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文/岩心资本研究部 Ice
“农业银行、浦发银行成为优先股首批试点”的传闻激起千层浪，银行股随之集体飙升，上证综指更是大涨67点，突破2200的整数关口，不禁让人怀疑是否第二个“乌龙指”来临。优先股究竟是何方神圣，能量如此巨大？
2008年金融危机时，巴菲特控制的伯克希尔哈撒韦公司购买了50亿美金高盛集团优先股，补充了高盛集团的资本金，也为这家金融机构在恐慌遍地市场中站台，维持了人们对于这家金融机构的信心，保护了岌岌可危的高盛。巴菲特的买卖还是划算的，2011年高盛集团公布，将向伯克希尔哈撒韦公司支付56.5亿美元，以购回50亿美元的优先股。同时，高盛也会支付一次性的16.4亿美元利息。伯克希尔哈撒韦仍持有高盛发出的认股权，账面获利19亿美元。投资组合总获利37亿美元，42个月内的年化收益达到24.8%。
然而巴菲特买优先股赚钱是因为巴菲特会赚钱，而未必是因为优先股本身。金融市场永远波动而充满风险，风险永远和知识成反比。因此，我们还是先了解优先股的全貌。
优先股是什么
优先股和普通股都是公司股本，但是在参与经营和分红上有区别。优先股的‘优先’主要体现在分红上，优先股的持有人可以获得稳定的股息回报（有点像债券的利息）；也就是说，优先股每年都会有固定的股息收入，而且是先支付了优先股的股息之后才能给普通股分红，即使公司破产了，也比普通股先获得剩余财产的分配，这像极了一个无期的债券。但区别于债券的是，公司不用偿还本金，每年只需支付股息即可。
在参与公司治理方面，优先股股东一般没有投票权（国外可以通过事先约定一定比例的投票权，但是比例通常较普通股低），另外优先股可以通过预先约定的赎回条款被公司赎回。
证监会人士透露，“优先股试点不会存在行业限制，符合条件的企业都可以申请发行优先股”。既然所有的公司都能申请，那为什么市场上唯独银行对该消息反应如此强烈呢？
资本充足率与优先股发行
对于一般企业来说，优先股的意义是多了一种融资工具，有了更好，没有也可以发债券，到期还可以续发，问题总是可以解决的。但是，对于我们国家的银行来说，优先股这一融资工具貌似具有相当大的意义。
优先股的重要意义在于募集的股本金可以作为一级资产，提高银行的一级资本充足率，从而大幅减轻银行普通股的股权融资压力。
这里，我们遇到了一个名词“资本充足率”，这是啥意思呢？
资本充足率 = 银行一级资本 / 银行面临的加权资产风险×100%
银行的一级资本大概可以理解为股权资本金（包括优先股募资）和盈余，而加权资产风险就是银行的资产按照各类资产可能面临的风险按照不同的权重求和，从而计算出来银行总共面临的风险。例如，银行把钱用来买国债，这个风险很低，一般都考虑是没有风险的，则权重为0；而如果银行把钱放贷放了出去，虽然这笔贷款有抵押品，但是还是有风险的，因此，权重设为50%，即贷出去的有抵押的贷款一半记为风险。如果这笔贷款没有抵押品，那风险更加不可控，则权重设为100%。这样就可以得到银行的加权资产风险了。
举个例子来说，如果一家银行股本金总额是5亿元，未分配利润是1亿元；资产中10亿元是国债，50亿元是抵押贷款，50亿元是信用贷款，那么可以大概的计算出，该银行的资本充足率为：
（5亿+1亿）÷（10亿×0% + 50亿×50% + 50亿×100%）= 8%。
目前银监会对资本充足率的要求是一级资本充足率不得低于8.5%，核心一级资本充足率不得低于7.5%，而大的银行再提升一个百分点，即一级资本充足率不得低于9.5%，核心一级资本充足率不得低于8.5%。
而通过我们上面的举例可以发现，每当银行放贷，都要使得加权风险的总值增加，而银行扩大利润规模的方式目前仍然主要依靠扩大贷款规模。如果需要扩大贷款规模，那么资本充足率的分母就要增加，在资本充足率有最低要求的情况下，一级资本一定要等比例的增加。现在由于市场上没有其他的资本工具，银行的一级资本充足率和核心一级资本充足率其实是一样的，都需要股权资金来支持。因此，银行如果想扩张，就必须在二级市场融资，但是融资的结果是股权稀释，如果利润的增长水平不能显著的超过融资稀释的比例，银行股的每股收益就很难跑出来超预期业绩。
但优先股为补充资本金提供了便利，银行通过发行优先股的募资可以计入一级资本，如此一来，银行在二级市场融资的需求就降低了，这也是很多人认为优先股利好银行的原因。