江行2018年股本115亿股，纯利增130亿，每股收益1.04元。
2023年股本183亿股，纯利287亿，每股收益1.7元
股本扩张了60%（未送股，没转增）
利润增长120%
每股收益增长63%
一目了然了，我们来个假设，市场5年来一直都是给五倍的市盈率
2018年股价1.04*5=5.2元
2023年股价1.70*5=8.5元
就反映了这几年的股价上涨，就是每股收益的增长，市场对它的估值改变，那是另外说，如果不看好股价更低，如果看好那股价会高很多，这是市场喜好的问题，我们只讨论估值不变，120%的业绩增长，一半是为老股东带来的增长，另一半就奉献给了新股东了，股本扩张太厉害了，去年的转债，前些年的配股，直接股本由115亿，扩张到183亿，假如这些年没有这些融资，283亿的利润除以115亿股本，每股收益是2.5元，5倍的市盈率不变，股价都十二三元了，但是融资没有好坏，有时候是没有办法的事，但事实就是事实，光鲜的增长数据面前，是要求新股东投了不少资本换来的，这样的增长数据成色就不足，市场是聪明的$江苏银行(SH600919)$