@老衲要吃肉 他具有13年股票投资经历，关于个股投资，对于投资者他建议要多看行业数据，企业的基本面，建立自己的分析框架和认知领域，能专注投资的逻辑分析、把握住投资的本源。
问：简单介绍下您自己
@老衲要吃肉：我本人从事金融行业，先后在银行和信托工作，是2006年开始接触股市，当时A股经历6000点的大牛市，像以往的人一样，挣钱效应驱动我入市。当时无论是财务知识还是对股市的理解都非常浅显，所以谈不上有多少感悟，最多就是挣钱的快感和损失的恐慌。后来在2010年左右随着自己的财务方面的知识掌握些皮毛，对股市有一点点认识，再到2016年后对企业本身的价值有些认知后，逐步有一点点感悟。总体来说，我不属于对市场特别敏感的那类人，心理素质让我尝试博弈总是失败（身边有做打板的高手，但自认为自己能力不足）
问：哪段投资经历对您后期的投资生涯影响很大？
@老衲要吃肉： 2015-2017年的经历对我影响很大，主要原因是这段时间即有钱参与投资，同时有积累一点财务和企业商业行为的理解，开始尝试摸索自己的投资思路。我一直觉得高瓴的张磊的投资理念对我影响很大，其核心就是投资就是一个不断追求真理的过程，去修正你的理解和市场认知之间的差异。投资本质上是为风险定价，谁的研究深，谁的研究透，谁就能掌握更为全面的信息，也就能更好地为风险定价。这个要求很高，我自己也在摸索阶段，因为所谓的价值投资就是要用动态的眼光去找寻标的。有个刻舟求剑的成语大家应该都是知道，其核心就是不要用静态的指标去衡量一个动态的变量，刻在船上的痕迹是静态的，而位置的动态的。但我们投资时却往往总是用静态的信息去衡量一个动态的事物。比如用市盈率、或用原来的财务数据去衡量一个企业，这些都是刻舟求剑。
如何做到不刻舟求剑？我知道说自己也在摸索，比如要了解企业的行为，建立自己的投资框架和数据库以及朋友圈，所以我后来就将主要看ICT行业。但也只是摸索，因为能动态跟踪企业同时能深刻理解企业确实很难。
问：能概括下您投资理念和投资体系吗？
@老衲要吃肉：一个完整的投资体系的本质是尽量清晰的认清企业的价值，这种认清需要对企业的行业，其在行业的位置，上下游有清楚的了解，而这种了解的终极目标是知道企业发展的驱动力是什么，这种驱动力是否有足够强的业务壁垒也就是护城河。
比如我们现在主要关注的半导体行业，其行业的核心驱动力是技术迭代，在国内加上了一个进口替代的因子，但最终企业的胜出还是要依靠技术的迭代。这就要了解企业所处行业的的集中度，比如CR3的占比多少，行业平均毛利率多少，企业是否是龙头，与行业龙头的差距如何。我写过一个关于顺络电子的文章，顺络总体看他在行业中一直跟随保持迭代频率，这时你去看他的市场占比和毛利率都会得到印证，这样的企业在国内会成为业内的龙头。而模组行业比如欧菲光，他的核心驱动是第一是规模，然后是技术，这时要看到企业的行业占比来决定他是否有投资价值。
完成的投资体系需要不断的有数据支撑，也就是数据库的更新。我们看待事物的问题一定要动态的去看，比如今年的大牛股汇顶科技，2018年前半年数据并不是很好，他当时面临竞争对手思立微（兆易）的夹击，行业整体还面临3D Sensing的影响，业绩应该是下滑的，但后面OPPO和其和解就应该马上反应到其屏下指纹识别有可能放量，业绩有可能爆发。这些都是你需要更新数据库的来源。
最后想要不断完善投资框架和数据库一定要和行业内的人建立圈子，因为第一手的信息一定是通过他们了解到的。其掌握的产业布局也比业内人士更加深刻。
问：能否以您重仓的一只个股为例，讲讲您的持有逻辑？
@老衲要吃肉：我一直重仓兆易创新，这个标的当时首先的逻辑是个人认为这个企业的业务布局是ICT行业中比较好的企业。首先还是在ICT的赛道中选择，当时即看了兆易也看了汇顶科技，特别是兆易创新收购思立微后，觉得其产业布局更加完善，企业毛利不错，主营增速之前一直也是不错的企业，而且创始团队行业口碑不错。一直布局这个标的现在还是盈利的。当然本身也有一些问题比如业务还是周期属性比较强（norflash占比比较多，属于周期行业）mcu业务增长较快，但占比还是不高。而且兆易本身的海外业务占比到85%，所以受影响很大。但我一直认为企业的成长性要动态去看，这个标的在MCU+存储方面的布局很像ST，所以一直认为有很大的发展空间。
问：股市投资讲究时机，您一般如何选股与择时？
@老衲要吃肉：关于择时和选股的问题，我一直认为择时很重要，但这种择时主要是看行业的整体估值高低，因为我们判断股票估值高低很重要的一个方法是相对估值法，即在行业内找标的去对比，需要衡量对比的标的是不是都是估值高的。行业PE还是要做参考，这种主要衡量整体情绪的指标，以免形成杀估值的情况。但投资还是要选个股作为标的
对于投资者我还是建议要多看行业数据，企业的基本面，建立自己的分析框架和认知领域，这个过程虽然很慢，但是可以积累的。
对于个股我一般通过一些基本指标筛选标的，比如ROE、营收增速、毛利率、净利率、净现金流，ROE是股东长期回报的测量手段，他衡量的资本投入的高低问题，比如我之前和一个朋友讨论欧菲光，ROE长期看比较低，这种标的有机会策略，长期看就不是好标的。毛利率是衡量一个企业有没有护城河的依据，绝对数据和相对数据都要去看，净现金流是企业成色问题，营收增长是来印证企业成长性的。然后再分析企业基本面，和业务发展情况。我现在的体会是，财务数据都是印证你对企业的判断的数据，是回测数据。
问：你怎么看能力圈这回事？
@老衲要吃肉：能力圈我认为很重要，这种能力圈应该包括认知能力圈和信息获得能力圈两个范畴，一个是知识的储备或理解，一个强调数据的更新和及时能力。
问：对于刚进入股市，就想要大赚一笔的新人，你有什么经验可以分享？
@老衲要吃肉：最后，我自己的经历告诉我，权益投资是一个看似没有门槛，但实际要求很高的领域。我自己资质一般，不排除很多高手上来就挣钱，但这个不是大概率事件，因为投资本质还是认知的变现，需要你有很强的认知能力和理解能力以及把握机会的能力。我只能建议很多朋友多看少动，在了解基本面和投资逻辑的情况下，对基本面掌握的原深刻，你其实越敢持仓，其实冯柳前辈的逆向投资就是做到对基本面的严格掌握，在下跌过程中反而敢加仓。
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