网宿科技：23Q4超预告中值，逻辑验证
业绩好于预告中值，盈利能力持续提升
①2023年收入47亿元，同减7.4%，归母净利6.1亿元（yoy+222%)，扣非净利4.1亿元（yoy+132%)，均高于预告中值；23Q4归母净利1.87亿元（qoq+12%），扣非净利1.14亿元（qoq+5%)，还原后扣非为1.64亿元（qoq+34%)
②毛利率持续提升：23Q1/Q2/Q3/Q4单季度毛利率28.9%/30.7%/32.4%/36.6%;
网宿的核心逻辑：东南亚市场互联网流量爆发，带动公司净利润持续释放
#观察点：单季度扣非净利润环比持续增加
①23Q1/Q2/Q3/Q4扣非净利：0.35/1.51/1.08/1.14，调整其他财务费用及股权激励费用后扣非为：0.7/0.7/1.2/1.6亿元，#连续四个季度/扣非净利润持续放大/逻辑在不断验证。我们认为，#这一趋势有望继续保持下去。
②我们认为2024年化扣非净利润【6.0亿元以上】，同比23年或将还有40%以上的增速。
网宿有望是东南流量爆发的核心受益者，复制2014-2016年中国互联网流量爆发带来的业绩弹性。公司账上现金70亿元左右。同时，#建议关注AI对网宿的影响：1）新的AI应用，比如MR和Sora，2）边缘AI推理需求，目前Akamai和Cloudflare已经在开始布局。