$布鲁克菲尔德(BN)$ 24Q1股东信：

【保险业务将很快产生超过20亿美元的年化现金流】

几十年来，我们一直代表养老金计划、主权财富基金、大学和其他希望履行长期义务的机构进行投资，将自己打造成负责任的资本管理者，同时与我们的机构合作伙伴一起进行投资，以展示我们的一致性。几年前，当我们审视致力于满足个人退休需求的保险市场时，很明显，产生退休收入所需的技能非常相似。我们借贷和收购长期资产的能力，以及在创造稳定回报的同时管理风险的能力，一直深受保险公司客户的青睐。现在，随着我们财富解决方案业务的发展，我们将这些优势直接提供给个人。

从一开始，我们业务的指导原则就是专注于实现15%以上的股本回报，同时管理下行风险。我们的专长是投资，而不是承保。因此，我们专注于获得低风险的长期负债（与我们在投资中使用的长期债务无异），然后运用投资能力来获取回报。其结果是产生一种期限长、可预测性高、类似年金的收益流，与我们的自有资本和资管业务产生的现金流非常相似。

从宏观角度看，还有两个因素进一步增强了我们对这项业务的信心。首先，美国和欧洲退休的人群是有史以来最大的，而且还将长期增长。目前，美国65岁及以上的人口约有6000万，在未来25年内，这一数字将增至8000多万。人口结构正在老龄化，而政府福利和企业养老金面临巨大压力，医疗保健成本也在不断上涨。第二个因素是，2020年的长期利率似乎过低，而且显然不会一直保持在低水平。这就为我们提供了一个独特的、不对称的机会，在我们进入这个行业的时候，即使我们犯了一些错误，也有可能随着利率上升而获得超额回报。

这些因素加在一起，让我们有信心投入资本，开始建立一个规模化的业务，满足退休需求，并有可能在很长一段时间内带来诱人的回报。四年后的今天，随着AEL的收购完成，我们已成为美国最大的年金销售商之一，拥有超过1000亿美元的浮存金，并有能力在短期内实现200亿美元的年化保单销售。目前的年化现金流约为14亿美元，随着我们对投资组合进行重新定位，并部署超过250亿美元的现金和短期金融资产，我们有望在未来18到24个月内，每年从该业务中获得超过20亿美元的现金流。

我们已经建立了一个具有显著有机增长机会的业务，并在美国人寿和年金市场占据了前三名的位置。随着我们继续扩大业务规模，多元化发展新的低风险产品，如从希望摆脱风险的公司中收购养老金计划资产，并着眼于国际扩张，我们看到了在未来五年内再次实现业务翻番的可靠途径。

这项业务为Brookfield生态系统带来了强大的协同效益。它是我们更广泛的实物资产业务的天然利率对冲工具。它还为我们进一步扩大BAM的信贷业务提供了一个平台，既增加了已有的产品种类，又启动了以资产抵押贷款为重点的新战略。这些业务相辅相成，应能同步增长，为我们的其他业务创造收益和现金流。最后，随着我们对保险业更深入的了解，我们成为了更懂保险客户的资产管理者。