沉寂了一段时间的大宗商品，这几天又开始狂飙了。
这波的领涨品种无疑是白银，昨天期货直接封死涨停，今天也一度大涨。
白银同样作为贵金属，在热度上被黄金甩了几条街。
不过在价格表现上，今年以来沪银涨幅近40%，几乎是沪金涨幅的两倍，无疑是期货端最亮眼的品种之一。
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白银的特点
从黄金与白银的历史表现看，白银一直有显著的高弹性特征。
黄金与白银都具有金融属性，所以均会受到利率环境的影响，趋势上有明显的相关性。
但是白银与黄金不同的点，在于工业需求量占到了总需求的55%左右，远高于黄金，所以周期性更明显，弹性自然也更强。
今年银价上涨，一方面与黄金逻辑类似，得益于通胀、避险、降息预期等原因。
另一方面供需关系不平衡，也使得银价快速上行，一举突破了2020年的前高。
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供给端
白银的供给主要来自矿产和回收两方面，2023年二者比例约为82%和18%。
回收银总量近几年呈现小幅上升的趋势，不过由于占比较少，对于供应总量影响不大。
占大头的矿产银中，独立银矿占比仅30%左右，主要供应还是来自铅锌矿、铜矿、金矿的伴生矿，所以银矿的供应会受到多重因素影响，并不会简单根据银价来调节。
根据世界白银协会的数据，2023年全球白银总供应量较2022年小幅下降，2024年预计仍出现小幅下降，整体供应偏紧。
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需求端
今年白银的需求增量主要来自两个方面：
1、 光伏用银量随着产能增长不断提升，在技术路线没有较大转变前很难改变。
2、 由于民俗原因对银饰、银器需求量级大的印度，今年银矿进口量超预期。
1月600吨、2月2200吨、3月1000吨，一季度进口超过去年全年进口量，2024年需求有望超过历史高点。
数据来源：20240518-招商期货周报
持续的供需缺口，导致国内与国际的白银库存都处在较低水平，库存去化有望延续。
不过要注意的是，从历史表现看，银价与库存量的高低并不存在直接关系。
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产品
白银在国内属于一个偏小众的投资品种，场内既没有跟踪白银股票指数的产品，也没有对标白银现货或者期货的ETF，只有一个对标沪银期货的白银LOF（161226）。
截止5月20日，产品规模为12.42亿，今年以来二级市场的成交额在1000万到2亿之间，流动性尚可。
管理费1%/年，托管费0.2%/年，相较ETF略贵，但还可以接受。
数据来源：2023年基金年报
这个产品最大的问题，就是历史跟踪误差有点大。这个问题在2016年的基金年报中解释过，是由于白银市场投机氛围浓厚，期货波动较大，投资者经常短期大额申购、赎回造成的。
从历史表现看，由于底层是主动基金，所以该问题一直无法得到有效解决。
我看了下截至5月20日，今年白银LOF涨幅32.59%，沪银涨幅37.4%，相当于能覆盖沪银9成表现。跟踪误差是不小，但也没有更好的选择了，对于这个产品我认为不适合长期持有，但是波段操作、趋势跟踪还是可以的。
相对而言场内的几个商品ETF，跟踪误差都控制的很好，可见跟踪商品期货，并不存在技术难点，白银LOF的问题主要还是产品设计存在一定瑕疵。
这么看，场内还是挺需要一个白银ETF，为投资者提供更好的跟踪体验。
其实在2016年是有多家申报白银相关的ETF，但是不知道什么原因，后面却没个结果了，如果有了解情况的朋友，也可以在评论区给大家讲讲。
从判断白银估值水平的重要指标金银比，与银价的走势看。
目前金银比还处在历史中高位水平，可见白银还不存在明显超涨，在突破近几年的大箱体后，未来仍有望保持上行趋势。
现在产品有热度，市场有需求，行情有空间，就没有一家管理人想当第一个吃螃蟹的人吗？
未来谁会解决投资者的这个需求呢？是有黄金ETF的华安、博时、易方达、国泰、华夏，还是某位想搏一搏的小型管理人呢，让我们拭目以待吧。@雪球创作者中心 @今日话题 @雪球基金 #黄金# #黄金ETF#