| 发布于: | 雪球 | 回复：15 | 喜欢：4 |
因此我认为，对股票的看法，我这里只谈看法而不涉及公司本身的质量，只能是悲观，中性，乐观三种。
你说的白马股，从舆论上来说是看法中性的一种股票中的一类。他被一小群特定的投资者看法，但是他们是很小的一小群人，他们自视甚高，爱写文章，他们有一个错觉，以为自己代表了大多数，所以他们称呼他们看好的股票是白马。但是实际上他们只是少数，所以他们看好的股票只获得了中等的估值。
有时这一小群人曾经征服过大部分舆论界，所以就产生了漂亮五十，这时他们确实代表了大部分人的看法，但是这种大部分人的看法是灾难性的，因为漂亮五十的结局是凄惨的。
注意我这里没有提任何财务指标，我只是谈论看法。而看法当然是看好，看跌，持平，这三种分别代表了三种估值状态。既然你说白马，那当然是指看好，但是白马股估值却不高，根本原因就是大家并不看好，实际上只是一小部分人看好，他们错以为市场看好。
这就是我作为一个局外人，一个中立者，在评价这些市场看法时得出来的结论。注意我这里不谈任何客观指标，不谈财务指标，我只是谈论市场舆论以及他们如何行动，我假定他们言行一致，一旦看好必定买入。
到目前为止，我尚没有看到关于对市场看法的任何研究，更没有看到对某一部分自称白马派投资者的看法进行的研究。这是因为行为金融学派迄今为止还不是太成熟，这些对市场看法的研究实际上属于行为金融的研究领域。我曾经看过基本这样的行为金融书，看的云里雾里，觉得他们前后矛盾，还没有清晰的结论。
你看看哈，你在这里偷换概念，白马的原始定义是大家认为他会赢，而腿长只是能否赢的一个因素，万一它的步频比较低呢？而你在这里貌似把白马认为就是腿长而不是能否赢。
因此白马只能是指舆论认为其是否能赢，白马是一个综合判断而不是指腿长。而既然能赢，这个人却不买，是故意让自己吃亏?
所以你的逻辑就是白马是指腿长，而腿长不一定能赢，所以大家不去买腿长的。你这里就是歪曲了白马的意思了。
而我的看法是既然大家认为白马能赢，大家当然会去买白马。但是现在投资上所称的白马股普遍是二三十倍市盈率，估值只是中等，为什么会出现这种状态？显然的，很多人并不认为他们是白马，这其中既有格式投资者，也有去追捧真正的白马股也就是市梦率的人。所谓的白马股只不过是一小群人自己的看法，根本不是大家的看法。而这一小群人的看法，实际上也并不可靠，因为他们谈论的大量白马股都遭遇了业绩拐点，股价暴跌了。
而你在反驳我时却丝毫不提舆论是怎么看的，舆论评价的那些白马股遭遇了什么，却说高质量因子会导致什么。但是这种高质量隐因子一般是指绩优股，他们具有高ROE或者高总资产收益率或者高净利率，这个是一个客观指标，与舆论认可这种主观指标并非是一码事，他们只是存在交集而已。
所以你说存在很多研究，证明高质量因子会导致更好的投资回报，这个我是认可的，但是你说的舆论认可的白马股会取得更好的投资回报，我持存疑态度，我也没找到谁拿到了这个研究结论。我知道的一个历史就是美国曾经有过漂亮五十，这是一个标准的舆论认可的白马股实践，这些公司大，实力强，盈利能力稳定，符合白马股的所有要素，但是他们的结局貌似很不妙。
大众有共识某家公司是白马（未来ROE会持续），但是不一定就有共识会买它。
这是完全可以自洽的，因为并不是所有人都认为一家公司的股票回报会与ROE有关系。
打个比方，赛马时，完全可以所有人都认可某匹马的腿比较长，但是同时又很少人压住它赢。
这是很正常的，因为不一定大家都认可腿长的马会跑得比较快。
只要概率上有优势即可。比如大众公认的20家白马，并不需要所有20家都成功，只要平均下来没落的概率比较小即可。靠买一篮子股票可以解决部分公司看走眼的风险。
投资者在思考一家公司以及思考其股票时往往不是用同一套逻辑。大众公认是白马的公司，并不见得其股票就受大众欢迎，所以其估值往往并不充分反映其前景。
最主要的还是大家不一定觉得白马股就会有短期赚钱效应，长期持股赚企业的钱太慢了，很多人没有这个耐心。追热点追流量，赚市场的钱，又快又猛，大部分人觉得自己有这个能力和运气[大笑]所以，持有白马股的往往是长期赚钱的这部分人，这是市场对克服了贪婪的奖励[笑]
还有，既然大众承认某个股票是白马，却没有用行动将它买到更高的估值，却让他停留在一般的估值，其原因何在？
难道承认一个公司的业绩确定性是停留在口头上，而不是付诸于行动的？
我知道你说的那些白马是什么情况，它实际上就是一小撮人的一种看法，而既然现在谈论投资的圈子往往也在这一小撮里，所以他们把他们的共同看法称之为舆论，实际上投资者是很大的，而一个小圈子的看法不见得是市场总体的看法，这就是为什么白马股为什么估值没上几千倍PE的原因。
因此，白马股就是一个小圈子的共同看法，这个小圈子可能喜欢互相交流，喜欢煞有其事的写文章，互相吹捧，仅此而已。这就是我的看法。至于这个圈子的看法是否对，我不做评价。
还有很多圈子，譬如无神论圈也就是自封的科学信仰者，基督教圈，伊斯兰教圈，巫术圈等。
如果一个小圈子认同某件事，而他们接触不到圈子外面的人，他们就会产生一种自己不被理解的错觉，但是他们还会觉得自己肯定是对的，他们误以为自己是主流。当然，他们的看法并没有被普遍认同，所以他们的股票估值并不高。
我认为就整个市场来说，真正的白马是那些估值达到几千倍市盈率几十倍市净率的股票，他们代表了用脚实现的真正认同。而那些网络上讨论的白马，实际上是喜欢写文章的投资者抱团吹捧某只股票而已，他们并非是真正的白马。