15价和辉瑞的20价迭代升级。康泰生物的5联苗才获批临床，而巴斯德是2011年就上市了。而联苗已经迭代到6联苗了。所以我们的疫苗在跟随上非但严重落后，连技术都基本是引入模式才能打通的。而康希诺和万泰生物的技术是基本得到全球疫苗巨头认可的，所以就类比了生物科技为什么国巨巨头看中的是百济和信达、君实……而不是其他。万泰生物和康希诺也谈不上目前有全球创新的重磅新型疫苗，但是它们至少做到了同类最佳，比如康希诺的MCV4，万泰生物的二价宫颈癌疫苗。
是不是跟生物科技公司一样，为什么巨头看中的是它们，股价还那么蹊跷。（引用过去创新药的正确投资策略文章来看其实是相同的网页链接）
全部讨论
为了强行捧万泰和康希诺，也不用刻意把三家说得如此不值一文。
万泰的HPV疫苗同样也是国外十年前就上市的疫苗，跟13价又有啥区别，并且全球疫苗畅销榜上前三的是13价和4/9价HPV疫苗，并非2价。其次，康希诺的几百上千亿价值，都还没有产品来支撑，而产品线中的产品，不仅也没什么创新的技术，也没有大品种支撑，同类最佳是不是还不一定。硬要说别家可能没有的，可能是腺病毒载体技术，但其埃博拉疫苗没有被验证，新冠疫苗可能是同类较差。
沃森虽然管理不善，但也不至于这么不堪，13价在贡献实打实利润；泽润还没卖，即便卖了，也同样已经通过协议锁定了利润分成以及还有33%的持股，泽润上市后价值放大，同样是一笔不错的投资；虽然没有投艾博，但泽润如果给了泰格，泰格自然会让其在后面轮次进艾博股权投资，并且早期通过投资锁定了艾博的新冠疫苗和带状疱疹疫苗，且不说新冠能不能喝到汤，但带疱疫苗的价值可是19年销量全球前三，从modern公布的mRNA带疱疫苗临床前数据来看，和GSK的效果可比，说明mRNA这个路线并非不能；此外，之前电话会议中还提到，沃森还布局了从清华大学引进的腺病毒载体疫苗平台研发新冠疫苗，稍微一查就知道是黑猩猩腺病毒载体，从理论上会比Ad5更先进，至少第一针没有预存免疫。
简而言之，沃森相对于其他家，他们有的HPV疫苗、腺病毒载体技术平台，沃森都有；其余的传统疫苗类，尤其是联苗，未来也是主攻方向之一，毕竟现在卖的这些产品本身都是联苗的基础；而沃森有的13价，mRNA疫苗，带状疱疹疫苗等的布局，其他家未必都有。我们一直也不怀疑沃森的技术，我们怀疑的是。。。
这是你的原创吗？我大跌眼镜啊，这是我认可的恭贺新禧吗？感觉很不靠谱。黄镇离开沃森了？没听说。没有了黄镇，沃森就不行了？中国的疫苗都靠引进技术？沃森是引进技术吗？万泰好在哪里，除了所谓背靠厦大，没看出分析。康熙诺和万泰，牛还是不牛，你等他上市后三年再看。$沃森生物(SZ300142)$ $康希诺-U(SH688185)$ $万泰生物(SH603392)$
万泰强在它背靠着厦门大学的研发团队，它的大老板完全不差钱。二价HPV疫苗的3期实验，沃森生物是起了早床赶个晚集，而这绝对和资金充裕程度有很大的关系。9价HPV的竞争者很多，今年同时开展三期临床试验的就有三家，而成都所则是研发的11价。康希诺应该是一个有特殊关系的企业，否则腺病毒疫苗不会由他们来生产。我最看好康泰生物，因为这家企业过去几年确实是在实实在在的发展，四联疫苗，23价、13价肺炎疫苗，人二倍体狂犬病疫苗，已经申报临床的5联疫苗，正在研发的麻风腮脊髓灰质炎四联疫苗。康泰生物目前已经手握重磅品种，正在研发的重磅品种技术门槛较高。只要康泰生物利用两三年的时间获得足够的利润，后续的研发投入肯定会越来越大。另外康泰生物地处深圳这个研发创新的基地，行事风格跟其他企业完全不同，比如它能够很快就建起3亿剂的灭活疫苗产能和两亿剂的腺病毒产能，狼性十足。
疫苗的核心竞争力在于专有的细胞系、毒株和内部改进的生产工艺和先进技术，比专利保护是更有价值的，疫苗的原液生产对于企业而言，是产品质量的保证，更是最核心的商业机密。通俗的理解就是疫苗原液工艺决定了疫苗的高低端之别，也决定了疫苗企业的核心长期竞争力。就类比于抗体药的质量与成本控制取决于细胞株，这才是一家企业的核心长期竞争优势。（对疫苗投资敢兴趣的请记住和参考这段话）
可大在雪球上不辞辛苦地发文和答疑解惑，这份坚持和精神难得可贵。
不过雪球上有一部分人，把买股票当做了结婚，把自己买的股票什么信息都解读成正面的，忽略别家公司的优点甚至有意贬低别家公司，这种市场行为有点危险，会陷入误区无法自拔。
有意思，可惜在疫苗研究上我只信@可曾遗忘 。文中不少观点不想辩驳，成年人下赌注就好，各自安好
按行文逻辑是，感觉作者是要比较康熙诺和万泰的技术平台比康泰、沃森厉害很多，结果看到最后没有具体有意义的信息。我看这几个厂商都处于仿制阶段，离创新疫苗阶段还有些远。