由于很多公司业务较多,只统计半导体零部件业务
零部件公司业务
富创精密:工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路四大类,主要应用于刻蚀、薄膜沉积、光刻及涂胶显影、化学机械抛光、 离子注入等;
新莱应材:阀类;
江丰电子:刻蚀、沉积、抛光用金属和非金属结构件;
英杰电气:刻蚀用射频电源;
正帆科技:GAS BOX模组
从市场空间来说,
富创精密:公司涉足的工艺和结构零部件、模组、气体管路合计全球规模219亿美金,国内67亿美金,目前市占率1%。
正帆科技:国内半导体用Gasbox市场规模约50亿元,然而国产化率不足10%。
新莱应材:全球半导体阀门市场2022年预计17亿美元,预计2028年可到25亿美元,VAT占据真空阀门主导地位,气体阀门也基本上是海外公司垄断。
英杰电气:射频电源国内市场空间小几十亿元。
正帆科技:GAS BOX模组国内空间50亿元左右。
2023年报回顾:
富创精密:20.6亿元,同比+33.75%;
新莱应材:6.6亿元,同比-6.8%;
江丰电子:5.7亿元,同比+58.55%;
英杰电气:3.3亿元,同比+69.35%;(2023年订单3.7亿元,同比+50%,其中射频电源订单1亿)
正帆科技(鸿舸):不到5亿元(2022年订单5亿),同比+104%。
估值
单纯看PS似乎只适用于富创精密,因为其他公司都有其他业务且占比不小,不适用于PS。
富创精密:7PS,80PE,2024预计35PE
从PE角度,
新莱应材:静态42PE,2024预计32PE;
江丰电子:静态50PE,2024预计36PE;
英杰电气:静态24PE,2024预计19PE;
正帆科技:静态26PE,2024预计18PE。
从稀缺性来讲,英杰电气、正帆科技具有明显溢价,但由于这俩公司业务多元化,新能源业务占比较大,从而整体压低了估值,单纯从估值角度,这俩明显较其他三家估值便宜,但如果单论半导体而言,英杰电气3.3亿收入中其中大部分也是功率电源,这部分估值也不高,最核心的射频电源2024年应该会贡献较大增量,正帆科技半导体业务包括材料和零部件,材料估值也不高,目前半导体材料板块普遍30PE,如果单看GAS BOX的鸿舸半导体,收入不到5亿,由于国内空间在50亿,假设未来保持两位数增速,给与7-8PS(参考北方华创、富创精密),对应35-40亿市值,60%权益对应25亿市值,剔除后剩余业务80亿估值,静态对应23PE。
英杰电气和正帆科技公司都很牛逼,但都是100亿市值,而且多元化明显,导致只有在行情好的时候容易拔估值,否则大家会特别在意新能源业务,从而压低了估值空间。