欧洲：奢侈品关注1Q业绩和2Q改善趋势。

欧洲奢侈品公司1Q24基本面表现较弱，叠加降息预期推迟，股价小幅调整。在此背景下，市场对行业的关注点目前主要集中在1Q24业绩表现，以及2Q24在相对低基数下改善幅度。相比2024年1-2月，中国奢侈品市场3月销售增速显著下滑。品牌跟踪来看，Moncler、Prada表现预计相对较好。

▍日本：继续关注入境游修复主线。

2024年3月访日游客达308万人，创下单月新高，同比增长69.5%，较2019年3月增长11.6%；中国游客数量仅恢复至2019年同期水平的65.4%。3月去除生鲜食品后的CPI同比增长2.6%，较2月的2.8%放缓。但实际工资降幅扩大，工资涨幅仍落后于物价涨幅。根据日本厚生劳动省，2月计入物价变动因素后的人均实际工资同比减少1.3%，已连续23个月下降。建议关注消费降级受益标的以及入境游增长带动标的。

▍韩国：对中国以外地区的美妆出口强劲。

2022年下半年以来，得益于高性价比和韩国元素的流行，韩国美妆出口保持强劲，且2024年初以来增速加快。中国以外地区畅销韩妆品牌的主要开发和代工企业受益最明显。中国游客数量自2023年12月以来加速增长，目前恢复至2024年1月水平的71%。因中国游客对美妆品牌和购物渠道的偏好在疫情后发生变化，更青睐性价比品牌和渠道，因此对韩国美妆品牌和免税渠道收入带动较有限。