华润电力（0836.hk）从2022年开始买入，买入价格13-15港币，持有时间约两年，期间以持有为主，跌多了加仓、涨多了减仓，将成本降到较低水平，目前仍为主要持仓之一。华润电力为火电-绿电型企业，其盈利能力相对其它全国大型电力企业具有优势，哪怕在行业最艰难的2021年（因煤炭价格较高，火电普遍亏损），华润电力仍能保持盈利。而绿电规模逐年增长，绿电的度电盈利也在行业中处于领先地位。同时，华润电力的分红比例相对较高，一般在40%-60%之间，体现了较好的现金流及回报股东的意识。
23年年报要点记录：
1. 2023年全年净利润为110亿港币，较2022年的70亿港币增加约56%，盈利大幅增长的主要原因是火电扭亏为盈，2022年亏损25.82亿港币，而2023年盈利36.11亿港币；同时绿电的净利润增长为12.5%，从2022年的86亿港币净利润增长到2023年的97亿港币。故核心业务利润为火电的36亿+新能源的97亿，共133亿港币，但因为资产减值损失（火电部分7.56亿、新能源部分16.43亿，共约24亿），全年净利润最后为110亿港币。
2. 从发电量来看，2023年火电厂售电量增长2.3%，净利润的大幅增长主要来自于燃料成本的大幅降低（平均标煤单价987.5元人民币/吨，较2022年下降12.6%）。风电场与光伏电站的售电量分别增长12.4%和111.8%，考虑到华润电力新能源部分以风电为主（其风电运营权益装机容量为18.6GW，光伏运营权益装机容量为3.4GW，风电场平均利用小时为2451小时，光伏电站平均利用小时为1480小时），则新能源售电量以风电为主（风电售电量396亿千瓦时、光伏售电量28.6亿千瓦时，新能源售电量整体增长约16%）。新能源部分净利润的增长（12.5%）略低于新能源售电量的增长（16%），主要由于2023年风电项目平均上网电价同比下降3.4%。
3. 2023年派息比例较高，全年共派息三次，分别为每股中期派息0.328HKD、特别股息0.5HKD、末期派息0.587HKD，共计每股1.42HKD，占净利润比例约62%。考虑到特别股息可能为一次性，除此以外的分红比例为40%，且投资绿电的资本开支较高，预计后续几年的分红比例为40%的可能性较大。华润电力2023年的公司资本开支447亿港币，用于新能源电站的资本开支占319亿。2024年预计资本开支599亿港币，其中风电和光伏建设的资本开支约446亿港币，计划年内新增光伏和风电装机共10GW。展望2024年，煤炭的价格进一步企稳且在一季度有所下滑，预计24年火电净利润仍有上升空间，而绿电部分，主要关注上网电价的变化。从长期来看，华润电力是运营较为稳健、盈利能力强于同行（火电及新能源度电利润在行业内均为较高水平）、且有较长期增长性、并能兼顾分红的优秀电力企业。现价合理偏低，长期持有，主要关注其绿电上网价格的变化趋势、火电的燃料成本变化（可与持有的煤炭企业形成一定对冲）、以及公司资本开支与新投资开发的新能源电站的盈利能力。
注：以上均为个人观点，不作为投资建议。