基金年报披露有一段时间了，今天终于得空好好梳理一下。我主要关注持有人信息，从中可以看到一些专业投资者的配置思路。
进入前10名持有人的门槛很高，其中投资者分三大类：国内机构、外资机构、牛散。
01
机构
国内机构种类繁多，最有看点的我认为是私募基金。
私募基金以绝对收益为导向，相对公募与外资的策略更加灵活，相对牛散规模更大，团队配置齐全专业化程度更高，所以私募基金的投资方向是非常值得研究的。
私募基金为了追求超额收益，必然以交易个股为主。不过随着近两年ETF市场的快速发展，配置ETF产品的规模也在快速上升。
2022年私募作为前十大持有人上榜的产品有260多个，持有总规模210亿左右。到了2023年已经变成410多个产品，近900亿规模了！
从这点就能看出，私募基金的交易思路也在从主动管理往被动配置逐渐转变。
这900亿中权益产品规模约85亿，其中跨境ETF规模40亿左右，A股ETF规模35亿左右。
从持仓规模前10能看出港股是真的受欢迎，低位+低估让很多私募重仓配置。就像持仓规模第一的凡益资产，总规模不到10亿，一个产品就投了3亿配置恒生互联网ETF。
如果看跟踪指数的规模总量，恒生互联网科技5.48亿只能排第三，前两名分别是纳斯达克100与日经225。
纳斯达克100作为去年全球宽基指数的龙头，号召力果然非同凡响。
其中但斌的东方港湾投资美股产品，近一年收益率超过了30%，相对沪深300的超额收益超过50%。
在2023年3月31日到2024年3月29日这段时间内，纳斯达克指数上涨36.34%，标普500指数上涨29.71%。
但总靠着重仓纳斯达克100与标普500，获得了非常亮眼的业绩，也为传统价值投资者打开了新的思路。
日经去年可以算是龙二吧，百亿私募永安国富与敦和资产都出动了集团军大举进攻日经225。
从重仓配置海外ETF能看出，大型私募基金对去年宏观环境判断还是很准确的。
境内产品上榜规模在35亿左右，配置方向基本都是宽基与策略，中证1000虽然总持仓规模第一，但是有一家独大的情况。第二的科创100相对均衡，更能体现出私募的偏好度。
国内市场私募配置以宽基与策略为主，很少买行业，因为通常会精选个股追求更高的α。
不过我还真发现一个接近百亿规模的北京诚旸投资有限公司，上了军工ETF、养殖ETF、医药ETF、恒生生物科技ETF的前十大持有人名单。
看得出这个私募喜欢配置成长型行业，比较有自己的想法。
从行业表现看，去年军工、养殖是涨的，医药跌了不少，可惜没能查到历史业绩，不知道整体收益怎么样。
桥水虽然是外资机构，但产品是境内募集的，也算在私募类。
桥水思路非常清晰，大多数产品集中持有规模前3的黄金ETF，看得出用的还是之前大类资产配置策略。
虽然黄金这两年表现牛气冲天，但桥水还真不是追热点进来的，我看几个黄金ETF22年的定期报告中就出现了桥水的身影。
这几天还有个热议的事，就是招银理财也买了不少黄金ETF。这波黄金行情的鱼身桥水吃到大头，招银理财吃到小头，其他机构可能连汤都没怎么喝到，两家基金的投资者应该是挺开心的。
02
外资
外资作为A股第二大力量，资金来源也是五花八门，像是科威特政府投资局都不远万里来做多中国。
借道ETF投资中国市场的主力军有巴克莱银行、瑞银、新加坡政府投资这几家。
其中大哥非巴克莱银行莫属，旗舰席位BARCLAYS BANK PLC持有占比不是第一也必须是第二，有一个第三就算输。
根据2023年基金年报显示，巴克莱进入前十大持有人的ETF产品共125个，按4月8日规模测算，其中超百亿规模的产品有12个，整体持仓215亿左右，资金实力属于独一档的存在了。
配置方向以港股与海外市场为主，如果不算货币基金，跨境ETF持仓占比接近96%，几乎把所有跨境产品铺了一遍。其中大头在港股市场，港股与海外的比例大概是4:1。
A股这边配置较少，以新能源、教育、科技行业为主。
从管理人合作情况看，持有华夏的产品比例接近30%，易方达、广发、华宝、华泰柏瑞各家在10%左右。
瑞银上榜产品虽然有21只，但是持仓金额只有15亿左右。投资方向非常广泛，配置比例大概率33%的海外+30%港股互联网与科技指数+25%的A股核心资产+10%的红利+少量A股弹性行业。
看到这可能有人感觉不太对劲，怎么外资跑到中国来投资，却买了不少海外资产，直接在外国买不行吗？
我个人理解，全球投资由于外汇限制，肯定要在不同区域设置独立公司或者办事处，不同区域的投资业绩也是独立核算的。
来中国是投资人民币计价资产，但不一定是中国资产。这两年海外市场表现确实不错，多配置一些也是可以理解的。
巴克莱银行与瑞银都是分散配置，而新加坡政府投资恰好相反，喜欢单吊一枝。
新加坡政府投资只出现在了两个科创50ETF的持有人名单上，可能配置方向就是主要经济体的核心科技资产。
03
牛散
在A股既喜欢投资基金，又有一定体量，那绝对属于一线专业投资者了。
我剔除了规模较小的产品后，发现在机构主导的ETF市场内，海外ETF中牛散进入前十大持有人的比例，明显高于其他方向。
最夸张的就是嘉实纳斯达克指数ETF了，除去联接基金前十大持有人中，个人投资者占了8个！
这也是30多亿规模的产品，不是随便买买就能上榜的，第一的肖持仓金额1500万左右，第九的李也有500万左右。像其他海外产品，很多个人投资者在前十大持有者中也是占了4、5个。
造成这个现象，不光牛散买的多，我认为还有机构买的少造成的。
国内机构不是不看好海外市场更不是被限制买入，而是相对个人投资者有更多效率更高的投资渠道。比如通过QDII直投海外，这样可以减少时差等因素的影响。
牛散扎堆就很好解释了，看好呗。
不要听一句真理掌握在少数人手上，就必须与众不同。
在大β面前，随大流顺势而为才是最好的选择。
看了一圈下来，专业投资者的投资策略，还是以为大类资产多元化配置为主，相比风格轮动、行业均衡配置这种复杂的策略，其实更适合普通投资者。不过大类资产学习门槛稍高，需要一定的宏观知识。
可对于一天学习一个黑科技，一周掌握全部元素周期表，在A股经历过千锤百炼的投资者来说，或许根本不叫事。