同样的资金关注下,南兴股份的股价弹性,远远高于弘亚数控,弘亚已经是基金报团了,南兴股份里没有机构,所以游资进入炒作很舒服
二马点评:
作为投资者在选择企业时,要牢记两点:
A、企业过去的优秀已经包括在股价里面;
B、对于投资者来说,真正的优秀是成长,而不是行业地位,销售规模;
二马说的这个误区是很多行业龙头股投资者经常犯的错,特别是这个龙头公司虽然还处于行业领先地位,但是却丧失了成长性。这些投资者不懂当前的股价已经包括这些白马股过往的优秀,不懂得没有成长哪来的价值,价值是未来自由现金流折现,而成长才是未来现金流的最大保障。
在二马上面这篇文章发布后,很多读者提出了自己的见解及问题,下面二马就这些问题做一个Q&A。
问题1: 有人说,你举的例子在现实中很难存在。同一个行业中,屌丝逆向太难,反而是龙头的集中度在不断提升。所以你的例子虽然不错,但是不具备现实意义。
回答1: 对此问题,我要说的是这位读者,没有理解本文的精髓(企业过去的优秀已经包括在股价里面;对于投资者来说,真正的优秀是成长,而不是行业地位,销售规模)。对于投资来,我们要做的是如果某个的行业的龙头企业A丧失了成长性,我们不要去投资他就可以了。也不要在试图在这个行业中去寻找B公司,这个太难了。我们要做的是在另外一个行业中找一个成长股来投资。我们要做的核心动作是找成长股。
例如,如果我们认为空调行业整体成长性不足,其龙头企业格力也增长乏力。这个时候我们跳开空调行业,去白酒行业找个成长股舍得即可。
问题2:有人说,在你的例子中,你刚好在B企业业绩一般,并且估值很低时买入,这样确实收益高,但是在B表现平庸时,你很难判断他未来会有巨大改观。所以你的例子不具备可操作性。
回答2:我认为这位读者的思考很有价值,确实如此。我们很难判断一个当前平庸的企业未来会有巨大的改观。就我自身而言,我也基本上不可能在2021年,那个B企业表现很平庸的时候介入。我是基本面右侧投资者,我会在基本面改观后介入。那么我们假定我是在第三年,即这个企业的增速已经提升到20%时介入。因为这个企业的增速提升了,我们假定其估值也从8,提升到12。此时这个企业的市值为0.2*1.04*1.04*1.2*12 = 3.12亿。即使我这是这个时候介入的,我继续持有19年后,收益为2562%。这个收益也远高于持有A企业。
当然投资者也可以把第三年的市盈率变更为20这个更高的数字,并不影响最终结论。另外,真正的投资者,在卖出时,也不会等到B公司估值再次降得很低时才出手。
问题3:有读者说,如果我们知道B企业会以20%的增速增长20年,那么我们肯定毫不犹豫的买B企业。但是问题是如果你以12倍的估值买了B企业,然后他业绩增速下降了,出现了戴维斯双杀,那么你岂不是亏惨了。
回答3:这个问题道出了大多数买低估值、不成长股的投资者的心声。有人甚至说,当年的乐视不是成长股吗,最后还不是一地鸡毛。这里我说几个观点。
A、其实在我的例子中对A公司的模型已经很友好了,每年还可以增长5%。其实对于相当多的成熟行业的龙头股,因为行业已经过了景气周期。5%的年复合增长其实是奢望。甚至说利润可能会下滑、估值越来越低。持有这类公司,可能不赚钱,甚至亏钱。
B、对于股票投资来说,最重要的工作就是预测持仓公司的未来成长性。无论我们持有什么样的公司,我们都要判断其成长性。对于手上目前高速成长的公司,我们需要判断这种成长性是否可以持续;对于手上低速成长的公司,我们需要判断其低速成长是否可以持续,是否会从低速变成高速成长异或从低速成长变成负增长。这些都需要预测。
有些投资者买了低估值的低速增长公司,美名其曰自己没有能力判断企业的未来成长性,所以要买的便宜。这类投资者的错误在于往往低估的公司其实是有问题的公司,未来可能不是低速增长,而是可能会价值毁灭,其估值低了又低。而如果这种低估公司在过去是业绩比较靓丽的白马公司时,对于很多投资者带来的错觉与误导会更加强烈。他们认为这是一个好学生。
C、对于普通投资来说,不去预测公司未来成长性或者预测不了公司未来成长性,这其实是正常的。因为预测公司未来发展超过大多数普通投资者的能力圈。普通投资者应该去选择宽指数基金。这是和大多数普通投资者能力匹配的投资行为。如果一个普通投资者既不去投资宽指数基金,又不去预测公司未来成长性。那么基本上等待他的结果不会好。这也是很多低估值股票投资者常年不赚钱的原因。
