回复@屋顶上的猫大人: 个人看法，腾讯的估值，考虑到投资的资产可能有低估（按账面值核算或者公允价值受制于二级市场近年来的走弱），PB估值可能是有低估的。
但对于PE估值，公司的营收及利润的取得，实际上已经体现了那些投资资产的作用。在估计公司价值的时候，不应该在对利润给出倍数的情况下，再加上这些投资资产的账面值或公允价值。
当然，部分投资资产的公允价值变动对当期利润的影响是个问题，这个可以用公司的经调整净利润减去股权激励相关费用（这个费用是常态化的，应该从经调净利中扣除）来作为计算PE的分母。
也可以用自由现金流（财报中有披露）来作为计算PE的分母，看看贵不贵，或者未来可能到多大市值。EBITA也可以，这个关注margin更好，由于专注于高毛利业务，以及减本增效，这个margin应该是提升的。//@屋顶上的猫大人:回复@lxmlyn:估值是对公司全部资产创造的价值或者亏损估值，资产有营运资产，也有各种金融投资。营运资产的估值相对稳定，金融投资带来的价值可能有正有负，有可能对运营资产创造价值之余锦上添花，也可能拖后腿。金融投资带来的价值难以估量，所以放在一起估值有难度，又不能不估，最好的方法就是对金融资产进行清算，及时变现，这就简单了。