强call【海鸥股份】，液冷服务器冷却塔放量，Q1业绩兑现超预期
在手订单超36亿，Q1算力冷却塔合同负债、存货均达历史最高水平，分别增长66.8%、35.2%。一季报净利润1300万元，同比增幅483%。
冷却塔是AI液冷最被低估的环节，占整个系统价值量近30%，但因被美资垄断未被市场所认知，是“液冷环节国产替代的最后一环”。海鸥是国内冷却塔领军者，也是该行业唯一上市公司。目前海鸥超50%的订单为国外厂家，国内客户覆盖Z、H等头部算力企业。
预计公司2024年-2026年年业绩1.45亿、2.13亿、3.24元，对应PE仅15倍、10倍,、7倍。考虑公司年均增速超40%，且随着“AI+制氢”订单落地增速有望进一步上调，具有较大的向上修复空间。