D、备注一下:在我的例子中,我举了一个小公司逆向的例子。其实对我来说,只要是成长股就够了,不管是小公司逆袭,还是大象起舞这都无所谓。我核心表达的观点是要买成长股,成长才是真优秀。
二马再次总结:
A、企业过去的优秀已经包括在股价里面;
B、对于投资者来说,真正的优秀是成长,而不是行业地位,销售规模;
C、如同人有生老病死一样,企业也有兴衰更迭,当A企业不再具备成长性后,要及时切换到具备成长性的B公司;
D、多数普通人不具备企业选择能力,投资宽指数基金才是最佳选择;
E、如果一个高速成长的公司,偶尔出现增长降速的情况,我们可以认为这是一个好学生考砸了一次试;如果一个低速成长的公司,偶尔出现了一次高增长,我们可以不必过于在意。但是任何可以做到持续高速增长的公司,无论其规模大小都是好学生。做不到中高速增长的公司,无论有着什么样的市场占有率、销量额,都是差学生。
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😀熬兄亏了我这么看好你还关注你了,省心兄就相当于高估了的普通股说话飘来飘去,二马兄就不同了有一说一都是根据自己当时的认知去分析操作是标准的成长帅股啊,很有白马潜质的
四、舍得的机会在哪?
老酒战略是最最重要的,如果换了牛B的大股东,做不好这个战略也白瞎。老酒战略在理论上绝对成立,当茅台直销放量后,以后遍地都是茅台,茅台的面子属性会下降,请客来一瓶15年的老酒不是更有面子吗?不是更能代表情感的寄托吗?
茅台之上,唯有舍得,这个话虽然一听有点豪言的味道,但细品一下,这个可能性不是没有,至少目前来看白酒行业,其它品牌要超越茅台的可能性几乎没有,老二老三五泸都在搞二选一内卷化了。
细品一下,现在是舍得没有完全做好老酒战略这件事,以后严格执行卖掉一瓶老酒,生产一瓶新酒储存,用时间来做护城河,这个战略空间巨大,老酒战略的护城河几乎是其它白酒不可撼动的,最好的护城河不就是时间吗?如果老酒战略做好了,5年内做到200亿营收,60亿利润,对应33倍PE,市值2000亿不是很轻松吗?
这个逻辑能成立的,必须是有渠道、有实力、会营销的大股东,白酒行业逆袭的事情每隔10年就会发生一次,未来10年,白酒行业我就看好舍得。
老酒战略虽然这里面会有很多坎坷,但真心希望射洪市不要着急,好好选一选适合的企业,不要糟蹋了舍得,更不要违背老酒的战略。如果一切明朗后,我会考虑布局!
作者:三好修炼
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来源:雪球
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确实增速也不一样,同时ROE也不一样,产品服务也不一样。我也觉得目前的南兴股份有所低估,但企业估值需要考虑的因素还是比较多的,竞争格局、产品服务含金量、赛道(行业空间)、营收业绩增速、ROE、负债、毛利率、现金流等等,但财务核心基础是营收增速和ROE。具体可以参考我这篇文章,文末有推断股灾六周年复盘—不负韶华 A股2015年6月12日5178点的高点已然过去6年。 我们来复盘一下这六年都发生了些什么。 我查了下剔除近两年上市的新... - 雪球 (xueqiu.com)$传化智联(SZ002010)$ $南兴股份(SZ002757)$ $光峰科技(SH688007)$
你这样算就非常让自己陷进去,就质地来说南兴股份传统木工机械不如弘亚数控,IDC不如光环新网,弘亚目前的估值是24倍,光环的估值是25倍。两个业务参考这两个公司你给出估值后在进行折价就会发现市场先生远比我们聪明。常规来说在现在以及未来收购的业务只有在管理层优秀,业务有协同的情况下才能获得一些溢价。
市场对于这种业务不专一,不同源的多元化(并购跨界)是有折价的,如$道氏技术(SZ300409)$ 和$天奈科技(SH688116)$ 也是一样。但我觉得目前的南兴股份虽然不是一个优秀的公司,但目前的估值确实是偏低估