| 发布于: | 雪球 | 回复：14 | 喜欢：1 |
是的，每个人都有自己的分析框架。我理解姜总的意思是要买得便宜。也能理解你说得,如果eps长期有5%的复合增长，那么就可以接受10倍p/e买入,从而得到15%的收益率,这个时候roe未必是15%,可能越来越高，就像苹果的ROE高的离谱。
如果10倍买入的话，收益率只有10%（你这例子中10倍就是1.5万元买入，利润1500）；如果要求收益率是15%，则只能6.7倍P/E买入才行（也就是1万买入）。
20pe，roe10%，分红一半（股息率2.5%），考虑红利再投，只能得到7.5%的年化收益，如果增长10年后不增长了，估值回归到10pe，年化收益是0.5%。
姜总这个6.6PE确实没有看明白，我理解如果ROE长期维持稳定，买入的合理PB=ROE/预期收益率。但这个理论上的公式，在实际中可能不具备可操作性，现实也并不是如假设一样。
如果ROE保持不变，意味着利润的增长和净资产的增长是同步的，也就是说虽然利润额增长了，但你的收益率还是10%，没有增长。其实这个例子说的是，如果利润的增长是以不断将所得利润全部投入为基础取得的，收益率并没有随着利润增长而增长。换一种情况，如果利润的增长不需要增加投入，把利润可以分给股东，则ROE是可以增长的，那么收益率也是可以增长的，这是比前一种更好的生意模式。