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先观察一下最近几个季度奶粉的营收，你就知道我说的没错！2023年一季度74.4亿元，二季度60.79亿元，三季度64.01亿元，四季度是76.76亿元；2024年一季度是74.28亿元
1.可以发现今年一季度伊利奶粉营收同比持平，环比看一季度和去年四季度基本没少多少，少了2亿主要是去年四季度澳优新国标上市铺货。那么得出奶粉正常情况下基数是74亿到77亿之间。
2.奶粉去年二季度和三季度是同比下滑比较大的，按照74亿到76亿的基数，去年二季度三季度奶粉营收分别少了14亿和10亿上以上。主要原因是去年新国标后未通过注册的中小企业退出市场低价甩货清货。
3.管理层在电话会议上也说了，奶粉业务目前已经体现出规模效应，且预计今年会取得不错增长。主要原因是去年中小企业在二季度三季度低价甩货出清退出市场造成伊利去年基数低，中小企业出清后龙头份额集中和提升，另一个就是出生人口在慢慢反弹，因此奶粉市场虽然有收缩，但是收缩降幅比较小，而伊利还有信心抢腰部企业份额。跟我在电话会议前的预判是一样的。
因此奶粉业务在2024年比较乐观，从二季度开始就可以看到，同比增速会比较好看，而且我认为不仅是营收增速好看，奶粉利润会更好看。因为中小企业出清后，终端不断反馈奶粉价格上涨。也就是量价齐升。
$伊利股份(SH600887)$
1.不管什么会计，我认为把运费列入营销费用都不合理。确实应该列入成本。当然也有可能是原因之一。
2.2023年蒙牛营销费用扣除妙可蓝多后，相对比伊利增长了24亿（伊利下降4亿，蒙牛增长20亿），但是营收只增长了23亿元，与之对应的是毛利增长1.8个点，而伊利毛利只增长0.3个点。那么毛利扩张那么大，就更加支持验证了蒙牛大概率是通过拿20多亿营销费用去给经销商返点，从而掩盖牛奶降价的过程。那么就会导致营收和毛利虚高，也被动导致份额虚高。而蒙牛净利润做不出，又再次验证了这个推理是正确的。
大家可以讨论一下
$伊利股份(SH600887)$ $蒙牛乳业(02319)$
巴哥可以侧重研究一下伊利蒙牛营销费用、毛利率和净利润。我发现2023年全年蒙牛扣除妙可蓝多后，在营销费用增长20.062亿元的情况下，只带动了23.11亿元的营收增长，但是蒙牛居然把毛利率提升了差不多2个点，年报蒙牛毛利率37%（增加1.8%），而伊利才32%(只增加0.3%）。所以蒙牛的毛利率真实性很差，大概率是把降价的过程通过巨额营销费用掩盖了，那么营收和毛利是虚高。总之，由于统计口径不同原因，伊利的营收和毛利比蒙牛真实。（我后续也会把这些写清楚让大家讨论）
去年伊利营销费用是同比减少的，但是营收和净利润均是增长的。蒙牛的毛利和营收增长比伊利大，但是净利润却是负的。而且存在一个巨额的营销费用增长。去年伊利营销费用减少4亿，蒙牛扣除妙可蓝多后仍旧增长20亿，那么一增一减相对营销费用比伊利增长了24亿。而蒙牛增长的24亿营销费用跟扣除妙可蓝多后的营收增量23亿很接近。那么大概率是用这24亿营销费用通过给经销商返点，去掩盖牛奶降价的过程，最终导致牛奶卖给经销商价格没变，只是返点很大给经销商而已，这样一来营收就没有因为价格原因而下滑。
如果情况属实的话，那么蒙牛的营收和毛利都是虚高，也是做不出利润的原因。（去年上半年蒙牛业绩会说蒙牛没降价，他说还涨价了，当时我就觉得奇怪）
$伊利股份(SH600887)$ $蒙牛乳业(02319)$
这里面有解释，线下活动推广费用增加所致，应该是促销费用，伊利应该把买赠促销折算到成本里，蒙牛把这项放到销售费用里。
相比来讲，蒙牛毛利率提升了1.8pct，伊利只提升0.3pct，应该就是折扣放到生产成本还是销售费用的区别。
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蒙牛毛利率高是因为他生产成本没有含运费，运费算到销售费用，而伊利把运费含到生产成本了，这个会计准则的调整好像是20年前后做的，涉及A股所有的上市公司，具体哪年记不清了，之前可比口径伊利毛利率都比蒙牛高。
@巴芒实践者 奶粉只要每个季度营收做到去年四季度和今年一季度的水平，那么全年奶粉仅看基数原因营收就会增加24亿以上，我认为大概率能做到，因为成年人奶粉两位数增长，也带来了更强增长动力（基数看就能做到，而成年人奶粉又扩容）
伊利去年全年奶粉营收是275.98亿元，按照基数看今年伊利奶粉营收就能最起码增长24亿元，我计算了一下奶粉营收今年能同比增长8.7%左右