$碧桂园服务(06098)$ 今天分析下碧桂园服务主要的风险点：财务稳健问题、关联业务问题、收购后遗症问题。
1、碧桂园服务财务稳健问题。
①负债端分析
碧桂园服务负债305亿左右，其中有息负债15亿左右、流动负债263亿。
负债的主要性质为商业负债比如应付款72亿、预收款和合同负债76亿、代收款60亿、应付薪酬32亿、租赁负债和所得税负债37亿、有息负债15亿；
②资产端分析
资产中，现金129亿、8亿的股权投资、43亿的长期股权投资、累计180亿左右，现金类资产和流动负债的差额为83亿左右，外加贸易应收款163亿（整体的应收款216亿），加起来完全可以覆盖流动负债（即使打五折）。
所以，碧桂园服务，并不需要太担心债务问题。它的债务多为商业负债和合同负债或预收款、有息负债比较少，而且它的流动资金高达137亿、资金周转问题不大。
③另外一个原因是，高负债和强周期组合才危险，如果企业的需求端和收入段稳定，那么这些负债的危险性就不高。
地产的危险在于负债主要是有息负债、成本费用刚性过高，并且更致命的是需求端不稳定、收入和现金流不稳定，这才会导致资金链断裂。
④有息负债少，外加营收稳定、现金流入稳定，所以，企业的财务流动性问题不大，财务不用太过担心正常的运转。
2、碧桂园服务的另外一个问题就是，关联风险问题。
此轮碧桂园服务的暴跌，主要是源于地产危机。碧桂园服务和碧桂园虽然属于同一控制人、但没有股权关系，所以挪用现金之类的师出无名、难以实现，再加上碧桂园服务已经躺平即将重组、所有预计不会有过分的操作；关联风险主要体现为主要问题是有少量输血、去年大概是30亿、今年大概是7亿以内，已经很小了。
3、碧桂园的另外一个问题就是收购遗留的后遗症。
碧桂园服务高位融资300亿进行了收购，但是收购的资产有部分盈利不及预期、资产质量不行、需要清除掉，2022年、2023年连续两年对相关资产进行了减值和清退，目前水分没那么大了。
4、还有一个问题就是，碧桂园服务所处的港股，存在流动性问题，很多股票估值只有1-5倍，这个在A股是难以想象的。这个也是投资者要面临的巨大挑战，还好有股息做支撑，要好一些。
碧桂园服务虽然今年股息相比去年有所下降，但是还是有9.85亿人民币，相对于145亿港币的市值，股息率还是挺不错的。
未来股息率的改善，需要拜托地产危机的牵连、挤掉收购的水分，然后提高分红率、实现一定的成长性，收购或者外拓。
5、所以，未来改善的地方，地产危机的缓解或摆脱、碧桂园服务的收购遗留问题出清、大盘走牛。