2020.03.25 市场总结——市场逐步回暖 关注消费科技两主线
市场分析
受外围暴涨刺激，三大股指全线高开，全天维持高位横盘震荡走势，沪指涨逾2%站上10日线，创业板指涨逾3%，个股呈现普涨态势，两市下跌股不足300只，前期超跌股全线反弹，总体来看，市场并没有清晰的主线，板块轮动较快，量能并没有明显放大，资金情绪还比较谨慎。截至收盘，沪指涨2.17%报2781点，深成指涨3.22%报10241点，创业板指涨3.25%报1937点。沪股通净流入12.4亿元，深股通净流入12.5亿元。
盘面上延续了普涨态势，大消费板块整体表现较好，汽车板块受到消费政策刺激的带动继续大涨，板块整体涨幅超过5%。医疗保健涨逾4%，鱼跃医疗、尚荣医疗、宜华健康等涨停。消费电子迎来大幅反弹，立讯精密、歌尔股份、蓝思科技等涨停，相关的无线耳机、苹果概念纷纷大涨。特斯拉、锂电池等新能源汽车产业链也明显回暖。
指数将逐步震荡筑底。美联储开启无上限量化宽松计划，短期流行性危机已大为缓解，欧美股市恐慌性抛售阶段暂告一段落。海外股市波动对A股的冲击将减弱，后续A股走势将逐步回归到国内基本面逻辑主导。短期来看，由于美国新冠疫情还在快速扩散，疫情拐点还为时尚早。美股经过周二的大幅反弹，短线可能仍会有反复。不过市场情绪最恐慌的时刻已过去，指数的反复将是提供低吸时机。
利率观点
国债期货全面大涨，10年期主力合约T2006收盘报101.570，结算价较上日涨0.14%，5年期国债期货主力合约TF2006收盘报102.220，结算价较上日涨0.09%；2年期国债期货主力合约TS2006收盘报101.500，结算价较上日涨0.11%。
资金面方面，Shibor多数下行，不过隔夜和7天反弹。隔夜品种上行3.3bp报0.8470%，7天期上行5.20bp报1.7450%。现券方面，10年期国债活跃券190015收益率维持不变报2.6275%。公开市场方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，3月25日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
流动性危机的第一阶段可能已经过去，但是第二阶段我们大概率仍然会看到信用的分层以及经济的进一步衰退；预计中国央行会调降存款基准利率，全年调整幅度应该在25-50BP，同时要积极关注超额存款准备金利率的调整可能性。面对疫情，经济增长是根源，需要货币，更需要财政。货币虽然能修复企业的资产负债表，但是无法改善企业的利润表，这要求货币和财政双积极的组合，货币要配合财政刺激，进而拉动实际需求、改善企业的资产负债表和利润表。