本人从零三年开始接受价值投资，但那时候对价值投资的理解是及其肤浅的，只会看PE和pb，连Roe都很少去关注更别说去思考商业模式及护城河之类更加核心的问题了，经过几轮牛熊，思考的积累，再考虑投资标的的时候，上述问题己变成优先考虑的核心因素之一了


护城河涵盖很多方面，品牌就是重要的一环，品牌非常重要，但很多的投资者对它的认识是偏差和不全面的，从全球主要市场看，消费类都是容易出大牛股的行业，而品牌是这类牛股核心竞争力的重要体现。


无疑这一类品牌是有很高价值的 但并不是所有的品牌都有价值，有一些非消费类的工业半成品及原料虽然品牌也很响但品牌价值是很弱的，所谓有价值的品牌是指能够明显提高售价但不会引起消费者反感的品牌，还有一些超级牛的品牌能够做到多次反复提价但并不影响产品销售量。


如果我们多观注这一方面，多读品牌的故事会发现有这一个规律，最终销售给个人的产品容易出比较有价值的品牌，而产品下游是生产工家或组织需要再次加工或转变形式才能再次销售给个人的半成品或原材料很难产生有价值的品牌，


为什么会这样呢？有一种解释叫同质化，但并能解决所有的问题，因为有些半成产品差异化是很明显的，甚至有些产品之间的差异是天壤之别的，比如早年我曾在一家企业待了一段时间，生产线上有一种传动类零件，，温州地区产的只能用三个多月，而台资企业产的能使用一年以上，但企业长期选用温州的产品，原因是价格只有台资产的十分之一。


          经营活动说到底就是专业服务不专业的活动，直白一点说就是专业的忽悠不懂行人的钱，个人因为精力有限只能在从事的领城专长一点，不可能样样精通，所以在不懂的产品面前优先选择有信誉的强势品牌，虽然多付一点金钱但却可以减少很多别的方面的风险（如产品质量，使用便捷度等），符合利益最大化原则，加上面子，使用习惯等等，强化了品牌的影响力，最终造就了有品牌的价值，而反观半成品，它的购买者都是行业内的专业人士，也都是企业要考虑成本，想怱悠他们基本不可能，他们会综合考虑产品，想获得溢价就很难了，所以想成为有价值的品牌就很不容易了



$贵州茅台(SH600519)$$格力电器(SZ000651)$$双汇发展(SZ000895)$$东阿阿胶(SZ000423)$$东阿阿胶(SZ000423)$$川投能源(SH600674)$$保利地产(SH600048)$$兴业银行(SH601166)$$浦发银行(SH600000)$$招商银行(SH600036)$