平和宁境

投资最通用的估值，最容易把握的安全边际

企业这种组织自出现以来，历经数百年检验，基本是最有效的资产配置模式，所以国家经济、个人财富，都通过企业来衡量。什么是企业呢？科斯说企业是为了减少交易成本而产生的，企业简单来说，就是个人投点资本，再借些钱，就可以经营产生收入、盈利了，如果个人才干卓越或者经营模式优异，还可以去...

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回复@挚爱子洲: 陕西煤业，大概18-20元，才有比较好的安全边际。
安全边际，经常要把价格和业务的景气度结合来看，如果煤炭价格持续低迷，煤炭公司出现亏损、甚至持续亏损（目前只是业绩下滑），反转的空间、时间比较近了，那会是非常好的安全边际。
$陕西煤业(SH601225)$ //@挚爱子洲:合...

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万科在20年之前是20%＋，确实盈利能力强，21年三道红线一来，ROE就持续走低，没有高于10%，20年前后的万科，不管是从ROE还是其他方面看，完全都是两家公司。
万科曾经想养猪，这是王石改造万科、聚集标准化地产之前，都不曾梦想过的，万科如果连地产都没信心，随便做点别的就那么好做吗？
...

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$华发股份(SH600325)$
公允价值变动损益9.9亿，投资收益2.8亿，减值16亿。以往减值很少。
第四季度亏损，全年扣非利润下滑63%，分红维持0.37，

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回复@选美选花眼: 今时今日的滨江，肯定不要去比什么退市亏损的民企，要比地产最优秀最强大的，比如保利招商，减值既要看当下，还有过去多年以来的延续，分红也是如此，分红减少这么多，还是公司经营、能力方面有问题，如果像招商一样，提前有所减值准备，23年分红肯定不至于这么大幅下滑。//@选美...

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回复@选美选花眼: 是的，减值不是用来调节利润的，减值主要还得看产品、看销售，但这个有一定主观性，我们会没法去核对每一处楼盘，至少滨江台州温州有些项目是不太行的，卖不动的，//@选美选花眼:回复@即将涨板:滨江之前都是日光盘，没啥可减值的。

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回复@即将涨板: 涨板兄看得通透，地产老本行，还是感觉比矿产煤炭要好，招商，也非昔日中南华侨城可比。以前的地产，只是高杠杆虚胖，现在更加理性、有价值了。//@即将涨板:回复@平和宁境:滨江23年才开始加大计提资产减值损失，22年只计提一点点，再往前三年甚至无计提。这种计提方式，实际跟优秀...

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回复@坚持888666: 牧原已经是全球第一规模，他也一直在对照全球领先的丹麦的日增重指标。 //@坚持888666:回复@价值投资是首选:牧原股份要破产国外的猪肉价格便宜的多。

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回复@即将涨板: 是的，看到了，招商前两年减值44亿、64亿，19年就减值21个亿，现在看来，为什么招商反转、触底回升那么大，那么快，可能就是因为他早于别人5年就开始大幅减值了。
万科也还行，16年减值12亿，后续一直在减值，万科有危机意识，减值比招商更早，只是没有招商那么大力度。
招...

2023年主题词——减值

滨江23年减值43.07亿，其中第四季度35.27亿。
万科利润122亿，减值38亿。
2023年，滨江减值比万科38.68亿还多5亿，但万科利润122亿，滨江25亿，万科利润是滨江的.4.8倍。
金地利润8.88亿，减值33亿。
招商利润63亿，减值24亿。
华发利润18亿，减值16.5亿。
招商、万科减值...

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正解，滨江23年减值43.07亿，其中第四季度35.27亿。
2023年，滨江减值比万科38.68亿还多5亿，但万科利润122亿，滨江25亿，万科利润是滨江的.4.8倍。
金地利润8.88亿，减值33亿。
招商利润63亿，减值24亿。
招商、万科减值都偏低。
滨江这几年没朋友了，只能拿昔日的金字招牌招...

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这话说的

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回复@值得重仓吗: 华侨城金茂可能是央企反面教材//@值得重仓吗:回复@yuanfuxiansheng:我有华侨城，被套死了

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$牧原股份(SZ002714)$
23年现金流95亿，固定资产折旧121亿，净利润-41亿，折旧超过百亿了，靠折旧就可以保证现金流。
一季度比四季度亏损还在加大，养猪真难，23年已经亏掉90亿的股东权益。
负债率63%了。

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$滨江集团(SZ002244)$
4季度，资产减值，计提损失35亿。
这部分没有现金流，在行业不景气的时候，大幅计提减值，是比较谨慎稳健的。

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$华发股份(SH600325)$
这家地产也很特别并且优秀，他和滨江的不同之处在于，杭州还聚焦杭州、浙江，华发早已走出珠海、布局全国了。华发所做到的，大概正是滨江非常希望实现的。
房地产股息率排名，招商、滨江、华发，基本是挨着的。4%～5%左右。
$招商蛇口(SZ001979)$

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回复@就业利息货币通论: 这是非常基本的认知，明显低估时，要敢于贪婪，有泡沫时，要感到恐慌，估值、安全边际，是最重要的。
投资太卷了，现在赚钱应该比以前难多了，银行、地产基本面及报表解读，现在一搜就到处都是，比你看年报还看的清楚。
显而易见的投资机会，都没有了，或者都缺乏...

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回复@yuanfuxiansheng: 地产行业，毫无疑问是实质上、最重要的支柱行业，目前正常投资都在正常需求水平以下，太多公司纷纷暴雷出清，滨江是被行业变革证明证实的稳健。
另外，银行作为百业之母，是非常好的观察行业景气度的机会，从招商银行、宁波银行的房地产行业贷款占比、不良率趋势看，房...

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$滨江集团(SZ002244)$
3．财务稳健 评级提升
截止报告期末，公司有息负债规模419.6亿元，其中银行贷款占比71%，直接融资占比29%，扣除预收款后的资产负债率1为69.71%，净负债率2为83.57%。债务期限构成上，短期债务为109.45亿元，占比仅为26.08%，低于期末货币资金（185.22亿元），现金...

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$滨江集团(SZ002244)$
低估三傻，还是煤炭、银行、地产，地产最低迷，煤炭还在风口向下，未来的基本趋势应该是，地产、银行向上，煤炭向下。地产、银行值得关注。
最低估、景气度也低，就安全边际比较好。
$招商蛇口(SZ001979)$