从目前生猪期货走势看，2409、2411、2501都在18元以上，2503又回到了16元。
我们即使按照特别乐观的年18元/公斤的生猪价格算，成本14元，每公斤盈利约4元，每头猪盈利约500元，年出栏7000万头，一年利润350亿。
通过期货价格变动看，实际利润打对折，大概170亿。
即使按照正常成熟消费品估值，现在伊利股份动态市盈率7.48，云南白药14.4，五粮液10.63，贵州茅台也才22.21。
当下即使给牧原股份20PE的估值，也就对应市值3400亿，5月17日牧原盘中市值约2586亿，30％的上升空间，对应股价大约60块。
进一步说，谁愿意给一个周期行业巅峰时期20PE的估值呢？牧原的市值上限在这个基础上还要再缩水。
目前有几个方面因素制约牧原股价的抬升：
一是市场风险偏好较低，不愿意给高估值；
二是猪周期的预期偏弱，盈利上限不太高；
三是同行竞争愈加激烈，成本优势在缩小。
拿牧原做参考，再来看其他猪企，贵不贵一目了然。
牧原股份，3月养殖完全成本15.1元/公斤，4月份养殖完全成本14.8元，降低0.3元，4月销售均价14.8元/公斤，全年预计出栏7000万头。
天康生物，3月养殖完全成本15.33元，4月未披露，由于饲料价格降低，预计也会跟着降低几毛，接近15元，4月销售均价14.46元/公斤，全年预计300万-350万出栏规模。
对比牧原和天康，天康销售均价比牧原少0.4元，养殖成本比牧原高0.2元，合计每公斤比牧原少赚0.6元左右。
天康的猪肉业务同样按照20PE给估值，年利润为3.4×125×300=127500，也就是12.75亿，对应市值255亿，打对折130亿。
天康业务中，2023年养殖收入只占29％，饲料、疫苗等占大头，这块按照40亿算，天康市值也有170亿，而目前实际只有110亿，上涨空间超过50％。
目前，天康在筑双底之后来到了W颈线位，选择了横盘震荡，连续多天出现长上影线，这是一种试盘。待成交量进一步萎缩之后，就会出现突然拉升的二波行情。唐人神的技术形态同理。
最后，我非常希望牧原股份大涨，龙头老大带领，才有后排小弟起飞的机会。
纵观最近几年各板块的连续行情，都是先涨龙头，再涨小弟，等到小弟涨不动了，龙头已经做好了头部形态，板块整体调整。
目前，牧原已经向上走出了阶段趋势，好戏才开场。
$牧原股份(SZ002714)$ $天康生物(SZ002100)$
