最近，银华联合雪球一起，举办了#看多中国经济，坚守价值还是聚焦成长# 的征文活动。
无论是在国内还是国外，关于“价值好还是成长好”的争论，从来就没有中断过，相信这种争论未来还将继续，最后也还是谁也无法说服谁，依然会是一个无解的“口水仗”。
具体是价值好还是成长好，真的没有一个标准答案，也没有唯一的答案，这两者就像是少林寺的十八般武艺，各有优劣，最后能实现何种效果，就全凭使用者个人了。
当然，无论是投成长股还是价值股的，也都有非常成功的投资大师。比如，以低估价值投资著称的施洛斯，管理基金的年化收益率在15%左右；此外，以成长股投资出名的彼得林奇，年化收益也是非常高的。
不过，这两者的差异还是比较鲜明的。为了更好的说明，以沪深300价值和沪深300成长指数为例：
300价值指数的成分股，是根据股息收益率、每股净资产与价格比率、每股净现金流与价格比率和每股收益与价格比率这四个指标，从沪深300中筛选100只低估值个股。
300成长指数的成分股，是根据主营业务收入增长率、净利润增长率和内部增长率这三个成长因子，从沪深300中筛选100只成分股。
因此，在成长和价值风格的刻画上，这两只指数是很有代表性的，也能够比较好的反映A股中，成长板块和低估值板块的表现和特征。
从走势来看，在2015年以前这两者基本是趋同的，没啥太大的差别。但是从2016年以来，因为市场呈现出结构性行情，这两者的走势并不是趋同的，出现了明显的错位。
这两者的特征，从2016年以来的走势看的很清楚。
300价值最大的优点就是稳健，波动率更低，最大回撤要比沪深300和300成长低很多，熊市的时候跌幅更低。不过，缺点也很明显，就是牛市的时候涨的少。
相对来说，300成长的最大优点，就是牛市时涨幅大，超额的收益特别多。但是，高收益也会伴随高风险，波动会比较大，尤其熊市的时候，300成长的跌幅是非常大的。
因此，具体是选择300价值还是300成长，主要还是看自己的需求和风险偏好。如果追求更高的收益，可以牺牲一定的稳定性，那么就投资300成长；如果是求稳，不想有承受太多的风险，那么就投资300成长。
另外，正如上面数据所呈现的，牛市时300成长的涨幅很大，熊市时300价值的跌幅比较小。所以，如果能够判断市场所处的阶段，也可以选择对应的产品，这样能够实现收益的最大化。
在一个月前，曾在雪球发过一个短贴，主要内容是成长类基金和价值类基金何时买更好。牛市后期买价值类基金，能够有效的规避后面的回调，保住利润；熊市末期买成长类基金，在牛市时收益会更高。
那么，现在关键的问题，就是对市场阶段的判断了。
综合各方因素来看，现在大概率是熊市中后期了，个人认为应该减少价值类基金的配置，同时考虑增加成长类基金的配置。
首先，市场的人气还是非常低迷。虽然说从去年11月以来，A股又一轮比较大的反弹，成交量有了比较大的上升，但是目前的换手率还很低，与 2019年10月和2018年12月低点时差不多。
其次，熊市已持续了两年。虽然2021年上证指数、创业板指都是上涨的，但更多是靠新能源车和光伏拉起来的，其实大部分行业从2021年初开始就处于下跌中，差不多已经持续了近两年时间，跌幅都比较大，比如沪深300的最大跌幅超过了40%。
再次，经济处于复苏期。目前，虽然还有很多的不确定性，但是发展经济已经重回中心工作，各项刺激政策也是不断的推出来，后面会逐渐的企稳回升，企业的利润和投资者风险偏好都会提高，这都是有利于提高市场估值水平的。
虽然说，未来市场可能还会出现震荡和下跌，但是现在不应再过悲观和保守，而应该要为未来的牛市布局，否则下一个牛市估计就与我们无缘了。
当然，前面提到的沪深300成长，其实就是比较好的投资标的，成分股筛选的就是沪深300中成长性强的100只个股，它们大多都是行业的龙头企业，弹性足够的大，牛市时的涨幅比较多，
从估值这方面来看，因为前两年的跌幅比较大，目前沪深300成长的市盈率已经比较低了，与2020年3月低点时差不多，还是有比较高的性价比的。
目前，跟踪300成长指数的基金有两只，分别是银华沪深300成长ETF和万家300成长ETF，其中银华沪深300成长ETF的规模较大，为19.33亿元，场内的成交也要更加的活跃，日均成交额为0.64亿元。
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