公建没有什么真正的壁垒。公建毛利通常比住宅更低，并且账期更久一点，这已经证明了公建项目本身并没有太多技术含量，话语权不在物业，且客户性质上最好的一定是to C端，C最在乎品牌，不是B和G。公建类项目的好处就是多，大家都能分到一些，过去拓展什么速度，未来大概率也就这样了。
我持有雅生活，但我对24年年报不抱有业绩靓丽的幻想。现金流大概率会恢复正常，但应收款计提显著不够。照目前新房销售来看，22年留下的坏账基本是还不上了，早晚是会计提10-15亿左右。
还有就是物业行业真正的壁垒只有参与复杂的运营（华润）或提供极致服务（滨江），其他的业态里，雅生活能做，其他的头部也能做，所以不会有高毛利。因为物业本身的模式和市场就不支持竞争壁垒：规模是服务业的敌人，因此行业里不会越大越强；市场太大，因此大家都能活，就很难利用先发优势让别人进不来。