本周美联储6月议息会议偏鹰派，会后美元指数走高，金银回落。但美国长期和短期国债收益率出现背离的走势。
以美国2年期、10年期和20年期国债收益率为例：
今年以来市场关注最多的10年期国债收益率在FOMC会议后短暂冲高，之后开始加速下跌；且今年以来的上涨趋势被逆转。
2年期国债收益率会后跳升；从今年以来一直保持的低位开启上升趋势。
市场分析师之前一致认为随着美联储即将taper并开始收流动性，利率还将继续上行到2%。我本身也在小仓位投机做空美债（多做收益率），出现长短期国债收益率背离，确实出乎意料，值得为这次交易作为一个记录。
本人不是宏观的专家，根据事后与债券投资的朋友交流，出现背离可能是由于之前10年期国债收益率关注太多，预期打得太满，而且市场一旦预期即将收流动性，长端的通胀预期会得到控制，因此长端的利率可能反到受到打压。
复盘08年金融危机后美联储于2013年开始准备QE缩量，可以看到当时美国10年期国债收益率上行的启动时机跟2021年不太一样，但如果按照兴业宏观的观点“目前的市场环境更适宜类比2013年6月至10月”，那美债10年期收益率的主升浪基本已经结束。
首先，回顾2013年至2014年Taper进程：
2013年2月15日公布了当年1月会议纪要，首次提及QE缩量：“考虑到资产购买的效率、成本和风险，在美联储判定劳动力市场前景实质性改善前便会缩减、终值资产购买”。
2013年4月3日公布了当年3月会议纪要，明确了Taper时点：“将在年中逐步缩减资产购买规模”。
2013年5月22日，时任美联储主席伯南克在国会听证会上首次提及即将开始缩减购债规模。
2013年11月21日公布的10月议息会议纪要确认了未来数月将缩减购债规模。
2013年12月19日议息会议，美联储宣布自2014年1月开始每月资产购买规模由850亿下调至750亿，此后购买规模逐渐下降。
2014年10月，第三轮QE正式结束，此后美联储资产规模基本维持稳定，直至2018年缩表。
尽管美联储明确Taper路径的节奏明显慢于2013年，但美国一级交易商为代表的主流机构已经形成了较强的年内Taper落地的预期。因而目前的市场环境更适宜类比2013年6月至10月，即进入了官宣Taper前的经济数据考察期。2013年期间，10年期美债收益率在6至10月整体表现震荡，甚至出现了最大近50bp的回落，但在11月Taper时点明确后再度走高，直至12月末议息会议官宣后触及最终的顶部。自首次提及Taper到最终落地，10年期美债收益率上行了约1%。自今年1月首提Taper，10年期美债收益率最大上行了约0.74%，若参照2013年幅度，美债收益率最终高点可能在2%左右。
不过如果按照2013年美债2年期国债收益率的走势，上涨空间才刚刚开始，但目前没有找到合适的工具来交易。
这周五美长债收益率继续下跌后，我把投机仓位降了下来。后面不排除还有反弹新高，但短期来看做多美元可能是更好的选择（但长期不看好美元）。不过，经过这次交易，最大的体会还是人多的地方还是不要去，特别是宏观的变量因素太多，做多美债收益率是今年最拥挤的交易之一，当大家都一致预期的时候可能正是危险的时候。
对于非专业的宏观对冲投资者，小仓位投机对冲权益类资产也许可以，但没法做成主要盈利来源。对于权益类投资者，也许宏观就是我们要承受的，微观才是我们能有所作为的。宏观更多是帮我们了解身处何处，而不要试图预测走向何方。看好手里的牌，而不是去猜接下来发什么牌。