一.季度利润不及预期？
大家都说不及预期，那就不及预期吧。主要是我经常不知道预期是啥，公说公有理婆说婆有理。我水平有限，只能盯着公司的具体经营情况看。
开篇还是要提一句，只要有IXM这个贸易公司在，洛钼的利润跨季度调节空间巨大，其利润可预测性很低，看懂洛钼报表需要稍微懂一些脑筋（但也没那么难，至少难度比不上银行、保险公司这一类）。
无论怎么调节，生产的铜不会凭空消失，不会被于泳吃了。后面会展开讲。
二.产量超预期
2024年洛钼的铜指引是52到57万吨，钴指引是6到7万吨。一季度产量实现情况公司用图表达得很直观了：
三.TFM三条线完全达产
大家都在看一季报利润，我喜欢看文末这句话：TFM 混合矿建设顺利，三条生产线均已于 2024 年 3 月份完全达产，完整的TFM的铜产能已达到 45 万吨/年，钴产能达到 3.7 万吨/年。
四.销量赶不上产量，铜去哪儿了？
一季度铜销量小于一季度产量2.2万吨，但一季度存货相比2023年底没有太大变化，还是300亿上下。但此300亿非彼300亿。
开篇说了，铜挖出来，不会被于泳吃掉。要么卖了，要么进存货了。进存货了，又得看以哪种存货形式存在，是按成本计量的存货，还是按公允价值计量的存货。
这个知识点我在《【洛钼系列(三)】前三季度铜销售收入正常但账面利润如此拉跨的秘密？》，就不重复了。
我们来看看2023年洛钼的流动性资产中存货的构成：
同样是存货总额100元：
情形一：按成本计量的部分60元、按公允价值计量的部分40元。
情形二：按成本计量的部分40元、按公允价值计量的部分60元。
小学数学题：这两种情形，存货总数量（单位：吨）一样吗？
当然不一样。那么一季度卖的铜比产的铜少，存货数量会进一步增加，但存货总额还少了12亿？大家不觉得哪里不对吗？
所以洛钼卖出的铜，到底是卖的哪部分的存货呢？产出来没卖的铜又进了哪部分的存货呢？而这个不仅决定着存货的总额，还决定着当期利润的厚薄。
看懂的同志，可以点个赞了。
多空随意。$洛阳钼业(SH603993)$ $紫金矿业(SH601899)$ @大黄蚬子hgx @泡沫艺术家 @郭荆璞 @省心省力 @潜龙悟用 #雪球星计划# @今日话题