好吧,4亿mau. 700亿收入才能与今天1600亿的市值匹配,这盆冷水泼得好
通过以上的分析,问题就变为了单用户贡献收入能否翻1.5-2倍,在什么时候可以翻倍。当然还有一个变量为毛利率,毛利率每提升1%,所需的增长幅度会下降大约8%。对比2018年的数据,单用户贡献收入已经提升了超过50%,一是由于付费用户的渗透率在提升,二是由于收费的边界也在不断扩展。
如果从付费用户的角度来看这个问题,目前腾讯视频付费用户的渗透率超过20%,如果B站能够进一步加强内容引进或者自制能力,渗透率能够达到15-20%,只要未来的新增用户能够保持目前付费用户的消费能力,那么达到80亿净利润的可能性还是比较大的。
当然,以上数字的分析大多基于历史并不代表未来。目前市场上关于政策方面的情绪是否完全释放还有待进一步检验,加上目前政策对舆论上的控制也非常严格,B站作为年轻人最聚集的平台其发展方向是否触碰到一些红线还未可知。较为自由的创作环境是B站能够持续发展的土壤,但部分自由的声音是否合适让大家听到则是另一层考量了。
$哔哩哔哩(BILI)$ $美团-W(03690)$ #中概股全线重挫#
思路不错,不过我的建议是,做终值估值法,应该是用多重视角进行考量。宏观视角容易夸大前景,而微观视角容易低估潜力。单用一种思路,难免狭隘。最优是做到宏观视角和微观视角相互结合。
你现在用微观视角做了思考。那,怎么用宏观角度做终值分析,我举例做个参考:
问题:怎么算B站终值时广告收入有多少。
解答方法:查查现在整个中国互联网行业一年的广告收入是多少,互联网视频相关的广告总收入是多少,再用终值思路估计下,B站在3.5-4亿用户规模的时候,B站在视频行业的市场占有率应是几成,届时互联网视频相关的广告总收入是多少,B站按市场占有率分多少羹。
$哔哩哔哩(BILI)$ $哔哩哔哩-SW(09626)$
关于你的终局估值表里,我看三费想加,只占700亿营收的15%多些,这个比例是否太低了?就是针对你的营销稳态绝对值维持不变,管理和研发按单用户不变的假设,有些疑问
$哔哩哔哩-SW(09626)$ $快手-W(01024)$ $赤子城科技(09911)$ 视频股收入来源大致只有两个 - 用家收费及广告收益,但这有点相辅相成的关系,留得住用家,让他们升级到更高端的用户级别,就可以收多点溢价费用;同时只要有用家,广告商盘算内容的浏览量,亦自然会增加广告预算。然而国内收紧对各行业的监管,却无意拖垮了视频股的广告收入。补习社一直是广告大户,但教育行业一朝被毁,广告收入从此被断;医美公司的广告预算也不少,但同样沦为监管对象,缩减广告开支也属逼不得已。当然限制未成年人参与网络游戏时间,也是视频股的致命打击,除了网游经常卖广告外,不少短片内容也是推销网游攻略,限制参与网游时间也势必令相关短片的浏览量降低,从而影响商户投放广告的意欲。
或许有人说,买高估值的科技股,很多时也是Buy A Dream,梦想它有壮大的一日,只要成功录得盈利,就有机会被重新估值,届时就「守得云开见月明」,但问题是,某些仍未赚钱的高市值科企,本身已是行业龙头,但仍然长时间处于亏损状态,简单来说,就是用户很多,但依然未找到变现的方法,未找到赚钱的业务模式。例如叱咤一时的美图,也是用户多却无法变现的代表者,手机业务被打垮,社交业务又不够抢,转捩点在哪里?谁知道呢!
视频股似乎也正在走这条旧路,用户虽然多,但竞争对手太多,越来越难将用户目光锁定在屏幕上,广告收入持续面临挑战,至今依然未能找出实现盈利的经营模式。像快手和B站,上市时投资界给予它们极高的估值,买的就是未来增长的潜力;但当亏损情况连年未见改善,「战略性亏损」这块遮丑布也撑不了多久。讽刺的是,两大视频股的市值纵使由高位蒸发逾半,但仍然很大,不过Too Big不代表不能Fail,投资者对它们的耐性究竟有多大?一日解决不到将海量用户变成盈利的方法,一日也难以摆脱「Fail」的标签!