最近两周，网上有太多人唱多A股有色板块，尤其是唱多铜板块，把铜板块的上涨跟什么“高速铜连接”、“AI吞铜兽”之类的概念扯上了关系，引来不少跟风资金。为了保持清醒，我来发个铜板块的利空因素，给自己的头脑降降温，以免自己追高加仓。主要有三个方面：
1、铜库存较高
今年春节后，铜库存出现超季节性累库，处于历史同期较高水平，三大交易所总库存仅低于2020年疫情爆发后的水平（见下图红线）。可能的原因是节后国内下游复工较慢影响了需求，也可能是铜期货价格上涨较快，炼厂持续往交易所交仓，导致累库。无论是什么原因，高库存对于商品价格持续上涨总归是有压力的。
2、A股铜板块拥挤度较高
下图红线是A股铜板块在全市场的成交额占比，蓝线是铜板块对全市场的超额收益。成交额占比衡量的拥挤度目前处于过去10年最高水平（与2017年Q1接近），可见，场内活跃资金对铜板块的认可度较高，显著高于对煤炭、石油等传统能源板块，短期内，累积了较高的超额收益和获利盘。
3、A股铜板块估值抬升较快
下图红线是铜板块与中证全指PB的比值，蓝线是铜板块与中证全指ROE的比值。目前铜板块的相对PB处于过去10年最高水平，当然，相对ROE也处于最高水平。后续需要持续观察，未来盈利能力能否持续上升，能否兑现较高的市场预期。
作为长期投资者，这个时候反而需要冷静，避免追高，才不致于在未来股价波动时手足无措。分清楚哪些是短期因素，哪些是长期因素，才不致于陷入追涨杀跌的怪圈。
$紫金矿业(SH601899)$
精彩讨论
赛博招财猫04-04 15:56眼下铜板块已然成为泡沫板块，连AI训练用铜缆这种看多理由都被挑出来了。要我说，还不如说作为生命必不可少的元素，人体富含铜离子
张张的师傅04-04 16:10把你的分析发给南方铜业，告诉美股投资者，这不理性！！！
沉默的山04-05 00:52有色是强周期，要从周期性讲，而不是基本面。
讲估值就更离谱了，有色是买在高估值，低估值卖出，这就是周期性。
股市也是强周期，熊市看估值就错了，估值可以更低，因为是熊市。
这轮有色行情背景是国际有色商品上涨，有扎实的逻辑支撑。只能顺应，不能看拥挤。如同股市牛市，是持续拥挤，因为是牛市。
稳妥的财经小风暴04-04 16:56楼主你好，少有的“反调”也挺好的。
也要考虑到不对称性，我记得有个数据，20042007年，小麦的净需求增加了1%，但是价格涨了两倍。（来自塔勒布的《反脆弱》）
板栗香酥饼04-04 16:55铜价还是比较复杂的，干扰因素比较多，比如新增矿场产量、需求、美债利息、主产区社会动荡等等。
这几年铜的使用场景增长最快的是新能源汽车带来的，但是这几年并没有多少新增产能。去年底中金好像发了个铜的供需报告，意思是目前需求和供应是紧平衡状态。那么我们就可以认为新能源车进一步发展后，铜的供应是有缺口的，还有经济复苏、美国降息等等因素的叠加。
全部讨论
看看美股吧，铜期货首先做了图形上的突破，美股铜基本都涨了20％。铜这个行业，也要考虑成本问题，现在都是大玩家居多，之前的铜价格几乎都要逼近成本了。
眼下铜板块已然成为泡沫板块，连AI训练用铜缆这种看多理由都被挑出来了。要我说，还不如说作为生命必不可少的元素，人体富含铜离子
我国每年的铜消耗占全球的50%，房地产是铜的第一大用户，电源线，网线，铜热水管+接头……，读万科1-3月公告，销售下降，开工面积同比下降，尤其2月没有新增项目？
再查阅做电源线的上市企业年报，产量下降。
新能源车，光伏发电项目增加，海上风力发电项目增加，会增加铜需求，但是，这些总需求增量不足以填补房地产行业订单的减少量，其次，因为土地财政退坡，地方政府搞基建项目也减少了，这块也是铜的目标客户。
最后，我国铜的期货价格是跟随国际市场的，国际市场铜的期货价格不一定与我国铜需求及目前的高库存对应，印度在扩大基建及房地产，欧美制造业在恢复，增加对铜需求，推高国际市场铜期货价格。
有色板块这有二十年了，股东回报一直不行，但估值一直给的比较高，说不清为啥。油和煤最起码所谓的周期高点股东回报给力
楼主你好，少有的“反调”也挺好的。
也要考虑到不对称性，我记得有个数据，20042007年，小麦的净需求增加了1%，但是价格涨了两倍。（来自塔勒布的《反脆弱》）
把你的分析发给南方铜业，告诉美股投资者，这不理性！！！
铜价还是比较复杂的，干扰因素比较多，比如新增矿场产量、需求、美债利息、主产区社会动荡等等。
这几年铜的使用场景增长最快的是新能源汽车带来的，但是这几年并没有多少新增产能。去年底中金好像发了个铜的供需报告，意思是目前需求和供应是紧平衡状态。那么我们就可以认为新能源车进一步发展后，铜的供应是有缺口的，还有经济复苏、美国降息等等因素的叠加。
铜铝成独立行情了，黑色农产品不跟，这种背离在以往没见过，不会持续
有色是强周期，要从周期性讲，而不是基本面。
讲估值就更离谱了，有色是买在高估值，低估值卖出，这就是周期性。
股市也是强周期，熊市看估值就错了，估值可以更低，因为是熊市。
这轮有色行情背景是国际有色商品上涨，有扎实的逻辑支撑。只能顺应，不能看拥挤。如同股市牛市，是持续拥挤，因为是牛市。