$中公教育(SZ002607)$ 上半年业绩暴雷，官方解释太牵强，之前小仓位买了之后一直不加，原因有两点：

1、过去两年利用协议班（不过退费）冲收入，现在退费难的情况大面积发酵，模式不可持续，甚至拖累利润，我们认为这种情况概率比较大，这是根上的问题；

2、实控人骚操作太多，一边大额分红往口袋里装钱，一边大额借债建集中式培训学校，发展战略没问题，集中式的培训学校确实能降低运营成本，但就是资金使用方式挺让人恶心的；

实控人这种操作，这样想想，其实也不难理解公司大概率会压学生的退费来增加业绩？可惜了这么好的商业模式，小仓位算是给予商业模式尊重。