低空经济是近期最火热的话题之一，尤其是市场把其中部分产品称为“飞行汽车”，噱头很足，让机械、汽车、电新、计算机、军工等各行业研究员都不得不关注。
然而事实上，我觉得99%产品都是通航飞机，或者是新概念eVTOL（electric Vertical Take-off and Landing，即电动垂直起降飞行器），总之和汽车没啥太大关系。
这周，我自己做了些低空经济的集中式研究，包括资料学习、小范围交流和实地调研等（新昌万丰航空小镇调研去了100多位投资者，盛世空前）。
在此，想从自己角度对这轮低空经济概念做个初步梳理，可供参考。
低空经济能够得到关注，我觉得有两方面大前提，是将她区别于其他概念的关键，其一是政策超预期支持，其二是有商业化苗头。
政策端内容其实很多，就列举3条：
1）2023年12月，中央经济工作会议明确将“低空经济”确定为战略性新兴产业；2）2023年12月，《深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施》出台，明确了补贴细则；3）2024年3月，低空经济首次被写入政府工作报告，随后民航局召开集体学习。
商业端同样举3个例子：
1）2023年12月，亿航智能EH216-S获得全球首张无人驾驶载人电动垂直起降航空器适航证，并于当月分别在广州、合肥两座城市完成商业首飞（淘宝里有239万元机型）；2）2024年1月，小鹏汇天旅航者X2已正式获得特许飞行证，成为国内首款提出申请并成功获批的有人驾驶eVTOL；3）峰飞航空“盛世龙”（据说调研也是人很多）完成深圳蛇口邮轮母港起飞，降落在珠海九洲港码头，历时20分钟。
因此，从大方向来看，我很认同低空经济的战略高度，甚至未来3-5年都应该是研究重点之一（在我这里排序会次于人形机器人，原因是特斯拉擎天柱很可能成为爆款，对产业拉动效果明显）。
但在战术层面上，低空经济是否值得重视呢？我想从多个维度展开聊聊。
一、研究要聚焦于eVTOL
低空经济产品其实并不稀缺，通航飞行已经是比较成熟的生态（尤其在欧美），如果说是看好固定翼机型增长，那完全不可能会有如此行情，这轮核心看点一定是eVTOL，这点要先明确。
固定翼和eVTOL最大区别是啥？
很简单：固定翼就是有翅膀的，和平时做的民航飞机类似，需要一段跑道帮助起飞，飞上去之后靠两边翅膀就能基本维持平衡；eVTOL则不需要跑道，直接往上垂直就起飞了，有点类似直升机（但两者在动力、结构、旋翼等有很大不同，就不展开了）。
到这里就能明白，为什么国内eVTOL市场潜力会很大，本质就是“跑道”稀缺。
欧美大大小小机场加起来可能有2万多个，而国内大概就400多个，固定翼在国内很难发展起来，但eVTOL只需要一小块地方起个飞就好，很适合国情，据说仅苏州市就有400多个起飞布点。
二、eVTOL到底有没有需求？
目前最多应用场景，还是在医疗物品的配送、海岛或山区无人机运输货物等，即To B端，而产业想要发展壮大，肯定是要做To C端，比如通勤或观光。
会不会有需求？我想答案应该是肯定的。以上海为例，这个场景我比较熟悉，从浦东机场到虹桥机场，这两个庞大交通枢纽之间，无论是坐地铁还是开车，至少都要1小时，并且地面交通工具基本没有再开发空间（坐民航实在没必要）。
那么eVTOL诞生，就能给不少商务人士带来便利，大概20分钟就能搞定。当然，类似场景还有一些跨海或跨区等需求，我想各个省市都能挖掘。
不讲通勤需求，甚至很多景点或观光场景，都有很大潜力。在确保安全的前提下，我想大部分人都会愿意尝试坐下eVTOL，哪怕就是纯粹体验（“来都来了”）。
如果再说宏观一些，eVTOL代表的低空经济，对于整体经济拉动同样有很大作用。
如果说汽车对产业链拉动是1:10，那么飞机就是1:30，很有吸引力，这应该也是各省市“争先恐后”想要提前布局的重要原因。地产过后，汽车不一定接得住，那就需要新的庞大产业做补充，低空经济是优选之一。
三、产业发展的挑战
