本文用于自己梳理一些投资基本常识。
投资的长期收益来自于三块：
1. 公司从净利润中拿出一部分来分给股东，也就是分红收益。有的公司分的多，有的公司分的少。
对分红的理解，相当于是一个连接器，把公司的发展、业绩表现、净利润、自由现金流这些和给股东的回报给连接了起来。也给传统的DDM、DCF估值模型提供了底层支撑，把公司表现和资本市场的评估连接了起来。
单纯去比较不同行业不同公司的分红比例其实意义不大，净利润的30%左右用来分红是一个比较常见的比例，但很多成长型企业分红比例很低，如互联网公司、科技公司、正在扩大生产的制造业公司等。而比较成熟的企业，自由现金流比较好的企业分红比例相对比较高，如中国神华、中国石化、包括伊利，分红比例都很高。但这两类情况并没有一定的优劣之分。可以参考的一个指标是ROIC，也就是公司的资本投入回报率能否保持稳定，如果新的资本支出能带来的回报率越来越低，其实公司的发展也逐渐进入瓶颈，这个时候就应该多考虑分红回购，回报股东，这样也可以提高净资产收益率。
2. 公司的长期增长收益。
比如很多消费类公司可以至少跟上cpi，那就长期增长率能有个3%或以上。而有些传统行业，业务渗透率很高了，市场比较饱和，这时候的业绩增长很多是来自于行业整合，龙头企业的份额提升，部分竞争力差的企业退出行业，但这是个较长的过程，对需求下降、渗透率高的行业还是要谨慎。所谓“沙漠之花”也一定要充分研究清楚行业。同时一定要研究清楚增长的质量，毛利率净利率是否能保持，是否是需要大量的资本支出才能保证业绩，还是要看公司在行业内的竞争力，以及其自由现金流变化的特点。
3. 估值调整的收益/负收益。
比如有些很低估的，恢复到正常估值，带来正收益；有些泡沫很厉害的，恢复到正常估值，带来负收益。从短期和中期来看，这部分的收益/损失是很大的部分，如果特别长期看，只要买入估值不算太贵，这部分的收益/损失就没那么重要。但我们投资一般2-3年还是希望能有明显回报，所以一定不能买贵了，否则估值往下回归，会把分红和增长收益都吃掉的。