$大禹节水(SZ300021)$
说实话一季度利润低于预期，之前觉得应该有2000-2500万，甚至3000万，原因是17，18，19年的一季度业绩释放显著，一方面是期待20年新签的50亿订单开始释放。
复盘了下年报之后觉得之前的假设有些不妥：
第一是发行可转债之后财务费用比之前的基数高了些
第二是越大的订单执行周期越长，所以在一季度确认收入的应该是以小单为主，而小单大都利润较低
第三是由于疫情情况，部分项目的验收周期可能已经被打乱，不能单纯套用往年一季度。

对于年报，没有啥显著问题，负债率增高，经营现金流紧张是和订单增长，回款赶不上付款挂钩的，应收和坏账准备大概率是疫情导致的付款延迟。
对于epc-o和epc-m的模式，可以看到服务运营收入显著增高，会随着项目产生滚雪球效应带来持续稳定收入
成本：原材料的影响应该会在二季度及以后体现，不知道类似合同有没有和客户有调价机制。
简而言之，一季度看不到去年订单带来的增效，需要二季度和三季度爆发出单季度4000-5000万的扣非净利才可以确认业绩反转。一旦反转确认，大概率可以冲击10块以上的历史高位。