既然eVTOL哪儿哪儿都好，为什么还没规模化推进呢？这是需要搞清楚的，同时就能大概推测出业绩落地的时间点。
我相信大道理大家都懂，国内空中管制是最大约束，这次和万丰奥威一位管理层沟通时，我觉得他讲得蛮清楚的，可作参考。
最好解决的是技术壁垒，比如电池技术革新等，要解决续航能力的问题。
相对需要点时间的是配套基建，包括机场、航空营地、临时起降点、充换电站、低空服务站（航路，天气，空域和任务协调……）等，国内目前机场建设和保障能力不足。国内基建能力我想不用多质疑，效率杠杠的。
最决定性的还是低空空域管理改革，涉及民航局和空军的管制规章，尤其是空军国土安全压力下的人为压制，这也是目前限制我国低空经济发展的最大因素。
我理解，前两个难点都要看最后一个的“脸色”，一旦规章制度成立，市场放开，“中国速度”就能体现出优势，这点直接参考国内新能源车发展即可。
至于空域问题，我想大方向上应该是分区域制，部分地区先试点、大部分地区逐渐普及、少部分区域则不予放开（比如东部和南部重要区域）。虽然现在各省市响应积极，但我觉得整个普及过程不会太快，要适当放低预期。
四、国内eVTOL量产情况
现在国内eVTOL产品很少，据我了解只有亿航产品算是进入了小批量生产（就100来台），至于大热门万丰奥威，仍然在海外研发阶段。没错，万丰目前一台eVTOL机型都没有，股价却已经“垂直起飞”，也是蛮有趣（当然万丰本身是一家好公司，这没问题）。
除了亿航，国内目前进展较快的几家厂商，根据专家口径，分别是：四川沃飞长空，上海峰飞（晚上刚看到和中通签了30驾eVTOL订单）、御风未来、时的科技和沃兰特。万丰的话，估计要到26年才有国内产品出现。
看到这个量产情况，就能大概懂了，行业还处于非常早期阶段，甚至早于2018年时候的新能源车（当时至少比亚迪和上汽荣威等已经有不少量产车型）。
五、国产化的优势
真的投资低空经济，大概率是会先瞄准核心供应商，原因是整机厂哪家能跑出来搞不清楚，但“卖水人”总归是能赚到第一波钱的，而且毛利率不会低。比如新能源车电芯厂商宁德时代，再比如曾经的创新药CXO药明康德。
这次eVTOL，国内肯定会有一批供应商起来，毕竟eVTOL即是电动化又是智能化（都是无人驾驶，能比人类把握距离更精准），这两块都是国内强项。
但具体到哪家企业，好像一时讲不出，无论是和万丰合作的卧龙电驱，还是有凝聚态电池研发的宁德时代，我都有没有太大把握。原因是，这块成熟市场还是在欧美地区，国内技术路径还没确定，甚至可能是氢能动力。
但无论如何，我想这批原来在电动智能汽车有些基础的龙头们，大概率不会掉队，同时还会有些黑马跑出来（就像这次大模型跑出了Kimi）。
六、投资观点
短期不用多讲，了解我的球友都知道，我们不会参与概念行情，通过以上研究和调研信息，更能坚定产业尚早的结论。
还有些侧面印证：比如前往万丰调研的百家机构里，聊下来大部分都是抱着学习心态，真正敢上车的比例很低；再比如涨幅较大的上市公司纷纷发公告，永悦科技、安邦护卫、卧龙电驱等，都表示低空经济对业绩贡献其实还很少。
长期倒是要重视，这是属于完全“从0到1”赛道，属于能改变生活方式的科技进步，属于科技落实到硬件的To C赛道（能落实到硬件就能算清楚盈利），于情于理都要深入跟踪。
我分享过一个投资理念，对于确实值得投资的赛道：要在第一波炒作时候抓紧时间研究，因为这段时间里各类资料和调研是最多的；要在情绪回落时找到真正有业绩兑现的龙头，敢于推荐，这时候价格往往会比较不错。
产业确实处于早期阶段，但面对这轮以eVTOL为载体的低空经济大趋势，我希望是能够通过深入跟踪和研究，找到值得投资的好公司，陪伴其成长。
想说的大概就是这些，战略上重视、战术上轻视，这就是我的初步观点，如有进展或更新，会再向球友们汇报。
如果各位有什么好的信息和观点，也欢迎多多指点，共同进步！
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