写在持有明阳2年之际，可能至少还有下一个2年，所以对明阳的逻辑做一次阶段性梳理，个人总结，各位可参考，不认同忽略即可。
宏观方面：2023年经济复苏是主线，新能源产业的规模已足够大，又兼具拉动投资、能源安全和碳中和多个属性。经济要复苏，新能源产业是必须促进的方向之一。
行业方面：可能个人眼界太窄，我看不出在未来3年之内有哪个大行业的增速能过超过新能源。虽然同属新能源，由于发展阶段、股价位置的不同，后面几年的区别还是挺大。新能源车大部分环节之前涨幅过高，消化不到位，略过。储能高高在上，估值几年都消化不掉，略过。重点对比属性接近的光伏行业。
风电设备板块相比当前的光伏设备板块有几点优势：
1、板块小很多，总计5000亿的盘子，在有限资金被消费和地产吸纳的情况下，相对好拉动；
2、风电2022年由于疫情原因装机量被抑制，叠加快速降本，大部分个股业绩稀烂，基础低；
3、风电2023年装机量增速在70%+（今年40-45G，明年70-80G），增速高于光伏行业，同时单机价格基本趋于稳定；
4、风电前期基本未被爆炒过，而且整体调整幅度也大于光伏，个股已调整到位；东缆这种个例不用管，后面会补跌。
5、分散式风电的占比不断提升，海外市场的出货量增加会逐步打开风电的想象空间；
6、光伏各环节未调整到位，板块指数还在高位；
7、光伏陷入硅料涨跌股价都跌的鬼逻辑，国外又被欧美混合双打，可能对业绩影响不大，但是对预期影响很大，没有新逻辑出来之前，整体逻辑没有风电顺畅。
个股方面：
过往业绩：明阳往年的销售额和利润F10都可查，没太多可说的。简单总结：在体量不小的情况下，扣非利润连续多年大幅增长，秒杀两市95%的公司。对于利润构成总是有很多非议，但是对于真正了解明阳的人来说，算不上质疑点。
业绩展望：对于后续几年的业绩，公司直接给出了官方指引，连续3年30%+，不管大家信不信，反正我信了。在近期的访谈中，公司对明年的出货指引给出的意见是跟随行业增量，那么以今年出货8G左右，明年行业增量70%计算，明阳出货量预计会落在13-14G这个范围。以明年装机量75G计算，明阳18%的市占率，为13.5G，两者基本能对上。同时对于明年整机毛利率，公司给出的指引是保持稳定。结合整机价格基本稳定、小幅回升，装机大型化占比不断提升，大宗商品降幅明显的情况，2023年整机毛利率对标2022年是完全没问题的。总体来看，2023年30%+的业绩预期其实比较保守。
估值方面：30%增速匹配20PE应该算很低估了，以近期价格计算，单这部分目前就存在近100%的涨幅空间。如果在明年业绩的推动下，板块估值能整体抬升的话，那就是额外的收益。
最后说下明阳的产业布局，只是我个人的理解：
明阳的主要产业包括风电整机销售、风电电站运营。 配套产业：光伏电池和组件、储能系统、制氢、变压器、变桨系统、主控系统、桨叶、塔筒、齿轮箱、深海养殖。很多人都熟悉明阳的主业，但是不了解它的配套产业，甚至认为明阳不务正业，什么都想做，影响主业发展。大家如果深入了解明阳的发展方向和公司愿景，大概就能理解明阳的思路。
明阳的愿景是为世界提供绿色、普惠、智慧化的清洁能源。从明阳的发展历史来看，不管是纯风电产业链，还是风光一体化、风光水火储一体化等，以风电整机为依托不断往外辐射，哪个环节如果影响了或者可能影响低价绿色能源这个终极目标，短期又无法解决的话，那明阳就可能深度介入。听起来挺装逼，但实际情况就是如此。
很多人一直不理解为什么明阳的利润在整机里面鹤立鸡群，因为它打通了自己的产业链，基本做到自主可控，把利润都集中到整机上面了。举个例子，2023年大叶片和大轴承、主轴会是产能相对不足的领域，其它整机厂后面要么拿不到货，要么高价去拿，而明阳早就低价锁定自己的需求。为什么明阳没去做轴承和主轴？因为战略合作伙伴够给力。为什么新强联愿意陪明阳玩？ 因为金风、远景这些不鸟它的时候，明阳愿意扶持他不断测试，当测试通过后又快速的批量切换到国产，后面甚至直接投资入股，两者深度绑定，它的优质资源不先给明阳给谁？
不管是国产化、大型化、半直驱、漂浮式，这几年明阳基本都走到行业的最前端，行业市占率也从10%提升到17%左右，其中海风的市占率更是达到第一。这么优秀的公司，能鹤立鸡群也不意外了。
