@5年后回来 ：
1.在 2009 年以35倍市盈率买入贵州茅台
2.2014年1月份塑化剂事件发酵，8倍买入贵州茅台
同样持有到今天，谁的收益率更高？
2009年股价大约是100元左右（35倍市盈率）。
2014年因塑化剂事件，股价8倍pe是99.4元。
这也是我这几天一直在说的，横盘5年的贵州茅台，不是因为“塑化剂”事件才变得特别便宜，而是贵州茅台其实一直很便宜，只有非常少的时候是被“高估”的。所以以后看见说类似“塑化剂”事件出现才可以投资贵州茅台的言论，就一笑而过吧。
同时我也发现了，市场先生对贵州茅台的估值错误程度是相当大的，因为市场也不懂怎样定义这家企业。
@醉汉独蹒跚: 我不知道你做过统计吗？2009年以100元买入至今，14年左右，年化复合收益率约25%；2014年以同样100元价格买入，9年左右，年化复合收益率约38%；同样，2001年上市时候开盘价买入（34.51元），至今，其年化复合收益约29%。
@5年后回来:其实这么简单的数学题，我当然是知道的。肯定收益率会低一些，即使有股息复投。但是我的意思不在这个。
关于你的说法和计算，我那天看到@乐趣 的引用一张图，他说：看得懂的就懂，不懂的，这辈子都很难懂了。
我觉得他说得对
五年后回来：这里我要说一下，实际上横盘的最大好处是你有足够的时间买入足够多的股票。
所以，光是盯着一个数值不变是不对的，因为人每年都能通过工作赚取回报。
这才符合现实逻辑。
@朱燚晨:您提到贵州茅台2009年到2014年5年时间基本上横盘在100元一股，“横盘的最大好处是你有足够的时间买入足够多的股票。
所以，光是盯着一个数值不变是不对的，因为人每年都能通过工作赚取回报。
这才符合现实逻辑。”希望再结合您提的那个两个问题，那个赚得多再一条一条清洗解答一下，基本的意思是理解，就是希望您可以直接清晰描述。
@5年后回来:简单的假设：
1.09年你只有50万，全部买入贵州茅台，然后你每年分红加工资能拿出10万继续买入贵州茅台，一直买到2014年，总市值为100万元。
2.你09年不买贵州茅台，去折腾别的，到2014年你有100万了，看见8pe的贵州茅台，觉得便宜，买入，市值100万。
到今天，收益率如何？答案是，相同，只是体验不同而已罢了。
第一种投资方法的好处就在于，你看好了公司，不用猜来猜去，第二种投资方法虽然看似很好，但是结果就是贵州茅台跌到8pe你不敢下手买，十年后后视镜回来说：贵州茅台8倍便宜！
我猜绝大多数人，跌到8pe是不敢买的，即使买了也没拿住，但是第一种人，会一直拿着，直到现在。
所以，你说哪种收益率高呢？从实际情况来说，第一种投资方法可能收益率才是最好的。
朱燚晨：从另外一个角度来说，正是因为大多人都不敢买茅台，贵州茅台茅台才跌到8倍pe，所以14年8倍pe买贵州茅台这句话对于普通投资者就是一个悖论，8倍pe贵州茅台＝普通投资者不买贵州茅台是一体两面。您提到的第二种投资方式现实中反而不会发生，大多数茅台的成功持有者反而是第一种，股价横盘不断买入攒股数。
5年后回来: 据我所知，在塑化剂之后主力购买贵州茅台并一直拿着的有段总，满足这两个条件的人，少之又少，很多人都是2014年之前就主力买了的。
我想说的就是这样，大多数人到8pe的时候，根本不敢买，但是就算是不买8pe又如何？
看懂贵州茅台，并持续购买，最后实际赚到的钱，只会多，不会少的。
朱燚晨:芒格的这段话用于贵州茅台上和您的结论也是一样的：“如果你因为一样东西的价值被低估而购买了它，那么当它的价格上涨到你预期的水平时，你就必须卖掉它。但是，如果你能购买几个伟大的公司，那么你就可以安坐下来了。”
朱燚晨:谢谢解答，我终于从买低估的纠结中解脱了，从人性的角度来说，好公司合理估值不断买入并一直持有才是投资的大道，总是纠结于低估抄底买入要么错过好公司的买入机会，要么买入后拿不住卖飞。再次感谢您对我的疑问的解答。🙏🙏🙏🙏🙏🙏🙏🙏
朱燚晨:感谢您的清晰解答，这解开了我的一直以来对估值的疑惑。因为一开始接触价值投资就格雷厄姆和巴菲特的低于内在价值买入，所以面对贵州茅台这样优秀的公司总是纠结估值于低估还是高估，看到市盈率高于15倍就觉得太高了。实际上从您对两种方案的对比来看，09年和14年买入恰恰代表了两种思路，前者不过分追求低估具备可操作性，后者过于追求低估值买入实际上更有可能错失机会不具备可操作性。不知道我的理解正确不