投资需要不断的下一层思维:
***分析大原则:“谁提供,谁获益”,“谁受益,谁承担”
华能的一季度的上网平均电价比2023A整年的平均值低9厘5:试着拆解一下:
1)火电的弹性没有大家预计的大:煤价跌,电价跌,但获利上升仅1分2(全年预计)
2)风光电的均价跌但没有大家预计的跌的多,假设2分(主要是辅助服务费的支出),但表现出来的风光电价可能还是降1分钱吧
3)然后风光电的成本:造价下降,叠加储能的配置,带来风光电的度电利润基本维持,以及全国风光都双位数电量增长(如统计局数据附图)
4)火风光综合能力的发电商(如华能)辅助服务费统筹会表现出:拉低了火电的度电利润,抬升了风光的度电利润
5)中长期看,第二赛道即综合能源提供商的发力是关键:源网荷储的硬件能力在不断(离散型)生长,谁有能力(硬体+虚拟)聚合,谁就能获得“按需供电”的电价“溢价”,而不是大家担心的不可调电力(风光核电的不按需发电)的“富余折价”
判断:电力股是不错的选择,尤其是目前的水风光和火风光。
看似稳定的如核电也有隐忧(未来不断上升的调峰成本或承担一定的谷段电价,和无法预计的环保支出)
另外,从抗通缩的角度,刚需的电力还是可以期待的。
$华润电力(00836)$ $华能国际电力股份(00902)$