这两天在研究银行可转债，注意到很多人在讨论光大转债的机会。计算出来的收益都相当可观，似乎可以坐等天上掉钱了。很难相信有这种好事，所以我也尝试自己计算了一下。如有错漏，欢迎指出。
一 前提
计算收益的前提，是光大转债必须转股。
如果最终到期银行选择还钱，105元回购，那收益就无从谈起。目前观点几乎一致认为肯定转股，理由如下
1.银行发转债是为了填充核心一级资本充足率。目前光大银行核心一级资本充足率只有8.99%，所有银行里排倒数第五，离8%的红线只差0.99%。所以这钱肯定不能还，只有全部转股，才能保证充足率。
2.已经结束的所有可转债里，最终还钱的屈指可数，基本全部转股，光大也没有理由例外。
3.历史发行过的已结束的7只银行可转债全部是强赎结局。
4.目前没有无论如何也不能达成转股的巨大困难。
这些理由看起来相当充分，因此我也认为光大转债最终会转股结局。
二 转股方法
光大转债价格114.74元，正股光大银行3.41元，转股价3.55元，目前转债溢价19.45%，到期日期2023-03-17。
1 强赎
达成此结局的条件是30个交易日内有15个交易日正股股价达到转股价的130%以上，也就是3.55*1.3=4.62元。
4.62/3.41=1.3537 要达成强赎目标，股价将会上涨35.37%
强赎可以保证所有转债全部转股，是最理想的结局。但是需要股价上涨的幅度较大，不一定能够做到。
2 负溢价转股
最差的条件下，到期收益为105元债底，届时只需要有一点点的负溢价，就能促使转债持有人选择转股而不是到期赎回。为了方便计算，假设这个负溢价为2%，则对应正股价格为
3.55*105/98=3.80元。
3.80/3.41=1.1144，要按这样的最低条件转股，需要正股价格上涨11.44%
这是最低限度的转股条件，没有办法的办法，可能会在最后时限到来时发生。
光大转债还有16个月到期，这期间只要正股涨幅12%~35%这个范围内，一旦出现负溢价，都可能引发转股。这可能是大概率发生的转股方式。
三 风险
最大的风险就是出于不可抗力股价不能上涨，比如全球金融危机，全市场暴跌，光大暴雷等等。如果光大用尽全力也无法达成转股条件，那也只能徒呼奈何。但是最少只要求上涨12%，似乎也不算很难？毕竟光大股价现在也不高。
其他风险：暂时没想到，欢迎补充。
*注意：光大明年还有一次分红会导致转股价下降。计算时感觉影响不大所以忽略了。