去年的总结：网页链接
1.策略收益率及波动率
今天统计了一下这一年比较关注的几个策略以及自己实盘2021年的收益率，以及自组合建立以来的波动率，另外加入沪深300全收益和中证全指全收益作为参照。结果见下表。
注：1.波动率为按月波动计算的年化波动率，时间段为2018.09~2021.12。
2.表格中数据未考虑股票打新收益和封基折价收益。其中股票单户市值25w左右，2021年大约可额外获得期望12%的打新收益（科创板、创业板权限都开）。折价封基平均额外可获得年化折价8~10%。
3.混基指数12月31日的数据还没发布，表中混基指数12月涨幅未包括最后一个交易日的数据。
4.个人实盘收益率按净值法统计，按月收益/月初所有账户总资产的方式，计算每月的收益，然后累计。月中有时进出资金以及新增融资或还款，会对收益率的计算结果造成一点儿影响，但相比于总资产不是一个量级，可以忽略。
2.实盘仓位分配
和2020年差不多，2021年我的资产配置仍然是以可转债、股票、定开基金为主。至于各策略的仓位分配，期间有一些小调整，当然这并非主观择时，而是迫于客观形势变化的被动调整。具体仓位如下：
1. 股票部分，因为账号数量不变的情况下打新门票容量有限，随着总资产的增长，为保持打新门票市值合适，股票部分实际上是在不断减仓。股票部分的仓位，大概从年初的37%降低至28%；
2. 可转债部分，仓位先增加后减少（到年末折价策略实在是无债可买了。。。），全年平均看来，大约是$转债_便宜(ZH1385061)$ 策略30%仓位，折价策略15%仓位吧；
3. 定开基金部分，仓位比较稳定保持在20%左右；
4. QDII的不定期套利，仅仅是甜点，基本上不会超过5%的仓位。
3.各策略回顾
1.可转债策略：
相对于理论价值便宜的策略，这30%仓位波澜不惊，虽然超额收益相比于前两年大幅缩小，但在转债整体如此强势的一年还是明显跑赢了转债等权，基本符合我的预期；
至于折价策略，2021年形势的变化还是很大的，折价的转债明显变少了，以至于 $折价转债套利尝试(ZH1385357)$ 经常大量持有现金，非常浪费。大约是2021年5月份的时候，我和 @淡w痕 讨论后，比较简单而粗糙地回测了一下折价转债转股的收益，结果发现比我此前的认知还要优秀而安全。于是我开始逐渐把折价转债转股套利的条件放宽，从折价2%到折价1%，以及后来甚至到了折价0.5%以上就买入转股。由于雪球组合无法操作转股，到了下半年，实盘的折价策略已经和雪球组合相差很远了。幸运的是，刚刚回测后，就迎来了2021年6月到9月上半月的一波转股套利大丰收。可惜我胆子太小，这种买入转股套利，单只转债只敢给到2%的仓位，所以面对这3个多月的大肉，实际上也没吃到多少。转股套利的部分，实盘上和其它转债策略混在一起，而且初期的转股操作也比较随意，难以分解其贡献。不过可以确定的是，转股套利这部分，2021年的收益率肯定是远超我持有的其它转债了。本来对于折价债转股，我还想再仔细回测和分析一下的，不过进入第四季度后，连折价0.5%以上的都变得比较少了，也就没有兴致了。看起来随着可转债的广为人知，显而易见的便宜机会越来越少，折价债这种强逻辑的策略可能逐渐要变成和QDII套利一样的甜点了，比较可惜。不过这也正常，大幅折价的出现本来就是市场无效的体现，可遇而不可求，也不可能总是在同一条路上捡到钱吧。
2.股票策略，仍然继续严格按照 $股票_AH溢价(ZH1276750)$ 了，没有进行过多关注，唯一的变化是受山东墨龙的影响，我加入一条“排除H股不可做空的”新规则。这一部分的初衷就是为了赚A股打新福利，所以跑赢沪深300就满意了，所以这部分继续躺平。实际上本策略2021年也延续了每年都跑赢沪深300的记录。另外由于2021年未获具有科创创业权限的新户，所以股票仓位从年初的37%被动降低至28%，结果2021年AH溢价策略高开低走，竟然歪打正着恰好“成功”择时了。。。
3.折价定开基金策略，由于基金的分化程度本身就不及股票，只要持仓数量足够多，表现会比较接近混基指数（H11022）。实际上2021年折价定开基金本身净值也跑赢了混基指数，另外还赚到了8%~10%的折价，符合预期。
波动方面，股票部分（AH溢价策略）和转债部分之间的相关性持续走低，只看2021年甚至已经是负相关系数，从而极大地降低了整体投资组合的波动率，比较令人舒适。
4.2022年初步计划
仓位配置上，基本上和此前差不多，目前的初步计划，正餐还是可转债30%+股票30%+定开基金20%。另外折价转债目前已经被我和QDII归为一类，属于不定期领红包的甜点，不计算在上述的30%可转债仓位中，整体给20%的仓位。
股票和定开基金部分应该问题不大，目前看来只要不出现我想象力所不能及的大意外，2022年应该一直会是上述的这个仓位配置，这两部分大概预期年化跑赢沪深300全收益10%吧。至于可转债部分，由于可转债整体相对于正股早已并不便宜，如果判断已经不能做到大幅跑赢转债等权，或许会减仓可转债，用做多IC替代。
整体预期：中证全指全收益*0.75 + 10%~15%。
其实前几年我的预期也是这样，虽然实际上大幅跑赢，但我还是不敢乐观，尤其是转债市场明显变得越来越有效了的情况下。如果继续有红包当然就要积极接，没有也不强求。